L’inflation est tenace et les emplois sont nombreux. Alors pourquoi tout le monde s’attend-il à des baisses de taux ?

Points clés à retenir

  • Les marchés financiers s’attendent généralement à ce que les responsables de la Fed stimulent l’économie en baissant les taux en décembre, malgré les indications selon lesquelles l’inflation est restée tenace et le marché du travail a fait preuve de résilience ces derniers mois.
  • Les ouragans de fin septembre et octobre ont compliqué la tâche des décideurs politiques qui tentaient de comprendre la trajectoire du marché du travail.
  • Malgré un rebond de la création d’emplois en novembre, le taux moyen de croissance de l’emploi a ralenti cet automne, ce qui suggère que la Fed pourrait être encline à aider les entreprises en réduisant les coûts d’emprunt.
  • Un économiste a suggéré que les responsables de la Fed réduiraient probablement leurs taux simplement parce que les marchés financiers parient qu’ils le feront.

L’inflation est restée tenace et le marché du travail a rebondi dans les rapports récents, mais cela n’a pas suffi à faire dérailler les attentes du marché selon lesquelles la Réserve fédérale réduirait son important taux d’intérêt en décembre.

Les acteurs des marchés financiers s’attendent largement à ce que les responsables de la Fed réduisent le taux de référence des fonds fédéraux de 0,25 point de pourcentage lors de la prochaine réunion du comité politique de la banque centrale. Les marchés tablaient sur une probabilité de 85 % d’une baisse vendredi après-midi, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements de taux sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux. Ce serait la troisième baisse de taux en autant de réunions.

Les responsables de la Fed tentent de réduire suffisamment les taux d’intérêt pour stimuler l’économie et empêcher une hausse du chômage, mais pas si vite qu’ils relanceraient la forte inflation qui a secoué l’économie en 2022. Le taux des fonds fédéraux influence les taux d’intérêt sur tous les types de prêts, y compris les hypothèques et les cartes de crédit, donc la réduire rend l’économie « plus chaude » en encourageant davantage d’emprunts et de dépenses.

La Fed devrait procéder à une baisse de taux dont les décideurs politiques ont annoncé qu’elle arriverait depuis des mois. Plus tôt cette semaine, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré qu’il était enclin à soutenir une baisse des taux. Il a toutefois déclaré qu’il gardait un œil sur les données récentes sur l’inflation, qui reste supérieure à l’objectif de la Fed d’un taux annuel de 2% et n’a pas fait beaucoup de progrès dans la bonne direction ces derniers temps.

Puis, vendredi, un rapport sur le marché du travail a montré que l’économie continuait de créer des emplois, de rebondir après les perturbations liées aux tempêtes et de réduire le risque de chômage élevé que les réductions de taux sont censées prévenir. La Fed définit la politique monétaire du pays avec un « double mandat » de lutte contre l’inflation et de préservation du marché du travail, des objectifs parfois contradictoires.

Une prophétie auto-réalisatrice ?

Les économistes ont proposé diverses explications pour expliquer pourquoi la Fed semblait susceptible de réduire ses taux malgré la trajectoire des récentes données économiques.

Une possibilité : les responsables de la Fed pourraient s’inspirer des marchés financiers et vouloir éviter les surprises. C’est la théorie avancée par les économistes Conrad DeQuadros et Jon Ryding de Brean Capital Markets.

« La Fed ne semble pas encline à décevoir les attentes du marché, donc le fait d’évaluer le résultat de la prochaine réunion de la Fed détermine en réalité le résultat de la décision de politique monétaire », ont-ils écrit dans un commentaire. « Si les marchés à terme, le jour de la prochaine réunion de la Fed, tablaient sur une probabilité de 10 % d’une baisse des taux, nous pourrions supposer que la Fed sauterait la réunion de décembre, mais si les marchés tablaient sur une probabilité de 90 % – comme c’est le cas actuellement – nous pensons que la Fed réduirait ses taux. »

Une autre possibilité est que le marché du travail ralentisse véritablement, voire s’effondre, de sorte que la Fed continue d’être sous pression pour intervenir et le sauver. Au cours du premier semestre, 207 000 emplois ont été créés en moyenne chaque mois. Toutefois, depuis juillet, le nombre moyen d’emplois créés chaque mois est de 148 000. Même en excluant la baisse liée aux ouragans en octobre, cela représente une baisse par rapport au premier semestre de l’année.

« Les données du marché du travail de novembre donnent le feu vert au FOMC pour assouplir à nouveau sa politique ce mois-ci », a écrit Samuel Tombs, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomys, dans un commentaire.

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