Principaux à retenir
- Des rapports sur les bénéfices récents des acteurs critiques de la chaîne d’approvisionnement de l’IA, tels que le fabricant de puces Nvidia et le fournisseur de cloud Oracle, ont soulevé des préoccupations parmi les investisseurs selon lesquelles le boom de l’IA dépend de plus en plus des investissements d’une poignée de grandes entreprises.
- Certains experts notent que la demande d’IA est si forte que, si un gros client devait freiner ses dépenses en infrastructures comme les puces de Nvidia, d’autres combleraient probablement l’écart.
- D’autres avertissent que les transactions en cloud computing envisagées de start-ups non rentables comme OpenAI pourraient ne pas être loin des attentes si les investisseurs perdent leur appétit de risque ou les futurs modèles d’IA déçoivent.
Les sociétés américaines s’attendent à dépenser des centaines de milliards de dollars en IA au cours des prochaines années, mais certains investisseurs craignent que ces plans – et le rallye boursière qu’ils aient alimenté – dépendent trop sur une poignée d’entreprises.
Le géant de la puce NVIDIA (NVDA) a révélé dans un dossier réglementaire le mois dernier que deux clients directs représentaient près de 40% des revenus totaux au deuxième trimestre, avec « Client A » représentant 23% des ventes et « Client B » 16%. Aucun autre point depuis 2022, lorsque Chatgpt a déclenché l’engouement de l’IA, deux acheteurs individuels ont représenté une plus grande part des ventes de Nvidia.
Mais les experts notent que le chiffre de 40% surestime probablement la dépendance de Nvidia envers ces deux clients. Nvidia ne divulgue pas qui sont ses clients, mais les clients A et B sont probablement des distributeurs ou des intégrateurs de systèmes qui emballent les produits NVIDIA dans des systèmes plus grands à vendre aux utilisateurs finaux comme les hyperscaleurs et les sociétés de logiciels.
Nvidia a moins de visibilité sur la quantité de ses revenus des hyperscaleurs. Au cours du dernier trimestre, la société a estimé que deux utilisateurs finaux sans nom représentaient chacun 10% ou plus des revenus totaux. À moins qu’ils ne représentent chacun plus de 10%, l’estimation suggère que le pool d’utilisateurs finaux de Nvidia pourrait être plus diversifié que son pool de clients directs.
«Feast ou Famine», est la façon dont Bill Kleyman, analyste senior du centre de données chez HostingAdvice, caractérise les ventes de Nvidia. La fortune de l’entreprise, a dit Kleyman Partageons l’Éco, «Sont de plus en plus liés à la quantité que les grandes plates-formes cloud dépensent pour l’infrastructure d’IA.»
Pourquoi cela compte pour vous
Le boom de l’intelligence artificielle a aidé le marché boursier et l’économie américain à la rémunération des taux d’inflation et d’intérêt élevés au cours des dernières années. Un ralentissement des dépenses de quelques grandes sociétés technologiques pourrait secouer la confiance des investisseurs dans l’IA, secouer le marché boursier et nuire à la croissance économique.
Le concurrent Broadcom (AVGO) est dans le même bateau. Un distributeur a représenté près de 30% des ventes au cours des deux derniers trimestres, et Broadcom a estimé qu’environ 40% des revenus provenaient de ses cinq plus grands utilisateurs finaux. Les ventes de Broadcom sont devenues plus concentrées pendant la course aux armements de l’IA des dernières années.
Néanmoins, selon Kleyman, la dynamique unique de la construction de l’infrastructure d’IA rend ce niveau de concentration moins risqué qu’il ne le serait autrement. « La demande globale de l’IA est si forte dans de nombreux secteurs que le déficit d’un grand client serait probablement compensé par d’autres accélérant leurs investissements », a-t-il déclaré.
Les fabricants de puces ne sont pas les seules entreprises de la chaîne d’approvisionnement de l’IA qui pourraient être obligées de lutter contre les conséquences de la concentration des clients.
Les logiciels d’entreprise et la société de cloud computing Oracle (ORCL) ont rapporté plus tôt ce mois-ci que son arriéré avait gonflé de près de 320 milliards de dollars au dernier trimestre. Les actions ont grimpé en flèche alors que Wall Street a salué le trimestre «historique». Mais il est rapidement devenu évident que presque tout l’arriéré pourrait être attribué à un accord de cloud computing de 300 milliards de dollars sur 5 ans avec OpenAI.
Éducation connexe
Les termes de l’accord sont inconnus, mais les experts disent que la flexibilité est toujours écrite dans des contrats de cette taille et de cette durée. La quantité de backlog d’Oracle est convertie en revenus dépendra de l’utilisation d’Openai, qui dépend des facteurs au-delà de la quantité que le public utilise le chatpt.
«Ces offres ne sont aussi collantes que les modèles qu’ils servent», dit Rory Bokser, responsable du produit chez Moken.io, un fournisseur de données de réseau informatique décentralisé. «Si OpenAI change d’architectures, s’éloigne de la saveur du nuage d’Oracle ou de la stratégie de déploiement des pivots (Edge vs Centralized), ces« arriérés »sont révisés très rapidement.»
Un autre risque de conclure un accord de 300 milliards de dollars avec une entreprise est que le client peut ne pas avoir 300 milliards de dollars à dépenser. Les revenus récurrents annualisés d’OpenAI auraient atteint 12 milliards de dollars en juillet, et la société vise 125 milliards de dollars de revenus d’ici 2029. Que OpenAI atteigne ces objectifs de croissance agressifs dépendra probablement de la capacité des autres sociétés à utiliser ses modèles pour étendre leurs marges bénéficiaires ou développer des applications génératrices de revenus.
Sans croissance rapide des revenus, Openai peut avoir besoin de s’appuyer sur les investisseurs pour lui fournir les milliards de dollars qu’il prévoit de brûler d’ici la fin de la décennie. Un récent tour de financement a mis l’évaluation de l’entreprise à environ 500 milliards de dollars, ce qui en fait l’une des entreprises privées les plus précieuses du monde.
« Il reste à voir si OpenAI continuera ou non à recevoir le financement somptueux qu’elle a reçu jusqu’à présent », a déclaré Greg Osuri, fondateur et PDG d’Akash, un marché informatique décentralisé. Le financement futur pourrait devenir rare si la mise en œuvre de l’IA ne parvient pas à être à la hauteur des attentes élevées de Wall Street ou du stress économique oblige les investisseurs et les créanciers à retirer.
