Pourquoi la prochaine évolution des taux d’intérêt de la Fed devient si difficile à prédire

Que devrait faire la Fed pour lutter contre une inflation élevée tout en empêchant le marché du travail de s’effondrer ? Demandez à ses 12 dirigeants et obtenez 12 réponses différentes.

Reste à savoir si la Fed abaissera son taux directeur pour la troisième fois en autant de réunions en décembre. Les chances d’une baisse des taux oscillaient autour de 50 % mardi, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements de taux sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.

Les traders ne savent pas exactement ce qu’ils pensent de la prochaine réunion, car les membres du comité politique eux-mêmes sont fortement divisés. Certains pensent que la Fed devrait maintenir ses taux plus élevés plus longtemps pour lutter contre l’inflation, tandis que d’autres soutiennent que la détérioration du marché du travail nécessite une relance immédiate par une baisse des taux.

La division vient du dilemme de la Fed : le double mandat que lui confie le Congrès est de maintenir l’inflation à un niveau bas et l’emploi à un niveau élevé. À l’heure actuelle, les deux vont dans la mauvaise direction, selon des données récentes, entraînant le processus décisionnel de la Fed dans des directions opposées.

Voici où se situe chacun des 12 membres votants du comité, selon les récents commentaires publics :

Les colombes

Stephen Miran, gouverneur

Miran s’est démarqué de ses collègues membres du FOMC en plaidant constamment en faveur de fortes baisses de taux et en affirmant que l’inflation va bientôt chuter fortement. Il a réitéré ces arguments la semaine dernière lors d’une apparition sur CNBC, où il a déclaré qu’une réduction d’un demi-point de pourcentage serait « appropriée » en décembre et que la Fed devrait la réduire d' »au moins » un quart de point.

Waller a déclaré qu’il était plus préoccupé par la santé du marché du travail que par l’inflation, et qu’il était favorable à des réductions de taux supplémentaires, indépendamment de ce que dit le rapport sur l’emploi très attendu et longtemps retardé du Bureau of Labor Statistics pour septembre, lors de sa publication jeudi.

« Je ne m’inquiète pas d’une accélération de l’inflation ou d’une hausse significative des anticipations d’inflation », a-t-il déclaré lundi lors d’une conférence économique à Londres, selon des propos préparés. « Je me concentre sur le marché du travail, et après des mois d’affaiblissement, il est peu probable que le rapport sur l’emploi de septembre plus tard cette semaine ou toute autre donnée dans les prochaines semaines puisse changer mon opinion selon laquelle une nouvelle réduction s’impose. Je crains que la politique monétaire restrictive pèse sur l’économie, en particulier en ce qui concerne la façon dont elle affecte les consommateurs à revenus faibles et moyens. »

Les récents commentaires publics de Bowman se sont concentrés sur la supervision bancaire plutôt que sur la politique monétaire. Mais avant cela, elle avait fortement plaidé en faveur de réductions de taux drastiques et rapides.

« Il est temps pour le comité d’agir de manière décisive et proactive pour faire face au déclin du dynamisme du marché du travail et aux signes émergents de fragilité », a-t-elle déclaré dans un discours prononcé en septembre à la suite de la décision du FOMC de réduire les taux pour la première fois en 2025, selon des remarques préparées. « Nous risquons sérieusement d’être déjà en retard dans la lutte contre la détérioration des conditions du marché du travail. »

Bowman et Waller ont voté pour une réduction dès juillet, en désaccord avec la majorité.

Les faucons

Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City

Schmid s’est dit opposé à de nouvelles baisses de taux, estimant qu’elles n’aideraient pas le marché du travail et qu’elles alimenteraient plutôt l’inflation.

« Je ne pense pas que de nouvelles baisses des taux d’intérêt contribueront beaucoup à combler les fissures du marché du travail – des tensions qui résultent plus probablement qu’improbable de changements structurels dans la technologie et la politique d’immigration », a-t-il déclaré lors d’un événement à Denver la semaine dernière.

Susan Collins, présidente de la Fed de Boston

Collins a déclaré qu’elle était favorable au maintien des taux d’intérêt stables pour lutter contre l’inflation qui reste supérieure à 2 %.

