Trump n’a pas fait réduire la Fed, mais l’économie pourrait

Aucun montant de Browbeating par le président Donald Trump n’a convaincu que la majorité des banquiers centraux pour réduire les coûts d’emprunt – mais les données économiques à venir au cours des prochains mois pourraient faire l’affaire.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a discuté des circonstances dans lesquelles la Fed réduirait les taux d’intérêt lors de la lutte aux journalistes lors d’une conférence de presse mercredi après-midi. Powell a expliqué pourquoi la Fed a choisi de laisser son taux d’intérêt de référence inchangé et ce qu’il pourrait falloir pour secouer les banquiers centraux de leur approche « attendre » de la politique monétaire.

La Fed a résisté aux demandes de Trump pour réduire le taux des fonds fédéraux, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur toutes sortes de prêts. Powell a déclaré que la Fed avait maintenu le taux de référence dans une fourchette « restrictive » de 4,25% à 4,5%, ce qui signifie que le taux maintient les coûts d’emprunt suffisamment élevés pour ralentir l’économie et faire baisser l’inflation sans déclencher une récession.

Trump a fait pression sur Powell pour réduire les taux, car cela pourrait réduire les intérêts que le gouvernement paie sur la dette nationale en ballon. Mais Powell a entièrement gardé l’accent sur un autre nombre: le taux d’inflation, en particulier mesuré par «l’inflation de base du PCE», que la Fed utilise comme référence pour déterminer si les prix à la consommation augmentent à l’objectif de la Fed d’un taux annuel de 2%. Les prix de base du PCE ont augmenté de 2,7% par rapport à l’année en mai, au-dessus de l’objectif de la Fed.

En termes simples, selon Powell, l’inflation est encore trop élevée pour justifier une baisse de taux.

Il s’agit de «l’équilibre»

La Fed a un « double mandat » du Congrès pour maintenir l’inflation stable tout en maintenant un emploi élevé.

La partie de l’emploi du mandat de la Fed est bien pour le moment, selon Powell. Le taux de chômage oscille à proximité de faibles niveaux historiques, tandis que l’inflation est encore trop chaude pour le confort. En plus de cela, Powell et d’autres responsables de la Fed voient un risque que la vaste gamme de nouveaux tarifs de Trump augmentera les prix pour les consommateurs, ce qui potentiellement en déclenchant plus d’inflation.

De l’avis de Powell, la Fed est plus loin de son objectif sur l’inflation que sa mission du marché du travail, ce qui signifie que la Fed doit maintenir les taux élevés. Changer cette équation, cependant, et la Fed pourrait rapidement commencer à réduire les taux d’intérêt.

La création d’emplois a ralenti ces derniers mois, mais le taux de chômage n’a pas augmenté, en partie parce que la répression de Trump contre l’immigration a réduit le nombre de demandeurs d’emploi.

« Je pense que vous avez des risques à la baisse dans un monde où le chômage est retenu parce que la demande et l’offre diminuent », a déclaré Powell. « Je pense que cela vaut la peine de prêter une attention particulière. »

Le temps pour une baisse de taux pourrait finir par être plus tard que de nombreux participants au marché financier l’espéraient récemment. Les chances pour une baisse de taux de septembre sont tombées à 45% à la suite de la conférence de presse de Powell, contre près de 65% la veille, selon l’outil Fedwatch du groupe CME, qui prévoit des mouvements de taux basés sur les données de négociation à terme des fonds fédéraux.

« L’attente pour cette réunion n’était pas une baisse de taux, et je ne pense pas qu’il y aurait eu beaucoup de hausse de Powell signalant que l’on était imminent », a écrit Elyse Ausenbaugh, responsable de la stratégie d’investissement chez JP Morgan Wealth Management, dans un commentaire. « Les données, en l’état aujourd’hui, n’en appellent pas encore une, et beaucoup pourraient changer d’ici le prochain point de décision du FOMC en septembre. »