Le débat sur la Fed s’intensifie : réduire les taux d’intérêt pour sauver des emplois ou tenir bon face à l’inflation ?

Les responsables de la Fed sont divisés sur l’opportunité de réduire son important taux d’intérêt en décembre, comme l’illustrent les remarques des décideurs politiques cette semaine.

Deux membres du Comité fédéral de l’Open Market se sont exprimés publiquement mercredi, mais ils ont chacun présenté des arguments très différents. Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a plaidé en faveur du maintien des taux stables, tandis que le gouverneur Stephen Miran a soutenu que le taux des fonds fédéraux est trop élevé et devrait être réduit rapidement et fortement.

Il n’est pas étonnant que les marchés financiers soient incertains quant à la prochaine décision de la Fed lors de sa réunion de décembre. Les traders estiment actuellement qu’il y a 60 % de chances que la Fed réduise son taux d’intérêt de référence d’un quart de point de pourcentage le mois prochain, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements de taux sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.

La Fed est tiraillée entre les deux moitiés de son double mandat consistant à maintenir une inflation faible et un emploi élevé. Généralement, lorsque l’inflation est élevée, la banque centrale augmente le taux des fonds fédéraux, ce qui augmente les coûts d’emprunt et ralentit l’économie pour équilibrer l’offre et la demande. Lorsque le marché du travail est en difficulté, la Fed peut baisser les taux d’intérêt pour rendre les prêts plus abordables et encourager l’embauche.

Mais à l’heure actuelle, les deux points de données vont dans la mauvaise direction.

« Je pense que les risques pesant sur les deux objectifs mandatés font de cet environnement le plus difficile depuis que je suis devenu banquier central en 2017 », a déclaré Bostic au Economics Club of Georgia à Atlanta.

La Fed a réduit ses taux d’intérêt à deux reprises lors de ses deux dernières réunions, mais le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait tout son possible le mois dernier pour affirmer qu’une troisième baisse n’était pas garantie. Que cela se produise ou non dépend de la manière dont les décideurs de la Fed équilibrent la menace d’inflation et une hausse du chômage.

Pourquoi s’inquiéter de l’inflation

Bostic a déclaré qu’il était favorable au maintien des taux stables, même si cela était « extrêmement serré ».

Il a également noté que l’inflation était supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed depuis près de cinq ans, lorsque les pénuries d’approvisionnement en période de pandémie ont entraîné une pénible augmentation des prix. Et à bien des égards, l’inflation a légèrement augmenté ces derniers mois, au moins en partie parce que les tarifs douaniers imposés par le président Donald Trump font monter les prix.

« Je ne vois pas grand-chose qui suggère que les pressions sur les prix se dissiperont avant le milieu ou la fin de 2026, au plus tôt », a déclaré Bostic.

Les entreprises prévoient d’augmenter encore les prix dans les mois à venir, selon des enquêtes menées par la Fed d’Atlanta. C’est l’une des principales raisons pour lesquelles Bostic s’est dit plus préoccupé par l’inflation, même si la fermeture actuelle du gouvernement a retardé une grande partie des données sur les prix que la Fed utilise normalement pour prendre de telles décisions.

Le ralentissement de la hausse des prix de l’immobilier pourrait atténuer l’inflation

Le collègue de Bostic, Miran, a exprimé le point de vue opposé mercredi lors d’une conversation au coin du feu à l’université de Cambridge en Grande-Bretagne. Des taux d’intérêt élevés ne sont pas nécessaires pour lutter contre l’inflation et risquent en fait de nuire au marché du travail, a-t-il déclaré.

Selon Miran, l’inflation va bientôt s’inverser. Pour preuve, Miran a souligné le fait que la hausse des coûts du logement, qui est de loin la composante la plus importante des indices d’inflation, ralentit.

Et comme ces prix mettent environ un an à se refléter dans les mesures d’inflation telles que l’indice des prix à la consommation, une forte désinflation est déjà en préparation. Par conséquent, a-t-il déclaré, la Fed devrait réduire ses taux de manière agressive, et les taux d’intérêt actuels combattent la bataille contre l’inflation d’hier.

« Je pense que la politique de la Fed est trop restrictive », a-t-il déclaré. « Je pense que cette politique est élaborée sur une base rétrospective. »

En attente de nouvelles données

Alors que la fermeture du gouvernement devrait prendre fin mercredi, la Réserve fédérale pourrait enfin avoir accès à certaines données gouvernementales qui pourraient influencer son opinion. La paralysie du gouvernement fédéral a retardé les rapports clés sur le marché du travail et l’inflation, mais certains d’entre eux pourraient être publiés avant la prochaine réunion de la Fed.

Les économistes de Goldman Sachs prédisent que le Bureau of Labor Statistics publierait un rapport très attendu sur le marché du travail de septembre dans la semaine suivant la réouverture.

Les rapports d’octobre sont plus problématiques et pourraient ne jamais être publiés, puisque le gouvernement a été fermé alors que le BLS et d’autres agences étaient censés collecter ces données. Et les rapports pour novembre pourraient être retardés jusqu’après la réunion du FOMC des 9 et 10 décembre, selon l’analyse de Goldman.