Dans le cadre de son 10e anniversaire, LendingClub, basé à San Francisco, m’a contacté pour parrainer un aperçu de ses dernières initiatives. Cela fait plus d’un an que j’ai écrit sur les prêts P2P, c’est donc le bon moment pour une mise à jour. Toutes les pensées sont les miennes.
Avant 2007, le monde était bien différent. L’iPhone n’existait pas, les blogs n’étaient pas très populaires et j’avais encore la vingtaine. Soupir. C’est à cette époque que j’ai commencé à en apprendre davantage sur le secteur du peer-to-peer, étant donné que LendingClub et Prosper sont nés à San Francisco.
Lorsque la crise financière a frappé quelques années plus tard, je me souviens avoir mangé un sandwich au poulet en caoutchouc en ville avec un cadre de P2P qui m’a dit que, d’après leur portefeuille de prêts, ceux qui avaient investi dans 100 prêts notés A ou plus n’avaient pas perdu d’argent malgré l’effondrement de l’immobilier et du marché boursier. J’étais intrigué car environ 35 % de ma valeur nette venait d’être écrasée.
Même si le caractère défensif d’un portefeuille bien diversifié était intriguant, je ne me suis jamais entièrement lancé dans les prêts P2P parce que j’étais trop sensible au fait que les gens ne me remboursaient pas. C’est l’une de mes bêtes noires financières, avec les gens qui votent pour augmenter les impôts des autres sans payer eux-mêmes davantage.
LendingClub a traversé beaucoup de choses au cours des 10 dernières années – une introduction en bourse réussie en 2014 sur le NYSE, l’éviction de son fondateur et PDG en 2016 en raison de prêts défectueux lors de ses débuts, l’expansion des prêts aux petites entreprises et des prêts automobiles.
LendingClub a été fondé sur le principe qu’un marché en ligne alimenté par la technologie fonctionnerait à un coût inférieur à celui des banques traditionnelles, et que ces économies seraient répercutées sur les emprunteurs grâce à de meilleurs taux et sur les investisseurs grâce à des rendements plus élevés. C’est exactement ce qu’ils ont fait.
Paysage des investissements P2P
Mes principales questions en tant qu’investisseur portent sur la qualité du crédit (taux de défaut) et les rendements dans un environnement de taux d’intérêt potentiellement en hausse. Je dis « potentiellement » parce que la Fed a augmenté et continuera à augmenter le taux des fonds fédéraux dans un avenir proche, mais les taux débiteurs n’ont pas nécessairement augmenté puisque le rendement des obligations à 10 ans est resté contenu.
Voici une mise à jour du 2S2018 du CIO de LendingClub :
Contexte économique. L’économie américaine reste robuste mais la croissance reste lente. Le chômage reste à des niveaux historiquement bas, atteignant 4,5 % en mars 2018. En revanche, le PIB a augmenté à un rythme annuel de 2,9 % au quatrième trimestre 2017.
Performance de l’emprunteur. Les performances des millésimes récents sont globalement conformes à nos attentes. Nous constatons une stabilisation des taux de délinquance dans la plupart des niveaux et des trimestres, ce que nous attribuons aux changements apportés en 2016.
Taux d’intérêt. L’environnement global des taux d’intérêt reste faible, même si la Réserve fédérale a relevé son taux cible à plusieurs reprises en 2017 et en 2018. Au total, les taux d’intérêt de la plateforme augmentent légèrement (d’une moyenne pondérée de 50 points de base).
Rendement projeté pour les investisseurs (TRI) pour les prêts émis après aujourd’hui sont sensiblement inchangés par rapport au trimestre dernier. Veuillez consulter le tableau récapitulatif ci-dessous, qui comprend l’impact des taux d’intérêt en vigueur le 4 mai 2017 et les nouvelles prévisions.
Mon point de vue sur la mise à jour des investisseurs
Les rendements globaux pour les investisseurs devraient se situer entre 4,12 % et 9,62 %, ce qui n’est pas mal si l’on considère le taux de rendement sans risque actuel de 2,25 %. Tous les investisseurs devraient exiger une prime de risque, sinon cela ne vaudrait pas la peine de prendre des risques.
Ce qui est intéressant, c’est que les investisseurs peuvent prendre plus de risques en obtenant des rendements annuels de 25 à 30 % en prêtant aux emprunteurs des catégories E et F/G. Cependant, avec des pertes de crédit nettes annualisées projetées comprises entre 17 % et 18 %, les rendements projetés sont plus proches de 9 %.
Mais 9 % reste un rendement fantastique, ce qui me fait me demander : si vous envisagez de constituer un portefeuille diversifié avec plus de 100 prêts, pourquoi ne pas simplement créer un portefeuille de plus de 100 prêts faiblement notés pour essayer d’obtenir 9,62 % ? Tant que vous vous attendez mentalement à ce que 17 à 18 % de vos emprunteurs ne vous remboursent jamais, vous devriez vous sentir bien.
La raison probable pour laquelle certains pourraient ne pas le faire est que nous ne connaissons pas le taux exact d’augmentation des défauts de paiement si l’économie tourne au vinaigre. Par exemple, un emprunteur noté A avec une perte de crédit nette de 2 % en moyenne pourrait subir une perte de crédit nette de 2,4 % (augmentation de 20 %) en période de récession. Mais un emprunteur noté F/G avec une perte de crédit nette moyenne de 17,24 % pourrait avoir une perte de crédit nette de 34,48 % (augmentation de 100 %) pendant une récession, effaçant ainsi tous les rendements projetés.
