Points clés à retenir
- Les investisseurs ont revu à la baisse leurs attentes concernant une baisse des taux des fonds fédéraux en 2025, et un nombre croissant d’entre eux pensent que la banque centrale ne réduira pas du tout ses taux cette année.
- Le taux des fonds fédéraux est actuellement élevé au-dessus de son niveau historique, dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, ce qui maintient les coûts d’emprunt pour tous les types de crédit relativement élevés.
- Une inflation obstinément élevée pourrait empêcher la Fed de réduire les taux, surtout si les politiques mises en œuvre par l’administration Trump poussent l’inflation à la hausse, comme le prévoient de nombreux économistes.
L’économie a été plus dynamique que prévu ces derniers temps, ce qui soulève la possibilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps – et ne les réduise pas en 2025 comme l’avaient prédit les décideurs politiques.
Ces dernières semaines, chaque nouvelle donnée économique a jeté un tout petit peu d’eau froide sur les espoirs des marchés financiers selon lesquels la Fed réduirait son influent taux des fonds fédéraux en 2025, comme elle l’a fait lors de ses trois dernières réunions depuis septembre. Mercredi, les marchés financiers tablaient sur une probabilité de 15 % que la Fed ne réduise pas ses taux d’intérêt au cours de l’année à venir, contre 4 % il y a un mois, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements de taux en fonction des prévisions de la Fed. données sur les transactions à terme sur fonds.
La Fed a maintenu son taux d’intérêt directeur à son plus haut niveau depuis deux décennies pour l’année précédant septembre dans le but de juguler l’inflation. Depuis lors, le comité politique de la banque centrale a réduit le taux d’intérêt d’un point de pourcentage au cours de trois réunions.
Les responsables de la Fed ont déclaré que le taux était toujours « restrictif » dans sa fourchette actuelle de 4,25 % à 4,5 %. Cela signifie que cela fait monter les taux d’intérêt pour toutes sortes de prêts, décourage les emprunts et les dépenses, ralentit l’économie et fait baisser l’inflation.
L’inflation est en baisse par rapport au sommet des quatre décennies qu’elle a atteint en 2022 et se situe juste au-dessus de l’objectif annuel de 2 % de la Fed. Cependant, les progrès sont au point mort ces derniers mois. Et des données économiques récentes suggèrent qu’il faudra peut-être beaucoup de temps avant de retrouver les niveaux d’avant la pandémie.
« Malgré une certaine modération, l’inflation reste obstinément supérieure à l’objectif de la Fed, tirée par des facteurs tels que les coûts du logement et l’assurance automobile », a écrit James St. Aubin, directeur des investissements chez Ocean Park Asset Management, dans un commentaire. « Cette inflation persistante pourrait forcer la Fed à maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps que prévu, ce qui pourrait avoir un impact sur la croissance économique et les valorisations boursières. »
Wild Cards à venir
La Fed utilise son taux d’intérêt de référence comme principal outil pour atteindre ses deux objectifs : maintenir l’inflation sous contrôle tout en évitant les perturbations sur le marché du travail. Ces derniers mois, l’inflation est restée obstinément supérieure à l’objectif de la Fed, tandis que le taux de chômage est resté faible malgré le retrait des employeurs dans leurs embauches.
Cette semaine, de nouvelles données gouvernementales ont montré que les employeurs ouvraient davantage de postes, sans aucun signe de licenciements massifs en vue. Un rapport distinct de l’Institute of Supply Management sur les entreprises non manufacturières a montré que les prix dans le secteur des services ont augmenté en décembre, suscitant de nouvelles inquiétudes quant à une éventuelle résurgence de l’inflation.
Ces deux facteurs pourraient pousser la Fed à suspendre toute nouvelle réduction des taux.
Cependant, la trajectoire de l’économie peut changer en un clin d’œil et certains économistes voient des signes avant-coureurs dans les données du marché du travail suggérant que l’embauche pourrait ne pas être aussi résiliente qu’il y paraît. Les politiques tarifaires de Trump constituent un autre joker majeur : les taxes sur les importations pourraient faire augmenter l’inflation, ralentir l’économie, ou les deux, et l’impact pourrait dépendre des tarifs promis par l’administration Trump et de la manière dont ils le mettront en œuvre.
Les projections sont-elles par la fenêtre ?
Avant la dernière série de données, les responsables de la Fed prévoyaient seulement un demi-point de pourcentage de réductions en 2025, ce qui représente une baisse par rapport à leur précédente prévision de septembre. Le procès-verbal de la dernière réunion du comité politique de la Réserve fédérale en décembre, publié mercredi, a confirmé que les responsables étaient de plus en plus préoccupés par l’inflation et plus réticents à réduire les taux, avant même la dernière série de données.
« La réduction d’un demi-point de septembre a donné aux consommateurs l’espoir que le fardeau de leur dette s’allègerait rapidement, mais les notes révèlent que les responsables de la Fed ne sont pas pressés de réduire davantage », a écrit Robert Frick, économiste d’entreprise à la Navy Federal Credit Union, dans un commentaire.
Les économistes de Deutsche Bank font partie des prévisionnistes qui prédisent que la Fed ne baissera pas du tout ses taux en 2025.
« Le point de vue de la DB après les élections d’il y a deux mois était que la Fed devrait rester en attente pendant toute cette année », a écrit Jim Reid, stratège de recherche à la banque, dans un commentaire. « Les prix du marché rattrapent cette vision. »
Mise à jour du 8 janvier 2024 : cet article a été mis à jour pour inclure des informations provenant du procès-verbal de la réunion de décembre de la Fed.