Les marchés essaient rapidement d’évaluer ce que la Réserve fédérale fera avec les taux d’intérêt, mais les projections des responsables de la Banque centrale ont été publiées mercredi, même s’ils ne savent pas ce qui va suivre.
Les responsables de la Fed s’entendent sur les perspectives économiques – croissance modérée, chômage stable et ralentissement de l’inflation – et le besoin général de réduire les taux. Cependant, ils sont divisés sur l’agressivité de ces baisses de taux, certains prévoyant un besoin de plus de coupes que d’autres.
«Les décideurs politiques continuent de ne pas être en désaccord avec ferveur sur le bien-fondé de l’assouplissement supplémentaire, préparant la voie à des votes de couteau lors des deux dernières réunions de cette année», a écrit Samuel Tombs, économiste en chef des États-Unis chez Pantheon Macroeconomics, a écrit dans une note aux clients.
Interrogé sur les opinions fortement différentes, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes qu’il était «compréhensible et naturel dans la situation actuelle» et qu’il ne s’agissait pas de quoi faire ».
La Fed est tirée dans différentes directions. Le marché du travail s’est affaibli récemment, suggérant que la Fed devrait stimuler l’économie en réduisant les taux. L’inflation reste cependant élevée et la réduction des taux trop de taux pourrait maintenir les prix plus élevés. Les effets des tarifs restent également un gros point d’interrogation.
« Les prévisions sont très difficiles, même à l’époque placide », a déclaré Powell, ajoutant qu’il est peu probable qu’un économiste ait « une grande confiance dans ses prévisions en ce moment ».
Il a élaboré l’action de mercredi en tant que «réduction de la gestion des risques», soulignant l’idée de la Fed selon laquelle cela met davantage l’accent sur le risque de chômage.
Les projections des responsables de la Fed, cependant, sont toujours instructives et suggèrent une répartition sur la façon dont ils regardent ces risques en duel.
Deux autres baisses de taux cette année?
Le titre des marchés était que deux autres baisses de tarifs de 25 points sont à venir cette année – en tant que chacune lors des prochaines réunions de la Fed en octobre et décembre.
Cela, cependant, est basé sur la projection médiane du comité fédéral de marché ouvert de 19 membres, où se forment deux camps clairs.
Le légèrement plus grand a gagné la journée, inclinant la vue médiane de la Fed vers deux coupes cette année. Neuf responsables soutiennent cette action, tandis que l’on soutiendrait une baisse encore plus agressive qui réduirait les taux à un peu moins de 3%. C’est vraisemblablement le nouveau gouverneur de la Fed, Stephen Miran, qui avait été un conseiller économique de la Maison Blanche jusqu’à sa confirmation à la Fed cette semaine.
Mais le camp belliciste est presque aussi grand, neuf fonctionnaires signalant plus de retenue. Deux responsables de la Fed ont indiqué qu’ils soutiendraient une réduction de plus, mais six préféreraient que les taux de maintien de la Fed soient après la réduction de mercredi. Un autre membre a apparemment été en désaccord sur la nécessité de réduire les taux mercredi.
Qu’en est-il de 2026?
Les responsables de la Fed conviennent des taux inférieurs en 2026, mais ont des opinions variables sur le nombre.
En fin de compte, la projection médiane secoue à une seule coupe en 2026 après les deux coupes au crayon pour cette année. Cela mettrait le taux de référence de la Fed à un peu moins de 3,5%.
Ces dernières semaines, les marchés s’attendaient à une voie de réduction plus agressive en 2026. Ils peuvent obtenir leur souhait, ont écrit Tombs, car les données de l’emploi peuvent s’affaiblir davantage dans les mois à venir et renforcer les arguments pour les coupes.
« Nous nous attendons à ce que les Hawks soient condamnés par les données », a écrit Tombs.
Pour l’instant, les projections de la Fed ont montré une «fracture croissante sur le comité au milieu d’une période de transition pour la liste et la voie de la politique monétaire de la Fed», a écrit Ian Lygen, un stratège des taux chez BMO Capital Markets.
Les opinions de la Fed pourraient également se déplacer à mesure que les données sur l’inflation et le chômage changent. Powell a rappelé au public que la politique de la Fed est «pas sur un cours prédéfini» et que la Fed est dans une «situation de réunion par rencontre».
« Plutôt que de considérer cela comme une certitude, j’encourage les gens, comme toujours, à regarder les (projections) à travers l’objectif de la probabilité », a déclaré Powell.
DOT le plus récent
Les projections de la Fed sont anonymes, mais un point était clairement inférieur aux autres pour 2025.
Les analystes pensent que Miran a prévu des taux de baisse de moins de 3% cette année, un rythme d’assouplissement beaucoup plus agressif que le reste des responsables de la Fed.
En supposant qu’il est également le DOT le plus bas pour 2026, il n’est pas seul – un autre responsable de la Fed voit également un besoin de mettre des taux supérieurs à 2,5% en 2026. Cependant, 17 autres responsables de la Fed pensent que les taux devraient être plus élevés que cela, et certains de manière significative.
Powell a été interrogé sur le fait que Miran se joignait à la Fed, et il a souligné que les décisions du FOMC sont prises par le comité. C’est « dans l’ADN » de la FOMC de débattre des progrès de l’économie et de convaincre les autres fonctionnaires qu’un certain changement de politique est nécessaire, a déclaré Powell.
« La seule façon pour tout électeur de déplacer vraiment les choses est d’être incroyablement convaincant, et la seule façon de le faire dans le contexte dans lequel nous travaillons est de faire des arguments très solides en fonction des données et de la compréhension de l’économie », a déclaré Powell. « C’est vraiment tout ce qui compte, et c’est ainsi que ça va fonctionner. »
