Points clés à retenir
- Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, fera probablement pression pour une baisse des taux d’intérêt à court terme, mais la question reste ouverte de savoir s’il y parviendra.
- À long terme, Warsh pourrait maintenir des taux d’intérêt plus élevés que certains des autres candidats considérés pour le poste.
- L’expérience de Warsh en tant que gouverneur de la Fed pourrait l’aider à établir sa crédibilité dans ce rôle.
La sélection par le président Donald Trump de l’ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, pour présider la Fed pourrait donner confiance aux marchés financiers dans le fait qu’une main expérimentée est à la barre. Toutefois, cela pourrait finalement conduire à une refonte significative de la banque centrale et à une baisse des taux d’intérêt à court terme.
Warsh a de l’expérience à Wall Street et une réserve majeure aux yeux de Trump : un historique récent de plaidoyer pour que la Fed abaisse son taux d’intérêt directeur. Il a également fréquemment critiqué la manière dont la Fed mène ses affaires, et les analystes s’attendent à ce qu’il revoie plusieurs aspects de ses opérations.
Plusieurs experts ont déclaré que le choix de Warsh était meilleur pour la crédibilité de la banque centrale que d’autres noms proposés pour ce poste, qui avaient des liens plus étroits avec Trump. Cela pourrait renforcer la confiance du public dans la Fed à un moment où son indépendance vis-à-vis de la Maison Blanche est remise en question.
Ce que cela signifie pour l’économie
La Fed pourrait maintenir les taux d’intérêt à un niveau plus élevé sous le mandat de Warsh que si un autre des favoris de Trump acceptait le poste : cela pourrait signifier une inflation plus faible et un ralentissement de l’économie à terme, une perspective qui a fait baisser les prix des actions et des métaux précieux et faire monter le dollar vendredi.
Warsh pourrait favoriser une baisse des taux à court terme
Les marchés financiers s’attendent à ce que, sous Warsh, la Fed abaisse son taux d’intérêt directeur au début de son mandat de quatre ans, qui débuterait en mai. Plusieurs analystes ont déclaré qu’il pourrait être moins enclin à des baisses de taux par la suite, compte tenu de son passé de « faucon » qui a généralement favorisé des taux plus élevés pour faire baisser l’inflation.
« Kevin Warsh s’est prononcé en faveur d’une baisse des taux d’intérêt, mais c’est un pragmatique qui ne voudra pas perdre la confiance du marché en procédant à des réductions qui ne sont pas justifiées », a écrit Heather Long, économiste en chef à la Navy Federal Credit Union, dans un commentaire. « Sa longue histoire d’inquiétude face à l’inflation suggère qu’il ne permettra pas à l’économie de surchauffer. »
Peu d’experts s’attendent à ce que Warsh entreprenne le type de baisses de taux drastiques que Trump a exigées de la Fed ces derniers mois.
« Il n’est pas clair que Warsh serait favorable à un assouplissement agressif de la politique monétaire », a écrit Richard Flax, directeur des investissements chez Moneyfarm, dans un commentaire. « Pendant la crise financière, il était apparemment préoccupé par l’assouplissement quantitatif agressif entrepris par la Fed, craignant son impact potentiel sur l’inflation. »
La capacité de Warsh à orienter la Fed vers de modestes baisses de taux pourrait être limitée. Warsh doit convaincre la majorité des 12 membres du Comité fédéral de l’open market de la Fed pour prendre des mesures. Les dirigeants de la Fed sont divisés sur l’opportunité de réduire les taux d’intérêt pour stimuler le marché du travail ou de les maintenir à un niveau élevé plus longtemps pour lutter contre l’inflation.
« Au contraire, c’est un environnement dans lequel il est plus difficile de parvenir à un consensus et où le pouvoir du nouveau président est probablement plus faible, pas plus fort que d’habitude », a écrit Jake Krimmel, économiste principal chez Realtor.com, dans un commentaire. « En bref, compte tenu de l’environnement macroéconomique complexe auquel Warsh est confronté, du franc-parler du FOMC dont il hérite et des circonstances inhabituellement politisées dont il émerge, Warsh pourrait avoir plus de mal à convaincre de nouveaux collègues et électeurs comme ses récents prédécesseurs ne l’ont pas fait, ce qui pourrait signifier des orientations moins claires de la part de la Fed et des signaux plus bruyants pour les marchés. »
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Crédibilité pour la Fed
Compte tenu de l’expérience de Warsh à la Fed pendant la crise financière, il pourrait apporter un peu de sérieux à ce poste. Warsh, avocat de formation et ancien cadre de Morgan Stanley, était largement considéré comme l’agent de liaison de la Fed avec le monde de la finance lors du krach de 2008, lorsque Ben Bernanke en était le président.
« Avec cinq ans d’expérience au Conseil des gouverneurs de la Fed de Bernanke, Kevin Warsh était connu comme le pont de Bernanke vers Wall Street », a écrit Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, dans un commentaire. « Warsh est également connu comme un penseur critique et ne devrait avoir aucun problème à être confirmé. Il n’agira probablement pas comme un béni-oui-oui. »
Les acteurs des marchés financiers semblaient rassurés par la sélection de Warsh vendredi.
« Il est probable qu’il restera à nouveau proche des acteurs du marché et voudra s’assurer de conserver la confiance du marché », a écrit Long. « C’est probablement la raison pour laquelle le dollar américain se raffermit et que l’or et l’argent chutent à l’annonce de sa nomination. »
Garder l’équilibre
Même si Warsh est expérimenté, cela ne signifie pas nécessairement que la banque centrale continuera ses activités comme d’habitude. Il critique depuis longtemps le leadership de la Fed et pourrait apporter des changements institutionnels. Il pourrait notamment réduire l’utilisation par la banque de son bilan, c’est-à-dire ses achats et ventes de titres pour gérer les marchés financiers.
« Warsh a constamment critiqué l’utilisation active par la Fed de son bilan au cours des 15 dernières années », ont écrit les économistes de la Deutsche Bank dirigés par l’économiste en chef Matthew Luzzetti dans un commentaire. « Cela lui a valu l’étiquette de ‘faucon’, du moins en ce qui concerne le bilan de la Fed. »
Warsh prendra ses fonctions à un moment crucial pour la Fed
Quel que soit le programme de Warsh, les experts estiment que sa première étape sera probablement d’établir sa crédibilité dans le maintien de l’indépendance de la Fed et sa détermination à contenir l’inflation. Cet engagement pourrait être mis à l’épreuve immédiatement, à condition que Trump continue de faire pression politiquement de manière persistante sur la banque pour qu’elle abaisse rapidement les taux d’intérêt.
« Comme tout président de la Fed, Warsh devra gagner la confiance et la crédibilité du marché grâce à son engagement à atteindre l’objectif d’inflation », a écrit Porcelli. « Cette bonne foi doit toujours être gagnée par le nouveau président. Cette exigence pourrait être plus aiguë dans le contexte actuel, avec une inflation bien supérieure à l’objectif pour cinq ans et les appels du président à de fortes réductions des taux de la Fed. »
Mise à jour du 30 janvier 2025 : Cet article a été mis à jour après publication pour inclure de nouveaux commentaires d’experts après la nomination de Warsh.
