Principaux à retenir
- Les marchés obligataires ont été volatils jusqu’à présent cette année sur l’incertitude sur les tarifs et les déficits budgétaires.
- Cependant, si l’économie s’affaiblit, les obligations pourraient être plus attrayantes pour les investisseurs.
- Les rendements obligataires pourraient pousser plus haut si la tension entre la Réserve fédérale et le président Donald Trump est Ratch.
Pour toute la volatilité des marchés obligataires cette année, les taux d’intérêt n’ont pas beaucoup changé, mais des baisses soutenues des taux à long terme peuvent être en cours.
Les baisses de taux de la Réserve fédérale réduiraient les coûts d’intérêt pour les cartes de crédit, les prêts étudiants et d’autres produits en fonction des tarifs à court terme. Cependant, la Fed a moins d’influence sur les taux à plus long terme, comme le Trésor américain à 10 ans. Ceux-ci sont davantage basés sur la façon dont les marchés voient l’économie et l’inflation dans la décennie à l’avance.
La prévision de la prochaine décennie est toujours difficile, mais cela est devenu encore plus difficile en avril. Les marchés obligataires étaient volatils car les commerçants ont inquiet les tarifs de Trump pourraient entraîner une inflation de l’inflation, réserver l’économie et remodeler les chaînes d’approvisionnement en permanence.
Les craintes se sont dissipées après que Trump a interrompu de nombreux tarifs, mais peut considérer plus de volatilité comme des déficits budgétaires plus élevés américains inquiet les investisseurs.
Juin était dynamique, car les données d’inflation sont restées principalement modérées et que les données économiques ont sous-performé. Si cela colle, les taux à long terme peuvent baisser à mesure que les investisseurs prix dans une perspective plus faible.
Les obligations à long terme semblent «attrayantes», a déclaré Brij Khurana, responsable du portefeuille chez Wellington Management.
La surperformance dans les obligations marquerait un changement après le bilan que les pointes d’inflation post-cviades ont pris sur le marché obligataire. Les obligations ont historiquement été un refuge sûr des actions volatiles – les liaisons ont bien réussi chaque fois que les actions souffraient, mais ces dernières années ont déclenché cette corrélation.
La relation peut revenir si l’économie s’affaiblit.
« Si nous entrons dans un environnement de croissance beaucoup plus lent que nous ne le pensions, je pense que les obligations ont une meilleure capacité de couverture pour les actions que dans un certain temps », a déclaré Khurana.
Qu’est-ce qui peut faire en sorte que les taux restent élevés?
Mais il y a aussi un risque que les taux restent élevés.
La Fed pourrait garder les tarifs à court terme élevés, les espoirs d’amortissement que les taux à long terme les suivront à la baisse. Bien que l’inflation axée sur les tarifs ne se soit pas encore présentée, c’est un risque qui a jusqu’à présent tenu la Fed en attente.
« Je ne pense pas qu’ils aient besoin de réduire les tarifs pour le moment », a déclaré Cal Spranger, responsable des revenus à fixe et gestionnaire de patrimoine chez Badgley Phelps, ajoutant que les taux ne sont pas « ce qui donne à l’économie des brûlures d’estomac ».
Les taux de maintien de la Fed pourraient augmenter son frottement avec Trump, qui a pressé le président de la Fed, Jerome Powell, pour réduire les taux et donner à l’économie un coup de pouce supplémentaire. Le mandat de Powell est en cours en mai 2026, mais Trump a pesé choisir une nouvelle chaise de Fed bien plus tôt que cela.
Nommer un successeur avant la fin du mandat de Powell créerait une «présidente de la Fed Shadow», qui pourrait influencer les perspectives de politique en fonction des commentaires du public. The Wall Street Journal ont rapporté que Trump envisageait cette perspective à la fin du mois dernier.
Le scénario a depuis longtemps des marchés instables – que le choix souhaité de Trump appellera à des baisses de taux même si la Fed pense le contraire. Cela pourrait nuire à la crédibilité de la Banque centrale auprès des investisseurs – qui a longtemps apprécié la capacité de la Fed à prendre des décisions indépendamment.
«L’annonce d’une chaise« Shadow »risque une perte pour la nourri de l’indépendance qui pousse des rendements plus longs plus élevés», a écrit Ian Lyngen, responsable des tarifs américains sur les marchés des capitaux de BMO.
