Principaux à retenir
- Plusieurs prévisions économiques appellent désormais l’économie américaine à entrer dans une période de «stagflation», ce qui implique une croissance économique stagnante et une inflation élevée.
- Les tarifs peuvent pousser les prix à la consommation tout en ralentissant la croissance, en serrant les budgets des ménages de deux côtés à mesure que le marché du travail s’aggrave.
- Les banques centrales ont du mal à contrer la stagflation avec la politique monétaire, car la lutte contre l’une ne fait qu’aggraver l’autre.
Si l’économie américaine évite un ralentissement causé par des tarifs, les économistes voient des risques croissants de «stagflation» financièrement douloureuse.
Les prévisionnistes sont toujours divisés sur la question de savoir si les guerres commerciales du président Donald Trump entraîneront l’économie dans une récession. Mais même si la récession est évitée, de nombreuses prévisions récentes ont mis en évidence les risques d’une période d’inflation élevée et de croissance économique lente appelée «stagflation». De nombreux prévisionnistes, y compris des responsables de la Réserve fédérale, prévoient que les tarifs ralentiront la croissance économique et nuiront au marché du travail tout en augmentant les prix à la consommation.
Lindsey Piegza, économiste en chef de Stifel Financial, fait partie de ceux qui croient que le marché du travail et les dépenses de consommation sont suffisamment résilients pour que l’économie évite probablement une récession pure et simple des guerres commerciales, en supposant que les tarifs récemment annoncés soient négociés.
Cependant, cela ne signifie pas que tout sera rose pour l’économie. Elle pense que la croissance économique sera proche de zéro pour les prochains trimestres.
« Vous êtes essentiellement dans une économie non accélérateur, et si nous voyons que la non-accélération se perpétue dans le second semestre, je pense qu’une période de stagflation prolongée est un risque important pour l’économie américaine », a-t-elle déclaré. « En fait, je dirais que c’est le risque plus important qu’un ralentissement ou une récession pure et simple. »
Piegza n’est pas le seul économiste éminent santant l’alarme de stagflation. Adam Posen, président du Peterson Institute for International Economics, a soulevé la question dans un article pour les affaires étrangères cette semaine. Les effets potentiels de la hausse des tarifs contre la Chine aux États-Unis à 145% pourraient tout aussi bien être une interdiction du commerce avec le pays, a-t-il écrit.
« Le choc de l’approvisionnement en réduisant considérablement ou en zérant les importations en provenance de Chine, comme Trump prétend vouloir réaliser, signifierait la stagflation, le cauchemar macroéconomique vu dans les années 1970 et pendant la pandémie covide-19, lorsque l’économie a diminué et l’inflation a augmenté simultanée », a écrit Posen.
À quel point la stagflation est-elle mauvaise? Dans les années 1970, la dernière fois que les États-Unis ont subi une longue période d’inflation élevée et de croissance lente, les économistes ont inventé un moyen de le mesurer. Il s’agit d’une combinaison du taux d’inflation et du taux de chômage appelé «indice de misère». Le nom fait référence à quel point il est difficile pour les budgets des gens lorsque les prix augmentent et la difficulté de trouver du travail dans une économie stagnante.
La Fed lutte historiquement avec la stagflation
Aussi difficile que la stagflation puisse être sur les budgets des ménages quotidiens, ce n’est pas non plus une promenade dans le parc pour les banquiers centraux.
Leur principal outil pour influencer l’économie – politique monétaire – peut aider à lutter contre l’inflation ou à stimuler le marché du travail, mais pas les deux en même temps. La Fed peut réduire son taux de Fed Feds pour augmenter l’économie, mais il pourrait être réticent à le faire si l’inflation était supérieure à l’objectif de la banque centrale d’un taux annuel de 2%. La Fed pourrait augmenter les taux pour lutter contre l’inflation, mais cela endommagerait un marché du travail déjà blessé.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a reconnu la difficulté de lutter contre la stagflation dans un discours mercredi, l’appelant un « scénario difficile ».
« La stagflation met vraiment les décideurs dans le coin, rendant les mesures de politique monétaire traditionnelles qui seraient utilisées pour stimuler l’économie essentiellement inutile », a déclaré Piegza. « La Fed serait encline à augmenter les taux d’intérêt pour tenter d’érnicher l’inflation. Mais l’économie est déjà extrêmement lente. Et vice versa. … Je pense donc que la stagflation est le plus grand risque que l’économie américaine est confrontée à ce stade. »
