Le pétrole a bondi de près de 20 pour cent en juillet, le Brent dépassant les 100 dollars le baril pour la première fois depuis mai, dans un contexte de conflit au Moyen-Orient.
Les producteurs d’énergie en amont sont en passe de générer une manne de 495 milliards de dollars en 2026, selon Wood Mackenzie, en supposant que le Brent coûte en moyenne 90 dollars le baril.
L’or a défié les attentes traditionnelles en matière de valeur refuge, passant d’un record de 5 515 dollars l’once en janvier à environ 4 050 dollars.
Le FTSE 100 fait partie des principaux bénéficiaires de la hausse des matières premières, composé de grandes sociétés minières telles que Rio Tinto, Glencore, Anglo American et Antofagasta.
« Les marchés évaluent un point d’étranglement, pas une pénurie », déclare Madhur Kakkar, fondateur et directeur général d’Elevate Financial Services, avertissant que c’est le risque géopolitique, et non la rareté, qui détermine les prix.
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Les investisseurs sont tellement obsédés par les discussions sur la bulle de l’intelligence artificielle qu’ils ont largement ignoré une autre menace imminente pour les marchés boursiers mondiaux. Jusqu’à maintenant.
Le prix du pétrole est remonté vers 100 dollars le baril à mesure que le conflit au Moyen-Orient s’intensifiait, suscitant de nouvelles craintes concernant l’inflation, les taux d’intérêt et l’économie mondiale. Le Brent a dépassé la barre des 100 dollars le baril le 23 juillet pour la première fois depuis mai. Le brut a reculé ces derniers jours mais a quand même grimpé de 20 pour cent en juillet, après avoir ouvert le mois à 72 dollars.
Les marchés ont vacillé lorsque la guerre en Iran a éclaté le 28 février, mais se sont rapidement redressés à mesure que les espoirs d’un accord de paix grandissaient. Puis est arrivée l’introduction en bourse de SpaceX le 12 juin, et tout à coup, tout le monde a à nouveau parlé d’IA.
Cette excitation s’est rapidement évaporée. Les actions de SpaceX ont diminué de plus de moitié depuis qu’elles ont atteint un sommet de 225 dollars après l’introduction en bourse quatre jours après leur cotation.
Les investisseurs ont désormais un casse-tête bien plus important. Si les prix du pétrole restent élevés, l’inflation pourrait s’avérer plus forte que prévu, obligeant les banques centrales à maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps.
C’est une mauvaise nouvelle pour les actions en général, mais particulièrement pour les valeurs technologiques américaines et autres valeurs de croissance, dont les valorisations élevées dépendent fortement des bénéfices futurs. Une inflation plus élevée réduit ces bénéfices en termes réels.
Pourtant, cela constitue un coup de pouce bienvenu pour un segment du marché que de nombreux investisseurs avaient délaissé : les matières premières.
La hausse des prix du pétrole et du gaz est une mauvaise nouvelle pour les entreprises et les ménages, mais elle constitue une aubaine pour les producteurs d’énergie en amont. Ils sont en passe de bénéficier d’une manne en espèces de 495 milliards de dollars cette année, selon Wood Mackenzie. Ses prévisions supposent que le brut Brent coûte en moyenne 90 dollars le baril, bien au-dessus des 60 dollars le baril que beaucoup prévoyaient dans leur budget.
Si le Moyen-Orient se calme, une grande partie de la hausse actuelle des matières premières pourrait s’atténuer étonnamment rapidement.
« Il ne s’agit pas d’un cycle naturel des matières premières. La flambée des prix reflète un conflit géopolitique, et non une demande sous-jacente, et les entreprises en sont bien conscientes », déclare Fraser McKay, responsable de l’analyse en amont chez Wood Mackenzie.
Ce n’est peut-être pas naturel, mais c’est réel. Les investisseurs exposés aux valeurs pétrolières ont découvert l’un de leurs plus grands atouts. Ils évoluent souvent à l’encontre du marché dans son ensemble, augmentant suite aux mauvaises nouvelles en provenance du Golfe et agissant comme un amortisseur lorsque d’autres actions chutent.
Hausse des matières premières
Les matières premières agricoles sont également en hausse, alors que la hausse des coûts du carburant, des engrais et du transport fait grimper les prix du blé, du maïs, du soja et d’autres cultures, faisant craindre une nouvelle poussée d’inflation alimentaire.
Les métaux industriels ont rejoint le rallye. L’aluminium a bondi en raison de la hausse des coûts de l’énergie et des problèmes d’approvisionnement, tandis que le minerai de fer et le cuivre continuent de grimper. Le cuivre est au cœur de tout, depuis l’infrastructure de l’IA jusqu’aux systèmes de défense, ce qui signifie que toute perturbation peut se répercuter sur l’économie mondiale.
Les investisseurs en matières premières en voient déjà les avantages. L’ETF Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1, le plus grand fonds de matières premières au monde avec des actifs de 6,7 milliards de dollars, est en hausse de 32 pour cent cette année.
Les actions du groupe BHP, la plus grande société minière diversifiée au monde avec une valeur marchande de 306 milliards de dollars, ont augmenté d’un montant similaire cette année.
Rio Tinto s’est également joint à la fête. Le 29 juillet, l’entreprise a annoncé une hausse de 43 pour cent de son bénéfice sous-jacent, à 6,9 milliards de dollars, ce qui est largement supérieur aux prévisions.
L’indice britannique FTSE 100 en profite également, selon Tom Stevenson, directeur des investissements chez Fidelity International. « Il regorge de sociétés minières, dont Rio Tinto, Glencore, Anglo American et Antofagasta. »
Les espoirs de nouvelles mesures de relance de la part de Pékin ont ajouté un nouvel élan en stimulant les attentes concernant la demande chinoise, ajoute-t-il.
