Principaux à retenir
- Les analystes de Citigroup ont prévu mardi que les hyperscaleurs dépenseraient encore plus pour l’infrastructure d’IA l’année prochaine que prévu précédemment.
- La construction du centre de données de l’IA est de plus en plus financée par la dette plutôt que par des flux de trésorerie, une évolution qui expose le boom de l’IA à de nouvelles vulnérabilités comme le risque de défaut et de taux d’intérêt.
- D’autres méthodes de financement, comme l’accord d’investissement annoncé par OpenAI et NVIDIA la semaine dernière, ont craint que certains spectateurs craignent d’une bulle d’IA.
Après une série de grandes offres de cloud computing ce mois-ci, les analystes Citigroup s’attendent désormais à ce que les dépenses de l’IA dépassent leurs prévisions déjà alléchantes.
Les analystes Citi ont estimé mardi que les hyperscaleurs – dont Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Oracle (ORCL) et Coreweave (CWV) dépensront 490 milliards de dollars pour l’infrastructure et d’autres produits d’équipement l’année prochaine, contre une estimation antérieure de 420 milliards de dollars. Les prévisions de Citi sont légèrement au-dessus du consensus de Wall Street.
Pourquoi cela compte pour vous
Le boom des infrastructures de l’IA a été une force majeure derrière les gains boursiers et la croissance économique américains ces dernières années. Si les entreprises technologiques comptent sur la dette pour financer leurs investissements massifs de l’IA, elles pourraient exposer la construction de l’IA – et l’économie plus large – à un risque plus élevé.
Les analystes ont souligné une attaque de partenariats, d’investissements et de produits annoncés ces dernières semaines comme preuve d’une forte demande d’IA. Ils ont déclaré que leurs conversations récentes avec les DSI et les CTO dans une gamme d’entreprises «reflètent une augmentation similaire de l’urgence autour de l’adoption au niveau de l’entreprise».
Citi s’attend à ce que les fournisseurs d’infrastructures d’IA comme NVIDIA (NVDA) bénéficient de dépenses plus élevées. En tant que tels, les analystes de l’entreprise ont augmenté leur objectif de cours sur les actions NVIDIA à 210 $, contre 200 $ mardi.
La dette, et non les flux de trésorerie, pourrait financer les dépenses futures
Les hyperscaleurs sont parmi les entreprises les plus importantes et les plus rentables au monde, un fait qui leur a permis d’augmenter de façon exponentielle leurs dépenses d’infrastructure au cours des dernières années. Mais même les géants de la technologie extrêmement rentables ne peuvent pas entreprendre ce niveau d’investissement seul.
« Il est à noter que nous sommes passés du stade financé par les flux de trésorerie de ce cycle d’investissement au stade financé par la dette, avec les risques supplémentaires qui l’accompagnent », a écrit les analystes de Citi.
Oracle la semaine dernière a vendu 18 milliards de dollars d’obligations dans le deuxième accord de la dette américaine cette année, selon un Bloomberg rapport. Oracle, qui a dépensé plus que ce qu’il a fait dans chacun des deux derniers trimestres, devrait utiliser la dette pour augmenter sa capacité de cloud afin qu’il puisse livrer un accord de 300 milliards de dollars sur cinq ans avec OpenAI. L’ajout de nombreuses capacités coûtera cher. Citi voit les dépenses en capital d’Oracle monter à 58 milliards de dollars au cours de l’exercice 2027, près de trois fois ce qu’elle a dépensé au cours de l’exercice qui s’est terminé en mai.
Éducation connexe
Openai, une autre entreprise qui devra dépenser beaucoup pour soutenir ses ambitions, a adopté une approche différente pour collecter des fonds. La semaine dernière, la société a conclu un accord avec NVIDIA pour déployer 10 GW de systèmes NVIDIA au cours des cinq prochaines années en échange d’un investissement supplémentaire de 100 milliards de dollars. Openai aurait discuté de la location – pas d’achat – les puces de Nvidia, un nouvel arrangement qui pourrait réduire ses coûts matériels de 10 à 15%, selon Les informations.
L’accord a haussé les sourcils à Wall Street, où certains analystes et investisseurs se sont exprimés à propos de la «circularité» et de la concentration de l’écosystème de l’IA. Certaines sceptiques l’ont comparé à un renflouement, Nvidia intervenant en tant qu’investisseur en dernier recours pour soutenir un Openai affamé en espèces. Il a également inspiré des comparaisons avec la bulle Dotcom, lorsque les fournisseurs d’équipements de télécommunications ont prêté et investi dans leurs propres clients, alimentant la ferveur spéculative.
Mais les analystes voient des différences importantes entre les années 1990 et aujourd’hui. «La distinction critique, à notre avis, est la« hors-breve »créée par une demande extérieure croissante de services d’IA dirigés par l’adoption des entreprises», écrivent des analystes Citi.
Des entreprises comme Openai et Meta (META), disent-elles, déploient des applications et des services axés sur l’IA avec des perspectives de monétisation claires. Et le taux des progrès technologiques de l’IA, soutiennent-ils, élargit rapidement la portée des applications potentielles.
