Ces analystes prédisent une vente massive de l’IA. Voici les transactions long-short qu’ils suggèrent

Le cycle d’expansion-récession qui a récemment entraîné un recul des crypto-monnaies et des métaux précieux arrive pour les actions d’IA, selon BCA Research. Et ils ont une idée sur la façon d’y jouer.

Les analystes de BCA ont recommandé cette semaine d’investir dans les fabricants de puces coréens et taïwanais tout en vendant à découvert les hyperscalers américains – les géants de la technologie Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta (META) et Oracle (ORCL) – dont ils s’attendent à ce que les investissements massifs en IA finissent par peser sur les cours des actions.

« Les booms des dépenses en capital se terminent rarement bien pour les investisseurs », écrivent les analystes. « Déployer rapidement des sommes importantes conduit souvent à une mauvaise allocation du capital. »

Les cinq hyperscalers devraient investir plus de 400 milliards de dollars dans les infrastructures cette année, dont une grande partie sera utilisée pour construire des centres de données et les équiper des puces et des serveurs les plus avancés. Parfois, les investisseurs ont eu du mal à supporter l’ampleur de ces investissements, mais les inquiétudes concernant les dépenses excessives n’ont pas empêché les actions de monter en flèche.

Les analystes de BCA affirment que cette frénésie de dépenses constitue une rupture avec la discipline d’investissement qui a été la clé du succès des Big Tech au cours de la dernière décennie. Ils s’attendent à ce qu’une mauvaise allocation des capitaux entraîne inévitablement une baisse du rendement des capitaux propres des hyperscalers, ce qui « fera baisser leurs multiples actions même si la croissance de leurs bénéfices reste positive ».

Une autre source d’inquiétude, selon BCA, est le risque que les centres de données actuels deviennent rapidement obsolètes. BCA s’attend à ce que la construction de centres de données devienne moins coûteuse dans les années à venir, à mesure que l’expérience favorise l’efficacité. En outre, à mesure que davantage de capacité informatique sera mise en ligne, la valeur de la capacité existante devrait diminuer.

« Le prix du « calcul » va baisser considérablement », déclare BCA. Cela peut être bon pour les consommateurs, mais pas pour les hyperscalers qui louent effectivement la puissance de calcul aux clients du cloud.

Toute indication selon laquelle les investissements dans l’IA ne rapportent pas comme prévu pourrait causer des problèmes aux actions des hyperscalers. Pendant ce temps, BCA s’attend à ce que les fabricants asiatiques de semi-conducteurs continuent de bénéficier d’investissements agressifs dans les centres de données sans l’offre excédentaire et les vents contraires en matière d’investissement auxquels les hyperscalers sont confrontés. Ils notent également que les valorisations de ces fabricants de puces restent raisonnables malgré une hausse de leurs actions cette année ; dans leur note, ils ont nommé Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), ainsi que SK Hynix et Samsung, qui font principalement du commerce à l’étranger.

BCA prédit que ses échanges commerciaux sur deux fronts connaîtront du succès au cours des 12 prochains mois, que le rallye de l’IA persiste ou faiblisse. Même si le commerce de l’IA touche le fond et que les hyperscalers et les fabricants de puces asiatiques déclinent au cours de l’année prochaine, ils s’attendent à ce que les hyperscalers s’en sortent moins bien, ce qui entraînerait une transaction à découvert plus rentable qu’un appel long non rentable sur les fabricants de puces.