Au début de l’année, tout le monde s’attendait à une poursuite de la baisse des taux d’intérêt. Cela ne ressemble plus à une façon de parier.
Au lieu de cela, les analystes affirment que le monde se dirige vers un nouveau cycle de resserrement des taux alors que les banques centrales tentent de contenir l’inflation, alimentée en partie par la hausse des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient.
C’est une mauvaise nouvelle pour les emprunteurs, car cela pèsera sur les budgets des ménages et augmentera les coûts de financement des entreprises. Cela crée également de nouveaux défis pour les marchés boursiers, en particulier pour le secteur technologique américain de haut vol.
Fawad Razaqzada, analyste de marché chez Global Macro, a déclaré que cela contribue à expliquer la récente volatilité des actions technologiques américaines, même si c’est loin d’être le seul facteur.
« Après un rebond remarquable, les investisseurs sont devenus de plus en plus sensibles aux valorisations tendues, à la hausse des coûts d’infrastructure associés à l’IA et aux perspectives plus bellicistes de la politique monétaire américaine. »
L’introduction en bourse record de SpaceX d’Elon Musk a brièvement ravivé l’enthousiasme, mais les investisseurs se concentrent à nouveau sur la menace que représente la hausse des taux d’intérêt.
La Réserve fédérale américaine a un nouveau président en la personne de Kevin Warsh, qui a clairement indiqué qu’il pensait que l’inflation restait trop élevée. Les marchés sont passés de l’attente de baisses de taux à l’évaluation d’une augmentation du taux des fonds fédéraux actuel de 3,50 pour cent à 3,75 pour cent, le mois de septembre étant considéré comme le moment le plus probable. Étant donné que les monnaies du CCG sont largement rattachées au dollar, toute décision de la Fed est susceptible de se répercuter dans toute la région.
Les ménages le ressentiront le plus rapidement
Tony Hallside, directeur général du courtier STP Partners basé à Dubaï, a déclaré que la hausse des taux américains se répercuterait rapidement sur les consommateurs des Émirats arabes unis et du Golfe. « Les ménages endettés à taux variable en souffriront le plus rapidement. Les prêts hypothécaires, les prêts personnels, le financement automobile et les soldes de cartes de crédit deviennent tous plus chers. »
Le moment est délicat car de nombreux coûts des ménages, notamment le loyer, les assurances, l’éducation et les services, restent élevés. « La pression sera surtout ressentie par les jeunes familles, les récents propriétaires et les résidents qui comptent sur le crédit pour gérer leurs dépenses importantes. »
M. Hallside a averti que les propriétaires arrivant à la fin de leurs contrats à taux fixe pourraient être confrontés à des remboursements nettement plus élevés, tandis que les primo-accédants pourraient avoir droit à des prêts hypothécaires plus petits. « Un taux plus élevé peut réduire le prêt auquel un ménage a droit, ainsi que la marge de sécurité. Les acheteurs devraient soumettre à des tests de résistance des remboursements d’au moins un à deux points de pourcentage au-dessus de l’offre d’aujourd’hui. »
Une lueur d’espoir pour les épargnants
Il y a de bonnes nouvelles. Les épargnants devraient enfin obtenir un rendement décent après des années de taux extrêmement bas. « Des taux plus élevés peuvent rendre les dépôts à terme, les fonds du marché monétaire et les sukuk de haute qualité plus attractifs », a déclaré M. Hallside. Il a toutefois exhorté les épargnants à comparer les rendements après inflation, frais et éventuelles périodes de blocage.
Arun Muralidhar, professeur adjoint de finance à l’Université de Georgetown et co-fondateur de Mcube Investment Technologies, a déclaré que deux années de politique monétaire relativement souple touchaient à leur fin, même si la Fed n’a pas encore atteint son objectif d’inflation de 2 pour cent.
Il a fait valoir que même si la hausse des coûts d’emprunt serait préjudiciable à court terme, les taux d’intérêt extrêmement bas ont également aggravé la situation de nombreux ménages en augmentant le coût du remboursement des obligations à long terme telles que la retraite.
« Comme les taux devraient rester élevés plus longtemps, les consommateurs devraient donner la priorité au remboursement de leurs dettes à intérêt élevé et envisager de fixer les taux hypothécaires lorsque cela est possible. »
M. Muralidhar a ajouté : « Ne regardez pas au-delà des fluctuations immédiates des taux d’intérêt et concentrez-vous sur la garantie d’un véritable niveau de vie pour l’avenir. »
Les ménages endettés à taux variable en souffriront le plus rapidement. Les prêts hypothécaires, les prêts personnels, le financement automobile et les soldes de cartes de crédit deviennent tous plus chers
Tony Hallside,
directeur général, STP Partners
Vijay Valecha, directeur des investissements chez Century Financial, a déclaré que les emprunteurs peuvent au moins être rassurés par le fait que les taux d’intérêt devraient toujours rester inférieurs à leurs sommets de 2024.
