Principaux à retenir
- L’accord commercial américain avec la Chine a atténué les craintes d’une récession, mais les tarifs restants pourraient toujours menacer le double mandat de la Réserve fédérale de maintenir l’inflation faible et d’emploi élevé.
- Cela a fait que les commerçants et les prévisionnistes se divisent sur la façon dont la Fed changera sa stratégie dans les mois à venir.
- Certains disent que les niveaux de tarif inférieurs auront moins d’impact sur le marché du travail, mais augmenteront l’inflation, ce qui oblige la Fed à détenir des taux plus longtemps.
- Tandis que d’autres disent que l’incertitude concernant la politique tarifaire empêchera les entreprises d’embaucher, obligeant la Fed à intervenir avec une baisse de taux le plus tôt possible.
La pause dans la guerre commerciale américaine-chinoise fait que de nombreux investisseurs doutent que la Réserve fédérale réduira bientôt les taux d’intérêt, car les craintes d’une récession imminente s’assoupèrent.
Avant que l’accord ne soit conclu, beaucoup pensaient que le comité de mise en scène de la Réserve fédérale réduirait son taux d’influence sur les fonds fédéraux cet été pour stimuler une économie qui devrait se détériorer sous le poids des tarifs. Cependant, l’accord attirant certains des droits d’importation les plus élevés sur l’un des plus grands partenaires commerciaux du pays, les économistes et les commerçants ont fait sortir ces prévisions.
Il y a encore une voie à la baisse de la Fed à réduire les taux plus tard cette année, selon les analystes, citant le potentiel de ralentissement, car les taux de tarif encore élevés pèsent sur l’activité économique. Mais pour une Fed qui était déjà en mode «attendre», le dégel devrait aider à éviter le type de licenciements à grande échelle qui apporteraient la Fed à la rescousse de l’économie, disent-ils.
« Nous ne pensons plus que le FOMC verra une détérioration suffisante dans les conditions du marché du travail pour réduire les prochains mois », a déclaré l’économiste des États-Unis, économiste américain Marc Giannoni, dans une note aux clients, prévoyant que la Fed attendra jusqu’à décembre pour réduire les taux d’intérêt.
Bill Adams, économiste en chef de la Comerica Bank, ne s’attend pas à ce que la Fed baisse les taux cette année. Les risques de récession semblaient «inconfortablement élevés» le mois dernier, mais ils sont considérablement inférieurs après que les tensions commerciales américano-chinoises se sont dénoncées, a-t-il écrit dans une note de recherche.
Les marchés d’obligations envisagent toujours au moins une coupe de la Fed cette année, même s’ils commencent à tarifier les chances d’un délai nourri plus long. L’outil Fedwatch du groupe CME ne montre qu’une probabilité de 7% que la Fed restait stable jusqu’en décembre, 26% ont vu au moins une baisse d’un quart de point d’ici là, 38% en voyant deux et 29% anticiper trois coupes ou plus.
Les prévisionnistes sont également divisés sur la façon dont la Fed mènera la politique monétaire à la suite de l’accord commercial avec la Chine. Une grande partie dépendra de l’évolution de l’inflation et du travail.
La Fed peut attendre jusqu’à décembre ou plus tard …
Giannoni, l’économiste de Barclays, a déclaré qu’il voyait «l’économie contourner une récession» même si la croissance ralentit dans les mois à venir.
Le taux de chômage devrait se terminer l’année à peu près stable à 4,3% cette année, a-t-il écrit, donnant à la Fed peu de raisons de stimuler davantage la croissance. Et bien que l’inflation soit en descente – les données de l’Anril étaient le dernier signe – il reste au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 2,3% en avril par rapport à un an plus tôt, le taux le plus bas depuis février 2021.
La Fed attendra probablement «jusqu’à ce qu’elle voit suffisamment de modération dans les impressions d’inflation mensuelles pour gagner en confiance» qu’il est entièrement étouffé, a-t-il écrit.
Malgré le fait que le recul de 145% contre la Chine, l’accord conclu au cours du week-end comprend toujours un tarif de 30%. L’administration a également clairement indiqué que les tarifs à 10% sont les plus bas qu’ils sont prêts à faire des négociations avec d’autres pays.
Les tarifs restants «commenceront à augmenter les prix de manière significative dans les mois à venir», a déclaré Ronald Temple, stratège en chef du marché à Lazard, dans les commentaires envoyés par e-mail.
« L’impression de l’inflation d’aujourd’hui réaffirme à mon avis que la Fed ne réduira pas les taux cette année », a déclaré Temple.
… ou cela peut agir plus tôt
Peu voient la Fed être obligé de réduire les taux cet été, mais certains analystes voient des chances plus élevées d’action de la Fed peu de temps après alors que la croissance commence à refroidir.
Bien que les tarifs sur la Chine ne soient plus élevés, le taux de tarif américain moyen sur les importations en provenance de pays étrangers est désormais de 16%, contre 3% à la fin de l’année dernière, selon Samuel Tombs, économiste en chef américain chez Pantheon Macroeconomics.
« La politique commerciale en constante évolution et apparemment ad hoc perpétue également des niveaux élevés d’incertitude pour les entreprises, ce qui étouffera probablement l’embauche et l’investissement », a-t-il écrit cette semaine.
Un obstacle majeur vers la coupe de la Fed a été le potentiel de tarifs pour entraîner l’inflation à la hausse, mais l’économiste ING James Knightley a écrit dans une note de recherche que la désescalade des tensions commerciales devrait répercuter ces inquiétudes.
«L’inflation sera moins un problème pour la Réserve fédérale et la portée des baisses de taux de la Fed demeure», a-t-il écrit, prévoyant une baisse de la Fed en septembre.