Le dilemme des investisseurs
Les matières premières évoluaient en grande partie en fonction de fondamentaux tels que l’offre et la demande. Pas plus. Les investisseurs doivent désormais également prendre en compte les guerres, les voies de navigation, l’inflation et la politique des banques centrales. Les prix augmentent généralement lorsque l’économie mondiale est en plein essor, mais ce n’est pas le cas aujourd’hui. C’est parce qu’ils comportent un énorme avantage géopolitique.
Madhur Kakkar, fondateur et directeur général d’Elevate Financial Services, résume la situation : « Les marchés évaluent un point d’étranglement, pas une pénurie. »
Le monde ne manque pas de pétrole. La crainte est que cela n’arrive pas là où on le souhaite. Environ un cinquième des approvisionnements mondiaux transitent par le détroit d’Ormuz, et chaque nouvelle flambée au Moyen-Orient pousse les commerçants à ajouter une prime de risque supplémentaire aux prix.
Un pétrole plus cher fait grimper les coûts de transport, les coûts de fabrication et, en fin de compte, l’inflation. Si l’inflation refuse de baisser, les banques centrales n’ont d’autre choix que de maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps, voire de les augmenter. C’est une mauvaise nouvelle pour les emprunteurs, les consommateurs, les entreprises et les marchés boursiers.
Au début de l’année, les investisseurs s’attendaient à ce que la Réserve fédérale américaine consacre une grande partie de l’année 2026 à réduire ses taux d’intérêt. Au lieu de cela, le nouveau président, Kevin Warsh, a été contraint de maintenir une politique restrictive alors que l’inflation reste tenace. Un autre choc pétrolier rendrait cette tâche encore plus difficile.
Hamza Dweik, responsable du trading (Mena) chez Saxo Bank, estime que c’est le plus gros risque auquel sont confrontés les marchés. Il prévient que le pétrole au-dessus de 85 à 90 dollars le baril risque de créer un « contexte de stagflation dans lequel la croissance ralentit mais l’inflation reste obstinément élevée ».
Ce n’est pas seulement la guerre qui fait monter les prix. M. Dweik souligne le resserrement de l’offre physique, notant que « les données sur les stocks américains ont montré une baisse des stocks de brut d’environ 3,3 millions de barils en une seule semaine, renforçant les inquiétudes concernant un resserrement de l’offre ».
Le conflit a également déclenché une fuite vers le dollar américain. Comme la plupart des matières premières sont évaluées en dollars, elles deviennent plus chères pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ajoutant ainsi une couche supplémentaire de pression inflationniste.
L’or perd face au cash
Un produit a cependant résisté à la tendance. Or.
Normalement, les guerres et les craintes inflationnistes incitent les investisseurs à se tourner vers les métaux précieux. Cette fois, ils ont été largement heureux de laisser leur argent ailleurs.
L’or a atteint un niveau record de 5 515 dollars l’once en janvier, mais a depuis glissé autour de 4 050 dollars. L’argent a connu une situation encore pire, passant d’environ 117 $ à environ 57 $.
Contrairement aux espèces, aux obligations ou aux actions versant des dividendes, l’or ne génère aucun revenu, explique Darren Clarke, trader chez Lunaro Financial Services. « Ainsi, lorsque les taux d’intérêt américains augmentent, de nombreux participants pourraient chercher à réaligner leur portefeuille. »
Les investisseurs peuvent désormais obtenir un rendement intéressant en laissant leur argent en espèces. Cela a ôté un peu de son éclat à l’or malgré toutes les incertitudes géopolitiques.
L’argent est également considéré comme une valeur refuge, mais c’est aussi un métal industriel important. Le ralentissement de la croissance mondiale a comprimé la demande au moment même où la hausse des taux d’intérêt affectait les métaux précieux en général.
« L’argent a été plus durement touché parce qu’il s’agit d’un marché plus petit et plus industriel. Il subit le ralentissement de la croissance ainsi que le choc des taux », a déclaré M. Kakkar.
Malgré la forte reprise des matières premières en général, M. Kakkar met en garde les investisseurs contre une poursuite des prix à la hausse. « Les matières premières méritent leur place dans un portefeuille en tant que couverture contre l’inflation et en tant que diversificateur, mais pas en tant que pari directionnel », explique-t-il.
Joseph Purtell, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d’actifs Neuberger Berman, prévient que les marchés pourraient encore sous-estimer les risques si le conflit se prolonge. Même s’il pense que le choc inflationniste sera probablement temporaire et peu susceptible d’alimenter des chocs secondaires tels qu’une spirale salaires-prix, cela pourrait changer.
« Une série de chocs temporaires ne semblent plus temporaires s’ils se prolongent bien plus longtemps que prévu par le marché », explique M. Purtell.
Pendant la majeure partie de la dernière décennie, les investisseurs n’ont eu à se soucier que de l’inflation, des taux d’intérêt et de la croissance économique. Maintenant, ils doivent également ajouter les guerres et les voies de navigation à la liste.
Si le Moyen-Orient se calme, la hausse des matières premières pourrait s’atténuer. Les acheteurs doivent donc aborder la question avec prudence. Et ils ne devraient pas abandonner la technologie américaine. Amazon et Microsoft ont publié des résultats spectaculaires la semaine dernière, suggérant que les discussions sur la bulle IA ont été exagérées. Les gagnants de la semaine dernière peuvent rapidement devenir les perdants de cette semaine, et vice versa. Comme toujours, il vaut mieux diversifier à long terme que suivre les tendances.