« En l’absence de preuves d’une détérioration notable du marché du travail, j’hésiterais à assouplir davantage notre politique… il semble prudent de s’assurer que l’inflation soit durablement sur une trajectoire de retour à 2% avant de procéder à de nouveaux ajustements de notre politique », a-t-elle déclaré lors d’une conférence bancaire à Boston la semaine dernière, selon des remarques préparées.

Quelque part entre les deux

Jerome Powell, président de la Fed

Le membre le plus influent du FOMC, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le mois dernier qu’une baisse des taux d’intérêt était « loin d’être garantie » lors d’une conférence de presse post-réunion.

Powell a noté les opinions très divergentes parmi les décideurs politiques et a souligné l’incertitude à laquelle la Fed est confrontée, compte tenu du manque de données économiques en raison de la fermeture du gouvernement.

« Une nouvelle réduction du taux directeur lors de la réunion de décembre n’est pas une fatalité, loin de là », a-t-il déclaré. « La politique n’est pas sur une voie prédéfinie. »

John C. Williams, président de la Fed de New York

Dans des remarques publiques récentes, Williams ne s’est pas engagé à réduire les taux et a souligné la nécessité de maintenir un équilibre entre les objectifs de la Fed consistant à maintenir une inflation faible et un emploi élevé.

« Il est important de ramener l’inflation à 2% de manière durable, mais de le faire d’une manière qui ne nuise pas indûment à la réalisation du taux d’emploi maximum », a-t-il déclaré au Financial Times le 10 novembre.

Michael S. Barr, gouverneur

La Fed doit soutenir le marché du travail tout en ramenant l’inflation à l’objectif d’un taux annuel de 2 %, a déclaré Barr dans une interview avec Communautés nourries.

« Nous avons fait beaucoup de progrès dans ce domaine, mais nous avons encore du travail à faire », a-t-il déclaré.

Ha a également noté que l’économie fonctionne actuellement à deux vitesses : les riches se portent bien, mais les personnes aux revenus les plus faibles sont à la traîne. Il a également reconnu que les gens s’inquiètent de la situation de l’emploi.

« Nous devons faire très attention à ce que le marché du travail soit solide », a-t-il déclaré.

Lisa Cook, gouverneure

Cook a déclaré plus tôt ce mois-ci qu’elle n’avait pas pris de décision quant à une baisse des taux en décembre.

« Je détermine ma position en matière de politique monétaire à chaque réunion sur la base des données provenant d’une grande variété de sources, de l’évolution de mes perspectives et de l’équilibre des risques », a-t-elle déclaré dans une interview au groupe de réflexion Brookings Institution à Washington. « Chaque réunion, y compris celle de décembre, est une réunion en direct. »

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago

Goolsbee est favorable à une approche prudente en matière de baisses supplémentaires des taux, en particulier compte tenu des données limitées de la Fed en raison de la fermeture du gouvernement, qu’il assimile à une conduite dans le brouillard.

« Quand il y a du brouillard, soyons juste un peu prudents et ralentissons », a-t-il déclaré dans une interview sur CNBC au début du mois.

Philip Jefferson, gouverneur

Jefferson a déclaré qu’il soutenait la décision d’octobre de réduire les taux parce que le marché du travail avait montré des signes d’affaiblissement et qu’il était favorable à une approche prudente à l’avenir.

« L’orientation politique actuelle est encore quelque peu restrictive, mais nous l’avons rapprochée de son niveau neutre qui ne restreint ni ne stimule l’économie », a-t-il déclaré dans un discours à la Fed de Kansas City. « L’évolution de l’équilibre des risques souligne la nécessité d’avancer lentement à mesure que nous nous rapprochons du taux neutre. »

Alberto Musalem, président de la Fed de Saint-Louis

Musalem, s’exprimant lors d’une discussion au coin du feu dans l’Indiana, a déclaré que la Fed devrait être prudente quant à de nouvelles réductions de taux et devrait « s’appuyer contre » l’inflation.

« Nous devons procéder avec prudence, car je pense qu’il existe une marge limitée pour de nouveaux assouplissements sans que la politique monétaire ne devienne trop accommodante », a-t-il déclaré.