Points clés à retenir
- La fermeture du gouvernement en octobre et novembre n’a pas fini de perturber l’économie : les principaux rapports gouvernementaux sont toujours retardés et déformés.
- Un indicateur clé de l’inflation mensuelle, les dépenses de consommation personnelle, sera en retard d’un mois jusqu’en avril, et d’autres données ont été faussées par l’incapacité de mener des enquêtes en octobre.
- L’absence de données actualisées sur l’inflation pourrait faire hésiter les responsables de la Réserve fédérale à ajuster les taux d’intérêt dans les mois à venir, estiment les économistes.
La paralysie du gouvernement pendant 43 jours peut sembler de l’histoire ancienne, mais elle continue de perturber les données économiques clés.
Les rapports officiels du gouvernement sur l’inflation ont été à la fois retardés et faussés par la fermeture qui a duré octobre et une partie de novembre. Cela complique le travail des responsables de la Réserve fédérale qui se réuniront la semaine prochaine pour définir la politique monétaire du pays.
Le rapport de jeudi sur l’inflation des dépenses de consommation personnelle, qui couvre normalement décembre, ne couvre que octobre et novembre, le Bureau of Economic Analysis rattrapant son retard. Les rapports mensuels PCE ne reviendront à leur calendrier habituel qu’en avril.
L’autre rapport majeur sur l’inflation, l’indice des prix à la consommation, a également été affecté. Le Bureau of Labor Statistics a entièrement ignoré la collecte des données d’octobre, car l’agence n’a pas pu mener les enquêtes qu’elle utilise pour rédiger le rapport. L’agence a également collecté les prix plus tard en novembre qu’elle ne le ferait normalement, ce qui a amené certains économistes à spéculer que les ventes de vacances pourraient avoir faussé les données.
Ce que cela signifie pour l’économie
Le manque de données à jour rend plus difficile la connaissance du véritable taux d’inflation, ce qui augmente le risque que les investisseurs et les décideurs politiques soient pris au dépourvu lorsque les rapports gouvernementaux rattraperont enfin leur retard.
Ces données tardives et potentiellement faussées sont l’une des raisons pour lesquelles les responsables de la Fed devraient maintenir le taux d’intérêt de la banque centrale stable la semaine prochaine, plutôt que de le réduire pour une quatrième réunion consécutive.
Les décideurs politiques sont partagés entre maintenir le taux directeur des fonds fédéraux à un niveau élevé plus longtemps pour lutter contre l’inflation et le réduire pour soutenir un marché du travail chancelant. La Fed s’appuie sur les données économiques pour décider si la hausse des prix ou le chômage constituent la plus grande menace pour son double mandat consistant à maintenir une inflation stable et un emploi élevé. La banque centrale pourrait attendre de meilleures données avant de prendre des mesures.
« Les responsables de la Fed voudront probablement consulter plusieurs mois supplémentaires de données afin de mieux comprendre les tendances sous-jacentes », a écrit Brett Ryan, économiste principal à la Deutsche Bank, dans un commentaire.
Les effets de la fermeture pourraient persister pendant des mois encore en raison de leur impact sur les mesures des coûts du logement en particulier, ont déclaré les économistes. Le BLS a été contraint de recourir à des hypothèses pour estimer l’évolution des coûts de loyer et d’accession à la propriété en octobre. Cela pourrait affecter les données jusqu’en avril, date à laquelle le bureau devrait enquêter sur les maisons qu’il a ignorées en octobre, ont écrit les économistes de Goldman Sachs dirigés par Jessica Rindels dans un commentaire.
« Une caractéristique méthodologique consistant à supposer l’absence d’inflation en octobre – alors que les données n’ont pas pu être collectées – a conduit à sous-estimer l’inflation du logement en octobre et novembre dans le rapport précédent », a écrit Rindels. « Nous ne prévoyons pas de dénouement avant avril 2026, lorsque les unités qui devaient être interrogées en octobre seront à nouveau échantillonnées. »
Éducation connexe
Étant donné que les coûts du logement représentent une part très importante des budgets des ménages ainsi que des calculs d’inflation, le snafu pourrait faire paraître l’inflation beaucoup plus faible qu’elle ne l’est en réalité, au moins temporairement, a écrit Omair Sharif, fondateur et président d’Inflation Insights, dans un message publié sur les réseaux sociaux la semaine dernière.
L’inflation annuelle « de base » a semblé s’être considérablement atténuée au cours des trois derniers mois, les prix n’ayant augmenté que de 2,6 % sur l’année en décembre, selon l’IPC, contre 3 % en septembre. Mais si Sharif a raison, cela pourrait être un mirage.
« Compte tenu des distorsions des données, notamment en ce qui concerne les loyers et les REL, l’inflation sous-jacente est probablement encore plus proche de 3 % que de 2,5 % « , a écrit Sharif.
En d’autres termes, le « black-out » des données que les responsables de la Fed ont déploré lors du shutdown s’est un peu amélioré, mais pas complètement.
« Les données bruyantes sur l’inflation dues à la fermeture du gouvernement ont probablement rendu difficile pour les décideurs politiques d’évaluer la tendance sous-jacente de l’inflation », a écrit David Seif, économiste en chef chez Nomura, dans un commentaire.
