Points clés à retenir
- Les responsables de la Réserve fédérale ont indiqué que de nouvelles réductions de taux étaient encore possibles cette année, mais le procès-verbal de la réunion de janvier a révélé une inquiétude croissante quant à un assouplissement de sa politique alors que l’inflation reste supérieure à 2 %.
- Avec une inflation proche de 2,5 % et une croissance de l’emploi mitigée, la Fed semble pour l’instant fermement en attente, alors qu’elle met en balance les pressions persistantes sur les prix et la modération des risques pour l’emploi.
La Réserve fédérale continue de pencher pour une nouvelle réduction des taux d’intérêt cette année, mais le résultat de sa dernière réunion montre toutes les raisons pour lesquelles elle pourrait ne pas le faire.
Le procès-verbal de la réunion de janvier, publié mercredi, montre une nette division au sein de la Fed sur la direction qu’elle devrait prendre après avoir réduit ses taux à trois reprises en 2025.
La plupart pensent encore que « de nouveaux ajustements à la baisse » sont probablement encore nécessaires si l’inflation continue de décélérer, selon le procès-verbal. Cela est conforme aux attentes actuelles des marchés concernant quelques baisses de taux plus tard cette année.
Mais avec une inflation toujours légèrement supérieure à l’objectif de 2% de la Fed, certains responsables de la banque centrale se sont montrés plus réticents. Ils ont fait valoir qu’une réduction des taux plus que nécessaire pourrait faire monter à nouveau les prix, sapant ainsi leurs efforts visant à réprimer l’inflation qui a atteint un pic en 2022.
« Plusieurs participants ont averti qu’un nouvel assouplissement de la politique dans le contexte d’inflation élevée pourrait être interprété à tort comme impliquant un moindre engagement des décideurs politiques envers l’objectif d’inflation de 2%, rendant peut-être une inflation plus élevée plus enracinée », indique le procès-verbal du FOMC.
Pourquoi c’est important
La prochaine décision de la Fed façonnera les coûts d’emprunt pour les prêts hypothécaires, les cartes de crédit et les prêts aux entreprises. Pour les investisseurs et les consommateurs, le débat souligne à quel point les données sur l’inflation et l’emploi pourraient modifier les attentes en matière de taux cette année.
En fait, plusieurs d’entre eux pensaient même que les communications de la Fed devraient mettre fin à la tendance actuelle à réduire à nouveau les taux, comme le montrent les minutes.
Alors que la Fed a maintenu ses taux entre 3,5 % et 3,75 % en janvier, son communiqué indique que les responsables examineraient « l’étendue et le calendrier des ajustements supplémentaires » – un signal que des réductions de taux étaient plus probables qu’improbables. Les minutes publiées mercredi ont montré que plusieurs « auraient soutenu une description bilatérale », reflétant que des hausses de taux sont tout aussi possibles si l’inflation reste supérieure à 2 %.
Peu d’analystes envisagent une hausse des taux de la Fed cette année, mais le procès-verbal souligne néanmoins la volonté des responsables de la Fed de ramener pleinement l’inflation à 2 %. Le chiffre le plus récent, datant de décembre, a montré que l’inflation annuelle était toujours légèrement supérieure à 2,5 %.
« Nous devons rester concentrés sur notre objectif d’inflation globale, sinon je pense qu’il existe un risque réel que l’inflation reste plus proche de 3% que de 2% à long terme », a déclaré la semaine dernière le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid.
Les risques liés à l’emploi se modèrent
Les baisses de taux décidées par la Fed l’année dernière visaient à soutenir un marché du travail qui montrait des signes d’affaiblissement.
Mais la plupart des responsables de la Fed ont convenu que ces risques s’étaient « modérés ces derniers mois alors que le risque d’une inflation plus persistante persistait », indique le procès-verbal. Cette évaluation est intervenue avant le rapport sur l’emploi de janvier, meilleur que prévu, qui montrait que les employeurs américains avaient créé 130 000 emplois et que le taux de chômage était tombé à 4,3 %.
Quelques responsables de la Fed semblaient plus inquiets du retour en arrière du marché du travail et semblaient plus confiants dans la poursuite de la baisse de l’inflation. Ils ont prévenu que le maintien de taux d’intérêt trop élevés pourrait rendre les pertes d’emplois plus probables.
« Ces participants ont averti que le maintien d’une politique trop restrictive pourrait entraîner une nouvelle détérioration du marché du travail », indique le procès-verbal.
Les gouverneurs de la Fed, Stephen Miran et Christopher Waller, ont tous deux voté contre la décision de janvier de maintenir les taux inchangés. Dans sa déclaration de dissidence, Waller a déclaré que les gains d’emplois en 2025 étaient « très faibles » et que les conditions « ne ressemblent pas du tout à un marché du travail sain ».
Avec une inflation « légèrement supérieure à 2 % et un marché du travail faible », la Fed a la possibilité de réduire encore un peu ses taux, a-t-il soutenu.
« Les employeurs sont réticents à licencier des travailleurs, mais ils sont également très réticents à embaucher », a déclaré Waller.
Certains analystes sont d’accord avec cette évaluation.
« Nous nous attendons à ce que la croissance de l’emploi revienne à son faible rythme antérieur au cours des prochains mois, exerçant une nouvelle pression à la hausse sur le taux de chômage », a écrit mercredi Oliver Allen, économiste américain senior chez Pantheon Macroeconomys.
L’inflation « reste le principal obstacle à des réductions supplémentaires », a écrit Allen, mais ces inquiétudes devraient s’atténuer dans les mois à venir à mesure que les hausses de prix induites par les droits de douane s’atténueront. Il prévoit que la Fed réduira encore ses taux à trois reprises cette année, en juin, juillet et septembre – ce qui se produirait probablement sous le mandat du nouveau président de la Fed.
La Fed est « fermement en attente… pour l’instant », a-t-il écrit.
