À quoi s’attendre de la Réserve fédérale en 2026

La Réserve fédérale se dirige vers une année 2026 délicate, alors que les responsables débattent des signaux mitigés de l’économie et que le président Donald Trump doit nommer un nouveau président de la Fed.

La banque centrale abaissera probablement ses taux à plusieurs reprises, disent certains analystes, alors que le rapport sur l’emploi de novembre apporte les dernières preuves d’un affaiblissement de l’économie. Une grande question est de savoir si le nouveau président de la Fed de Trump poussera à une action agressive – et si les 18 autres membres du Comité fédéral de l’Open Market seront sur la même longueur d’onde.

« Le président n’a pas de pouvoir illimité pour pousser le comité dans la direction qu’il choisit », a écrit Matthew Luzzetti, économiste en chef américain à la Deutsche Bank.

Les votes du FOMC en 2025 sont instructifs, le président de la Fed, Jerome Powell, ayant du mal à convaincre les responsables de la Fed de soutenir les trois baisses de taux de la Fed. La présence des faucons au FOMC se fera à nouveau sentir en 2026, avec quelques-uns de leurs membres les plus virulents se tournant vers les postes de vote.

Les données économiques sont également « susceptibles de paraître moins favorables à une baisse des taux d’ici la mi-2026 », a écrit Luzzetti. Le marché du travail s’est ralenti : le chômage a atteint 4,6 % en novembre et les employeurs ont créé 64 000 emplois, un chiffre terne.

Toutefois, la résilience des dépenses de consommation et les investissements dans l’intelligence artificielle stimulent la croissance globale du PIB. Une croissance solide l’année prochaine devrait « atténuer les risques baissiers pour le marché du travail » et affaiblir les arguments en faveur d’une baisse des taux, a écrit Luzzetti.

Tout cela s’ajoute à ce qui pourrait être un débat houleux à la Fed l’année prochaine – et que le candidat de Trump à la Fed pourrait ne pas être en mesure de gagner.

« La Fed est un processus, pas un one-man show », a écrit Andrew Brenner, vice-président de NatAlliance Securities.

Finalistes de la présidence de la Fed

Le plus grand changement devrait survenir bientôt, puisque Trump est en train de finaliser le candidat souhaité à la présidence de la Fed. Le mandat de quatre ans de Powell se termine en mai.

Un candidat potentiel est le gouverneur de la Fed Chris Waller, un économiste de longue date que Trump a choisi pour rejoindre la Fed en 2020. Deux autres options sont les « deux Kevin » : l’ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh, membre de la conservatrice Hoover Institution ; ou Kevin Hassett, un éminent économiste de la Maison Blanche.

Les marchés de paris pensent que Hassett est le choix le plus probable. Hassett est un allié de Trump, ce qui fait craindre aux investisseurs qu’il se conforme à l’appel de Trump en faveur de réductions agressives des taux d’intérêt, même si elles ne sont pas nécessaires.

Les investisseurs apprécient l’indépendance de la Fed pour décider de sa politique de taux d’intérêt en fonction des données économiques, et non le désir d’un président de baisser les taux pour stimuler l’économie.

« Néanmoins, nous le considérons comme un pragmatique, sensible à toute érosion de la perception du marché quant à l’indépendance de la Fed », a écrit Jonathan Millar, économiste de Barclays, ajoutant qu’il « devrait finalement gagner les cœurs et les esprits » des autres membres de la Fed.

Celui que Trump choisira devra obtenir la confirmation du Sénat américain, où les républicains détiennent une majorité de 53 sièges.

Les votes pour les présidents de la Fed ont tendance à se produire avec un fort croisement bipartisan. Powell a obtenu au moins 80 voix dans ses deux nominations – lorsque Trump l’a initialement nommé président de la Fed en 2017, puis à nouveau lorsque le président Joe Biden l’a reconduit dans ses fonctions.

D’autres ouvertures à venir ?

Trump pourrait obtenir quelques postes l’année prochaine au sein du Conseil des gouverneurs de la Fed, le contingent de sept membres du FOMC basé à Washington, DC et soumis à la confirmation du Sénat.

Outre Powell, Trump a nommé trois des sept membres du conseil d’administration de la Fed, les trois autres étant nommés par Biden.

On ne sait pas si Trump obtiendra effectivement ces ouvertures, mais toute possibilité lui donnera une chance d’apposer une marque plus claire sur la Fed.

« Ce serait un euphémisme de suggérer que l’influence de l’administration sur le FOMC navigue vers des eaux inexplorées à l’approche de 2026 », a écrit Ian Lyngen, responsable de la stratégie de taux américains chez BMO Marchés des capitaux.

Trump a tenté d’évincer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, nommée par Biden, mais elle est restée au conseil d’administration de la Fed alors que la bataille juridique se poursuit. L’année prochaine pourrait apporter une solution à ce combat, la Cour suprême devant tenir ses plaidoiries en janvier.

Powell devra également décider s’il quittera la Fed en mai 2026, à la fin de son mandat de quatre ans à la tête de la Fed. Son mandat en tant que membre du conseil d’administration de la Fed se termine en 2028, il pourrait donc choisir de rester au sein de la Fed même s’il n’en est plus le leader.

S’il reste à la Fed, ce pourrait être dans le but de « renforcer davantage l’indépendance de la Fed », a écrit Lyngen. Mais ce serait aussi presque sans précédent depuis le dernier exemple survenu en 1948, a écrit Lyngen, ajoutant que cette décision « risque d’être considérée comme plus politiquement motivée ».

Présence régionale

Même si Trump nomme davantage de personnes à la Fed, le FOMC compte également cinq autres membres votants chaque année.

Ces électeurs sont les chefs des 12 districts régionaux dans lesquels la Fed est implantée – une structure conçue pour apporter des perspectives locales à l’institution basée à Washington. Quatre présidents régionaux de la Fed occupent des postes de vote chaque année, tandis que le président de la Fed de New York dispose d’un vote permanent au FOMC.

Dans une mesure qui a apaisé certaines inquiétudes du marché, le Conseil des gouverneurs de la Fed a récemment approuvé la nomination des présidents régionaux de la Fed pour les cinq prochaines années. Cela les maintiendra dans leurs rôles tournants au sein du FOMC à moins qu’ils ne démissionnent.

Cela « compense clairement les inquiétudes » de certains investisseurs concernant un conseil d’administration de la Fed avec des personnes nommées par Trump opposant leur veto à l’embauche des présidents régionaux de la Fed, a écrit Lyngen.

« Nous soutiendrons que cette décision a renforcé la perception de l’indépendance de la Fed », a écrit Lyngen.