La réunion de deux jours de la Fed commence aujourd’hui : voici ce que vous devez savoir

La Réserve fédérale semble susceptible de réduire à nouveau ses taux d’intérêt cette semaine, mais elle ne le fera probablement pas en front uni.

Les responsables de la Fed sont divisés sur la question de savoir si l’économie a besoin de taux d’intérêt plus bas, un débat qui débute mardi et qui sera également exposé lorsque la décision du Comité fédéral de l’Open Market sera rendue mercredi à 14 heures (heure de l’Est).

Les responsables du FOMC, les plus conciliants, devraient l’emporter. La Fed devrait réduire son taux directeur de 25 points de base, dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %, sur fond de signes de ralentissement du marché du travail.

Les analystes ne s’attendent pas à une défaite totale pour les faucons du FOMC, dont quelques-uns voteront probablement contre une baisse des taux.

En traçant la voie pour 2026, les économistes estiment que le président de la Fed, Jerome Powell, pourrait atténuer les attentes selon lesquelles la banque centrale se prépare à poursuivre ses assouplissements. Il s’agit peut-être, comme l’appellent les analystes, d’une réduction belliciste.

« Le président Powell fait face au comité le plus divisé de mémoire récente », a écrit Aditya Bhave, économiste de Bank of America, dans une note de recherche. « Par conséquent, nous pensons qu’il tentera d’équilibrer la baisse de taux attendue avec une position belliciste lors de la conférence de presse. »

Powell doit s’adresser aux journalistes à 14 h 30 HE, où il présentera le raisonnement derrière la décision de mercredi et répondra aux questions sur la voie à suivre.

Il n’aura pas à parler entièrement. Les responsables de la Fed publieront également leurs projections individuelles pour 2026, qui indiqueront s’ils envisagent de baisser à nouveau les taux – et si oui, combien de fois.

Les responsables de la Fed ont été divisés récemment. Certains voient un risque plus grand de voir le chômage augmenter et affirment que des taux plus bas donneraient à l’économie le coup de pouce dont elle a besoin. D’autres voient une économie plus forte à mesure que les consommateurs continuent de dépenser, et soutiennent que rendre les emprunts moins chers pourrait alimenter l’inflation.

« La réunion s’annonce très controversée », a écrit Michael Pearce, économiste en chef américain chez Oxford Economics, dans une note adressée à ses clients.

Quelques dissidences possibles

Les désaccords pourraient apparaître dans le décompte des voix de mercredi, les analystes s’attendant à des dissensions dans les deux sens.

Le gouverneur de la Fed, Stephen Miran, a voté en faveur d’une réduction plus importante de 50 points de base lors de la réunion d’octobre – et devrait le faire à nouveau. Miran, qui est la dernière personne nommée par le président Donald Trump à la Fed, affirme que les taux sont trop élevés et freinent la croissance.

Au moins quelques responsables supplémentaires du FOMC pourraient également voter contre l’action de mercredi, mais dans la direction opposée. Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, a exprimé son désaccord en octobre et s’est prononcé en faveur du maintien des taux inchangés. Quelques autres responsables de la Fed semblent pencher dans cette direction, mais on ne sait pas exactement combien voteraient contre une baisse des taux.

L’économiste de Barclays, Marc Giannoni, s’attend à au moins trois dissidences, ce qui serait le plus grand nombre depuis septembre 2019. Si un quatrième responsable du FOMC vote contre la décision, ce serait le plus grand nombre de dissidences depuis octobre 1992, a écrit Giannoni.

Il est également possible que la Fed, qui a tendance à fonctionner par consensus, finisse par s’aligner davantage sur le vote public du FOMC, même si le débat est intense au sein de la salle.

« Le comité tentera de présenter un front uni face aux désaccords », a écrit Pearce d’Oxford Economics.

Analyser la déclaration

Il pourrait être utile que la déclaration du FOMC finisse par devenir un peu belliciste, signalant potentiellement un rythme plus lent des baisses de taux en 2026 et donnant ainsi une victoire aux faucons.

« Pour aider à apaiser les électeurs qui hésitent à réduire à nouveau les taux lors de cette réunion particulière, nous nous attendons à ce que la déclaration signale une barre plus haute de réductions de taux supplémentaires », a écrit Sarah House, économiste à Wells Fargo, dans une note de recherche.

Le changement peut sembler mineur et cosmétique, mais il pourrait aider Powell à rassembler plus de votes et donner aux investisseurs une idée plus claire de ce qui l’attend en 2026.

À l’heure actuelle, la déclaration du FOMC indique que les responsables débattent d’« ajustements supplémentaires » du taux des fonds fédéraux, signalant une nette préférence pour une baisse.

Pour adoucir ce langage, les analystes estiment que la Fed pourrait insérer une ligne qu’elle a utilisée dans le passé, affirmant qu’elle envisage « l’ampleur et le calendrier » d’ajustements supplémentaires. Traduction : D’autres réductions sont susceptibles d’avoir lieu, mais le nombre et le calendrier ne sont pas clairs.

Lire les points

Les responsables de la Fed feront également clairement connaître leurs tendances à travers leurs prévisions, où leurs points de vue individuels sur l’évolution des taux d’ici la fin de l’année sont représentés sous forme de points anonymes.

Leurs projections les plus récentes, publiées en septembre, montraient que le responsable médian de la Fed prévoyait une réduction supplémentaire en 2026 et une autre en 2027.

Giannoni de Barclays ne s’attend pas à un changement majeur dans le graphique à points, qui, selon lui, « révélera une fois de plus un désaccord considérable » au sein du FOMC sur la nécessité de baisser les taux.

Bhave, de la BofA, s’attend à ce que la réduction de 2027 soit reportée à l’année prochaine, avec un point médian suggérant deux réductions en 2026 et « un maintien prolongé à 3,0-3,25 % par la suite ».

Il a cependant également mis en garde contre le risque de surinterpréter tout message belliciste de Powell, peu importe ce que montrent les points. Le président de la Fed, a-t-il noté, a semblé modérer ses attentes en matière de réduction des taux en juillet et octobre, mais le FOMC a quand même décidé de baisser les taux.

« Les investisseurs pourraient se méfier de se faire tromper une troisième fois, notamment parce que nous aurons beaucoup de données avant la réunion de janvier », a-t-il écrit.