Pourquoi les employeurs n’embauchent plus

Il ne fait aucun doute que les employeurs américains créent beaucoup moins d’emplois qu’auparavant. La seule question est de savoir lesquels des vents contraires actuels de l’économie freinent le plus l’embauche.

Les économistes de Goldman Sachs ont tenté de répondre à cette question cette semaine en utilisant des données provenant d’États et d’entreprises. Ils ont constaté que trois des politiques économiques du président Donald Trump sont les facteurs les plus importants du ralentissement de l’emploi, le recours croissant à l’intelligence artificielle étant jusqu’à présent loin derrière en quatrième position.

L’analyse de Goldman met en lumière pourquoi l’économie s’est installée dans un équilibre de faibles embauches et de licenciements, un équilibre précaire dans lequel les personnes qui ont un emploi sont relativement en sécurité, mais celles qui n’en ont pas ont du mal à trouver du travail.

En août, les données les plus récentes disponibles, les États-Unis n’ont gagné que 22 000 emplois, soit une baisse significative par rapport à la moyenne mensuelle d’environ 147 000 emplois au cours des 12 mois précédant avril. Le taux de chômage s’est élevé à 4,3 %, mais il n’est toujours pas élevé par rapport aux normes historiques.

Elsie Peng, économiste chez Goldman, estime que la croissance de l’emploi s’est stabilisée à environ 25 000 par mois, bien en deçà des quelque 75 000 nécessaires pour maintenir le taux de chômage stable. Le facteur le plus important du ralentissement de ces derniers mois est la répression de l’immigration par Trump, qui, selon elle, a réduit la croissance de l’emploi de 50 000 par mois.

Les réductions des effectifs fédéraux décidées par Trump ont également ralenti les choses, réduisant les embauches dans le gouvernement de 30 000 personnes. En outre, Goldman a noté qu’une réduction des dépenses consacrées aux contrats fédéraux pèse sur le marché du travail.

L’incertitude économique, principalement due à la campagne imprévisible de Trump visant à augmenter les droits de douane sur les partenaires commerciaux des États-Unis, est un autre facteur contributif. Peng a constaté que les droits de douane eux-mêmes n’ont pas directement provoqué un ralentissement important des embauches, mais que de nombreuses entreprises ont renoncé à embaucher parce qu’elles ne savent pas quelles seront les politiques commerciales dans un avenir proche et sont de plus en plus préoccupées par une éventuelle récession.

Ces trois facteurs ont entraîné une réduction des embauches de 100 000 personnes par mois, a écrit Peng. L’adoption de l’IA a apporté une contribution moindre mais mesurable au gel de la croissance de l’emploi, réduisant les embauches mensuelles de 10 000.

Comprendre les tendances derrière le ralentissement de l’emploi est important pour les responsables de la Réserve fédérale qui réfléchissent à l’ampleur et à la rapidité de la réduction du taux d’intérêt directeur de la banque centrale dans les mois à venir. Les responsables de la Fed ont abaissé le taux des fonds fédéraux en septembre pour la première fois cette année, dans le but de stimuler l’économie et de soutenir le marché du travail en abaissant les coûts d’emprunt sur les prêts à court terme.

Les membres du comité politique de la Fed ont exprimé leurs inquiétudes quant à la santé du marché du travail. On s’attend généralement à ce qu’ils réduisent le taux d’un quart de point supplémentaire lors de leur réunion de la semaine prochaine, et probablement encore lors de leur dernière réunion de l’année en décembre.

Les responsables de la Fed mettent en balance la nécessité de stimuler le marché du travail et le risque qu’une baisse des taux puisse alimenter l’inflation. La Fed est chargée, en vertu du double mandat que lui confère le Congrès, de contrôler à la fois la hausse des prix et le chômage.