Cependant, il a averti que la hausse des coûts d’emprunt risquait de rendre les ménages et les entreprises plus prudents. « Les consommateurs reportent souvent les achats importants, augmentent leur épargne et donnent la priorité au remboursement de leurs dettes. »
Les petites entreprises pourraient retarder leurs investissements jusqu’à ce que le financement devienne moins cher, a ajouté M. Valecha. « Les entreprises dotées de bilans solides et d’un faible endettement sont généralement mieux positionnées et pourraient même gagner des parts de marché à mesure que leurs concurrents plus faibles se retireront. »
Il a ajouté que la hausse des coûts d’emprunt pourrait également peser sur l’immobilier et sur les entreprises lourdement endettées. « Plutôt que de réduire complètement l’exposition aux actions, les investisseurs pourraient envisager de se concentrer sur les entreprises présentant des bilans solides, des flux de trésorerie sains et des bénéfices résilients, car elles ont tendance à afficher des performances relativement meilleures pendant les périodes de conditions financières plus tendues. »
M. Valecha a exhorté les ménages à revoir leurs budgets, à rembourser leurs dettes coûteuses lorsque cela est possible et à constituer un fonds d’urgence couvrant trois à six mois de dépenses essentielles. « Une approche disciplinée en matière de dépenses, d’emprunts et d’épargne sera probablement la meilleure défense dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés. »
Préparez-vous maintenant, n’attendez pas
Darren Clarke, trader chez Lunaro Financial Markets, a déclaré que les ménages ne devraient pas attendre que les taux augmentent réellement avant de revoir leurs finances. « Nous avons maintenant une fenêtre pour nous préparer. »
Il a exhorté les emprunteurs à revoir tous les prêts liés à des taux variables, à prévoir une nouvelle augmentation et à donner la priorité au remboursement des dettes coûteuses. « Il peut être pratique de régler d’abord les dettes à coût élevé, comme les cartes de crédit. Cela supprime un certain coût plutôt que de rechercher un rendement incertain. »
Les épargnants disposant d’un excédent de liquidités pourraient également envisager des dépôts à terme ou des obligations de haute qualité, qui offrent désormais des rendements beaucoup plus compétitifs qu’à l’époque des taux d’intérêt extrêmement bas.
M. Clarke a ajouté que les investisseurs devraient privilégier les entreprises financièrement solides plutôt que celles qui utilisent des emprunts bon marché pour financer leur expansion. « Restez diversifié et jugez tout rendement après inflation, et non par le taux global. »
Les investisseurs devraient moins se concentrer sur la recherche de rendements et davantage sur la constitution de portefeuilles résilients, a déclaré Madhur Kakkar, fondateur et directeur général d’Elevate Financial Services. « Dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés, les liquidités et les titres à revenu fixe de haute qualité deviennent plus attrayants, mais l’essentiel est de s’assurer que le portefeuille reste aligné sur les besoins de liquidité, la tolérance au risque et la capacité d’attendre la volatilité. »
M. Kakkar a déclaré que la combinaison d’une inflation relativement faible et de retours sur investissement exonérés d’impôt aux Émirats arabes unis donne un avantage aux épargnants. Mais il a exhorté les gens à tester leurs budgets, à réduire les emprunts inutiles et à conserver des liquidités à portée de main. « La clé est d’utiliser l’environnement de taux plus élevés de manière réfléchie, en équilibrant les meilleurs revenus provenant des dépôts et des investissements à revenu fixe avec la diversification, plutôt que de réagir de manière excessive aux mouvements de taux à court terme. »
Un changement de règles, pas une crise
Shivkumar Rohira, directeur général (EMEA) du groupe Klay, a déclaré que les investisseurs ne devraient pas devenir obsédés par la prévision de la prochaine évolution des taux d’intérêt. « Des taux plus élevés n’impliquent pas nécessairement un environnement d’investissement négatif. Ils modifient plutôt l’attractivité relative des différentes classes d’actifs. »
Il a déclaré que la hausse des coûts de financement rend les entreprises plus sélectives dans leurs plans d’expansion, leurs acquisitions et leurs investissements à effet de levier. « Ils se concentrent davantage sur les projets susceptibles de générer des flux de trésorerie durables et prévisibles. Les projets discrétionnaires ou vaniteux peuvent devenir moins réalisables. »
M. Rohira a exhorté les investisseurs à éviter les emprunts excessifs, à se diversifier sur les marchés et à conserver suffisamment de liquidités pour ne jamais être obligés de vendre des actifs à long terme au mauvais moment.
Les effets de la hausse des taux d’intérêt s’accumulent progressivement plutôt que d’arriver d’un seul coup, a déclaré Hamza Dweik, responsable du trading (MENA) chez Saxo Bank. « L’impact global de la hausse des taux d’intérêt aux Émirats arabes unis et dans le CCG n’est pas brutal mais cumulatif. »
M. Dweik a souligné que les banques peuvent effectivement en bénéficier, car des taux plus élevés améliorent les marges sur les prêts, mais que les investisseurs doivent s’adapter à un paysage financier différent. « L’environnement n’est plus une question de liquidité bon marché mais davantage une question d’efficacité du capital. »
Cela signifie mettre davantage l’accent sur des bilans solides, des revenus fiables et une résilience financière plutôt que de supposer que des emprunts bon marché continueront de faire grimper les marchés.
Bien sûr, beaucoup de choses pourraient changer. À mesure que le prix du pétrole baisse, les attentes en matière de taux d’intérêt pourraient à nouveau s’inverser. Mais il est logique de se préparer à un scénario plus difficile et de considérer tout changement de politique monétaire plus facile comme un bonus.
