Les dommages au statut du dollar sont-ils permanents?

Alors que les investisseurs se remettent d’un mois volatil de titres tarifaires, la question persistante de Wall Street est la quantité de statut du dollar américain en tant que monnaie mondiale prééminente s’affaiblir.

Il est peu probable que le «dollar King» soit détrôné de sitôt compte tenu de l’absence d’une alternative raisonnable, selon les analystes. Le dollar reste la monnaie la plus utilisée dans le commerce mondial, un rôle qu’elle a occupé depuis les conséquences de la Seconde Guerre mondiale, et les efforts passés pour le remplacer ont pulvérisé.

Malgré cela, les politiques tarifaires et les attaques du président Donald Trump contre la Réserve fédérale ont semé des doutes sur les marchés financiers mondiaux, fracturant cette domination. Bien qu’il ait depuis été délavé sur les deux chefs d’accusation et les marchés boursiers américains se sont quelque peu rétablis, les doutes parmi les investisseurs mondiaux ne semblent pas disparaître pleinement.

« Il est difficile de remettre le génie dans la bouteille une fois que de telles préoccupations sont soulevées », a écrit le stratège Morgan Stanley Vishwanath Tirupattur dans une note aux clients la semaine dernière.

Cependant, a-t-il écrit, les «réalités pratiques» rendront difficile de changer massivement le rôle du dollar.

Le dollar pourrait simplement faire face à une faiblesse temporaire…

Étant donné que le dollar fait partie intégrante du commerce mondial, les pays et leurs banques centrales détiennent de grandes quantités de dollars dans leurs coffres. Le dollar américain représentait environ 57% des réserves de change l’année dernière, selon le Fonds monétaire international, contre 20% pour l’euro, 6% pour le yen japonais et 5% pour la livre sterling.

Le dollar américain a été impliqué dans environ 90% des transactions en 2022 sur le marché où les investisseurs et les entreprises échangent des devises étrangères, selon la Banque des règlements internationaux.

Il n’y a «vraiment aucune alternative» au dollar, a déclaré Brent Coggins, directeur des investissements chez Triad Wealth Partners au Kansas. L’euro est «très fragmenté», la monnaie de la Chine ne flotte pas librement sur les marchés et le yen «n’a pas d’échelle» pour concourir, a-t-il déclaré.

La domination du dollar a longtemps contrarié certains pays – et pas seulement ceux soumis à des sanctions américaines telles que la Russie ou l’Iran. Dans les années 1960, un responsable français a déclaré que le règne du dollar donne aux États-Unis un «privilège exorbitant», un surnom qui est coincé depuis.

Plus récemment, les pays du BRICS – qui comprennent le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine – auraient abandonné l’idée de développer une monnaie commune alors qu’ils cherchent à renforcer leurs monnaies locales dans les accords de négociation plutôt que le dollar américain. Ce fut la dernière victoire pour le dollar américain, que Coggins a noté jusqu’à présent, une série d’alternatives potentielles.

« Même si cela subit une perturbation en ce moment et que les gens le contestent, cela a déjà été traité des défis, et il est toujours en cours », a déclaré Coggins. «Nous ne voyons pas que cela soit différent.»

… Mais il fait toujours face à une «crise de confiance»

Malgré sa domination historique, le dollar est confronté à une «crise de confiance» plus large dans les actifs américains, a déclaré Arun Sai, stratège multi-actifs senior de la société européenne Pictet Asset Management.

Les investisseurs se demandent si les obligations du Trésor américain – que le gouvernement émet de financer ses déficits – est toujours le «refuge» qu’ils étaient. Ils perdent également certaines de leurs avoirs dans les actions américaines, les entreprises technologiques étant durement touchées et s’inquiètent de l’économie américaine en trouble les perspectives pour les autres.

La vente d’actifs américains a fait pression sur le dollar, ce qui a affaibli 8% cette année contre un panier de devises étrangères.

Certains analystes pensent que le pire peut être terminé. La vente en dollars était «atypique et probablement temporaire», a écrit l’économiste international de Wells Fargo, Nick Bennenbroek, dans une note de recherche.

Alors que Sai a déclaré que les marchés financiers américains et les «sociétés absolument exceptionnelles» garantissent toujours des investissements, les gestionnaires d’actifs mondiaux comme Pictet repensent leurs expositions américaines et pesant des alternatives. Certains achètent de l’or, qui atteint des sommets records. Les obligations allemandes sont également une option populaire pour ceux qui recherchent un refuge sûr. Les marchés émergents voient également des entrées.

Les actions plus proches de chez elles deviennent une option plus attrayante à mesure que l’incertitude américaine augmente, a déclaré Sai, ajoutant que les politiques de Trump ont «incité les capitaux à rester domestiques». Lorsque vous cherchez à déployer de l’argent, Sai a déclaré qu’il pesait des actifs en Europe et au Royaume-Uni «un peu plus que je ne l’aurais fait l’année dernière».

Cependant, cela pourrait se retourner, ont déclaré les analystes.

« Nous comprenons certainement pourquoi les marchés financiers peuvent être intéressés à réagir loin des actifs américains à ce moment particulier, mais nous pensons finalement que ce changement est tactique plutôt qu’une réévaluation fondamentale des actifs américains », a écrit Bennenbroek.