L’économie se dirige vers la stagflation. Mais cette fois, c’est différent

L’économie américaine pourrait se diriger vers une stagflation de style des années 70, mais les économistes s’attendent à ce qu’il soit beaucoup moins grave cette fois-ci.

De nombreux prévisionnistes disent que les États-Unis entrent dans une période de croissance économique lente combinée à l’accélération de l’inflation. À l’origine du phénomène se trouvent les tarifs du président Donald Trump, qui augmentent les prix à la consommation et ralentissent le marché du travail en même temps.

Cependant, les économistes s’attendent à ce que cette inflation soit beaucoup moins grave que les augmentations de prix annuelles à deux chiffres qui ont tourmenté les budgets des ménages dans les années 1970.

Préparez-vous pour «Stagflation Lite»

Vendredi, le rapport des dépenses de consommation personnelle du gouvernement a montré que l’inflation est plus élevée que l’objectif de la Réserve fédérale de 2% par an. Et le rapport de la semaine prochaine sur l’emploi devrait montrer une croissance de l’emploi terne.

« Les investisseurs doivent comprendre l’inflation au-dessus de l’objectif de la Fed dans un contexte de croissance plus lente, mettant les choses à Stagflation-Lite », a écrit Jeffrey Roach, économiste en chef de LPL Financial, dans un commentaire à la mi-août.

Le terme « stagflation » est un portmanteau de « stagnation » et « inflation » inventé pour décrire les misérables conditions économiques des années 1970 et du début des années 1980 lorsque les États-Unis ont connu des taux de chômage à forte inflation et en flèche élevés en même temps.

La stagflation diffère d’une récession typique, où l’économie se bloque et les prix baissent en réponse. Les économistes ont récemment cloué sur « Lite » pour indiquer qu’ils ne s’attendent pas à ce que le prochain combat de stagflation soit presque aussi mauvais qu’il y a un demi-siècle.

« Cet environnement » Stagflation Lite « continuera, à notre avis, de montrer une croissance ralentie et inférieure à la tendance associée à des pressions de prix inconfortables et croissantes à la fin de l’année », a écrit lundi les économistes de la banque de RBC Frances Donald et Carrie Freestone dans un commentaire.

Par exemple, Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, prévoit l’inflation, tel que mesuré par les prix de base du PCE, pour culminer à une augmentation annuelle de 3,5% de l’année à venir. C’est bien au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale d’un taux annuel de 2%, mais rien comparé à la stagflation des années 70, lorsque l’inflation de base du PCE a augmenté de plus de 10%.

De même, Zandi prédit que l’économie, telle que mesurée par le produit intérieur brut, augmentera à un taux annuel de 1%. Cela représente moins de la moitié de la moyenne de 2,5% depuis 2010, mais cela éviterait un ralentissement pur et simple qui pourrait conduire à une récession.

Ce que la Fed peut faire

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait allusion aux risques de stagflation, sans utiliser le mot, dans son discours historique au Jackson Hole Economic Summit la semaine dernière.

De nombreux économistes s’attendent à ce que le combat de Stagflation Lite soit léger et de courte durée, contrairement au malaise des années 70.

Chengjun Chris Wu, directeur principal du portefeuille chez Federated Hermes, a déclaré la semaine dernière dans un article de blog.

« Finalement, Stagflation-Lite cédera, soit parce que l’inflation monte en flèche, soit parce que la croissance économique revient », a écrit Wu. « La stagflation à part entière est rare et susceptible de rester ainsi. »

Cependant, Zandi a averti que la correction de la stagflation pourrait exiger que la Réserve fédérale utilise le même médicament sévère qu’il a fait pour se débarrasser de l’économie dans les années 70. Il a soulevé le Le taux d’intérêt de référence à un niveau suffisamment élevé pour restreindre la croissance économique et éliminer l’inflation.

La question de savoir si la Fed peut le faire peut dépendre de son indépendant de la politique. Le président Donald Trump a exigé que les taux d’intérêt inférieurs à la Fed et ont de plus en plus fait pression sur les décideurs politiques. Trump pourrait gagner plus d’influence sur la Fed en mai lorsque la durée actuelle du président de la Fed, Jerome Powell, expire et que Trump nomme un successeur.

« Une question raisonnable est de savoir si la Fed restera suffisamment indépendante après la hausse du mandat de Powell en mai », a écrit Zandi.