Points clés à retenir
- Les responsables de la Fed se sont abstenus de réduire les taux d’intérêt lors de leur dernière réunion, craignant que l’inflation ne dépasse toujours l’objectif de 2 % de la Fed.
- L’entêtement de l’inflation, qui n’est pas descendue en dessous de 2 % depuis 2021, est une préoccupation persistante pour la Fed et l’a empêchée de réduire davantage les taux d’intérêt pour aider le marché du travail.
- La poussée d’inflation post-pandémique continue d’influencer l’économie et préoccupe beaucoup les dirigeants de la banque centrale, qui n’avaient pas prévu une poussée d’inflation lorsque la pandémie a frappé en 2020.
La poussée d’inflation qui s’est installée après la pandémie continue de nuire aux budgets des ménages et reste très présente à l’esprit des responsables de la Réserve fédérale.
Dans de récents discours publics, les responsables de la Fed ont évoqué la longue ombre de la flambée des hausses de prix en 2021 et 2022, et comment cette inflation élevée persiste sous une forme atténuée. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 2,7 % sur l’année en décembre – bien inférieur au sommet de quatre décennies de 9 % en 2022, mais restant au-dessus de l’objectif insaisissable de 2 % pendant près de cinq ans.
Les responsables de la Fed ont maintenu le taux d’intérêt directeur de la banque centrale lors de leur dernière réunion le mois dernier, après l’avoir réduit d’un quart de point lors des trois réunions précédentes pour stimuler le marché du travail. Les inquiétudes concernant l’inflation les ont empêchées de réduire à nouveau les taux, ont déclaré cette semaine plusieurs membres de la Fed.
Le taux des fonds fédéraux influence les coûts d’emprunt de tous types de prêts. Le Comité fédéral de l’open market le réduit généralement pour encourager les dépenses et stimuler le marché du travail, et l’augmente pour faire le contraire et faire baisser l’inflation.
Cette semaine, les responsables de la Fed ont continué à se demander si l’inflation ou la menace du chômage représentaient le plus grand risque pour le double mandat de la banque centrale de maintenir la stabilité des prix et l’emploi à un niveau élevé, et dans quelle mesure ils devraient réduire les taux d’intérêt dans les mois à venir, voire pas du tout.
« Même si nous avons fait beaucoup de progrès en matière d’inflation, elle reste toujours au-dessus de notre objectif », a déclaré Thomas Barkin, président de la Banque fédérale de réserve de Richmond, dans un discours prononcé mardi en Caroline du Sud, selon des remarques préparées. « C’est le cas depuis 2021. »
Ce que cela signifie pour l’économie
L’accent mis par la Fed sur l’inflation pourrait l’empêcher de réduire ses taux d’intérêt dans les mois à venir, car les responsables de la Fed sont toujours aux prises avec les retombées de 2021 et 2022, lorsque la banque centrale a été prise au dépourvu par une flambée soudaine des prix.
Parmi les forces complexes qui affectent les perspectives d’inflation : les coûts du logement continueront-ils leur récente tendance à la baisse, et les augmentations de prix liées aux tarifs douaniers ne seront-elles qu’un incident ponctuel, ou si elles prendront de l’ampleur et se transformeront en une inflation soutenue.
« Il serait facile de blâmer l’effet ponctuel des tarifs ou des décalages de mesure des coûts du logement, mais je prends cet échec persistant au sérieux », a déclaré Barkin.
Ces préoccupations ont été partagées par Raphael Bostic, président de la Fed d’Atlanta, dans une interview accordée à CNBC la semaine dernière.
« Ce qui m’inquiète depuis trois ou quatre ans, c’est que l’inflation est trop élevée et que nous devons la ramener à l’objectif de 2% », a déclaré Bostic. « Nous avons fait de bons progrès, mais depuis environ deux ans, nous sommes en quelque sorte coincés dans cette fourchette haute de 2 et basse de 3. Je dirais que nous devrions attendre et être plus patients. »
Les responsables de la Fed équilibrent également leurs inquiétudes concernant la santé du marché du travail, les employeurs ayant réduit leurs embauches au cours de l’année écoulée.
La gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, contrairement à Bostic et Barkin, a déclaré qu’elle était confiante que l’inflation tomberait à 2% dans les mois à venir et que la Fed devrait réduire son taux d’intérêt directeur à trois reprises au cours de l’année prochaine.
« Je reconnais et j’apprécie que d’autres membres du FOMC puissent s’inquiéter du fait que l’inflation reste quelque peu élevée et que nous n’ayons pas atteint notre objectif d’inflation depuis un certain temps », a déclaré Bowman dans un discours faisant suite à des remarques préparées. « Cependant, en l’absence d’une amélioration claire et durable des conditions du marché du travail, nous devrions être prêts à ajuster notre politique pour la rapprocher de la neutralité. »
Bowman a déclaré qu’elle ne voudrait pas réagir « immédiatement » si les prochains rapports gouvernementaux révélaient que l’inflation était étonnamment élevée en janvier, car les données pourraient être faussées par des facteurs de désaisonnalisation.
On s’attend généralement à ce que le FOMC maintienne son taux directeur stable lors de ses deux prochaines réunions, au moins jusqu’en juin, après l’expiration du mandat du président de la Fed, Jerome Powell. Les traders évaluent à 66 % la probabilité d’une baisse des taux en juin, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements de taux sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.
Éducation connexe
Un regard en arrière
Si les responsables de la Fed avaient besoin d’un rappel de l’imprévisibilité de l’économie, ils auraient pu le trouver dans les transcriptions récemment publiées des anciennes réunions du FOMC, qui ne sont rendues publiques qu’après un délai de cinq ans. Cela signifie que les délibérations de la Fed du début de 2020 sont désormais publiées publiquement pour la première fois.
Dans les transcriptions des réunions les plus récentes disponibles, les membres du FOMC ont été aux prises avec le début de la pandémie de COVID-19 lors d’une réunion d’urgence le 15 mars 2020. Les membres du FOMC considéraient à l’époque une vague de chômage comme la principale menace. En réponse, ils ont abaissé les taux d’intérêt jusqu’à un niveau proche de zéro et les ont maintenus là pendant plus d’un an.
Ce qu’ils n’avaient pas prévu à l’époque, c’est que la pandémie perturberait les chaînes d’approvisionnement, entraînant finalement une poussée d’inflation.
« L’effet net du virus sera probablement désinflationniste, et non inflationniste », a déclaré le gouverneur de l’époque, Richard Clarida. « Le COVID-19 pourrait bien perturber certaines chaînes d’approvisionnement, mais il représente un choc énorme pour la demande globale. »
En effet, les responsables de la Fed étaient plus inquiets d’une inflation inférieure à l’objectif de 2 % que d’une inflation trop élevée.
« Même lorsque la pandémie s’atténuera, l’inflation restera une préoccupation permanente », avait alors déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly.
Cette expérience est présente à l’esprit des responsables actuels de la Fed, dont sept siégeaient au FOMC en 2020, dont Barkin.
« L’inflation a atteint un sommet, nous aidant à nous souvenir d’une leçon douloureuse des années 70 : à quel point nous détestons tous l’inflation », a-t-il déclaré cette semaine. « Cela semble injuste, cela crée de l’incertitude et, franchement, c’est tout simplement épuisant de devoir négocier avec les fournisseurs ou les clients ou de magasiner pour obtenir de meilleurs prix. »