Par conséquent, en tant qu’investisseur P2P, il est important de savoir où nous en sommes dans le cycle économique. Jusqu’à présent, tout semble rose, mais tout semblait rose début 2007 également. Si vous prêtez à des emprunteurs C ou inférieur, ces emprunteurs ont des antécédents de crédit médiocre, de défauts de paiement et d’utilisations douteuses de votre argent, par exemple acheter un hors-bord, démarrer une entreprise de widgets, etc.
je préfère se concentrer sur l’extrémité supérieure de la courbe de qualité où les emprunteurs cherchent à consolider leurs dettes de carte de crédit à intérêt plus élevé. Il est préférable d’aider les gens à économiser de l’argent et à être plus responsables financièrement dans leur vie.
Le plus grand risque pour les prêts P2P réside dans les taux de délinquance plus élevés (perte nette de crédit dans le graphique) et le manque de liquidité en période de ralentissement économique. D’où la raison de se concentrer sur la qualité et de disposer d’un nombre suffisamment grand de notes pour résister à un ralentissement.
Quoi de neuf avec LendingClub ?
Deux fonctionnalités principales peuvent être intéressantes :
1) LendingClub Invest pour iOS. Ils travaillent sur une version Android. Avec l’application mobile, vous pouvez :
- Vérifiez la valeur de leur compte, leurs rendements et leur portefeuille de billets
- Gérer leur stratégie d’investissement automatisé ou investir manuellement dans Notes
- Ajouter des fonds supplémentaires à leur compte
2) Minimum de nouveau compte de 1 000 $. À partir du 18 mai, LendingClub a mis en place un compte minimum de 1 000 $ à partir de 1 $ pour tous les nouveaux comptes d’investisseur ouverts. L’investissement par billet LendingClub est inchangé et s’élève toujours à 25 $ par billet. Cette décision de LendingClub vise à motiver les investisseurs potentiels à commencer avec un portefeuille plus diversifié afin de minimiser l’effet de tout défaut de paiement sur les rendements potentiels. Alors que 2 500 $, ou 100 billets, est le montant optimal suggéré par LendingClub sur la base de ses données, 1 000 $ est toujours un pas dans la bonne direction pour gêner toutes les personnes qui cherchent à essayer la plate-forme avec quelque chose de inférieur qui augmente leur probabilité d’une expérience inférieure à la moyenne.
Ce premier graphique montre que 16 % des investisseurs détenant moins de 100 billets ont vu un rendement annualisé net ajusté négatif. Pendant ce temps, seulement 2 % des investisseurs détenant plus de 100 billets ont enregistré un rendement annualisé net ajusté négatif.
Le graphique suivant montre les rendements à longue traîne des investisseurs avec jusqu’à 1 000 billets, répartis entre les 10 % les plus riches, les investisseurs médians et les 10 % les moins performants. Étant donné que l’investissement minimum par billet est toujours de 25 $, il est recommandé d’investir au moins 2 500 $.
Les prêts P2P vont se poursuivre
Il est difficile de croire que LendingClub existe depuis 10 ans. Plus de 24 milliards de dollars ont été investis via sa plateforme au cours de cette période. Les banques sont encore assez inefficaces lorsqu’il s’agit de prêter de l’argent, c’est pourquoi l’espace de prêt fintech a explosé pour arbitrer ces inefficacités au profit du consommateur.
Mais contrairement à la plupart des prêteurs fintech, LendingClub est coté au NYSE. Ils y sont parvenus, alors que la plupart des prêteurs privés de technologie financière ne l’ont pas fait ou ne le feront pas. Être une entreprise publique signifie qu’elle doit suivre les directives de reporting du NYSE et de la SEC. A chaque résultat trimestriel, ils sont scrutés par des milliers d’investisseurs. Ils ont traversé des moments difficiles dans le passé, mais je crois que chaque revers est une opportunité d’apprendre et de devenir plus fort.
J’espère que si les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs pourront bénéficier de rendements plus élevés. L’essentiel est que le chiffre annualisé des pertes de crédit nettes projetées (défauts + remboursements anticipés) n’augmente pas plus vite que le rythme auquel les rendements augmentent. C’est exactement le problème auquel la Fed est confrontée lorsqu’elle augmente ses taux d’intérêt. À quelle vitesse devraient-ils augmenter les taux d’intérêt pour freiner la hausse de l’inflation sans étouffer l’emploi ? J’attends avec impatience une transparence améliorée et des normes de souscription plus sophistiquées pour de meilleurs rendements.
Voici un excellent commentaire du lecteur Brian qui investit dans le P2P depuis 2014 et a investi plus de 400 000 $ :
* Assurez-vous d’avoir les liquidités discrétionnaires pour investir en premier lieu. Vous devez comprendre que pour tout retour sur investissement, vous devez prendre des risques. Quel est votre niveau et tout ira-t-il bien si vous perdez tout ce que vous avez investi dans les prêts P2P. Sinon, tu ferais mieux de rester dehors.
* Pensez également à la liquidité. Avez-vous un fonds d’urgence distinct? Économisez-vous $ au cas où d’autres investissements deviendraient plus attractifs ? D’après mon expérience, LC n’est pas très liquide. Mon flux de trésorerie LC rend environ 5 % de mon investissement total disponible pour un revenu ou d’autres investissements sur une base mensuelle. En d’autres termes, il me faudrait 20 mois pour retirer tout mon argent. Je n’ai vu personne publier de bons résultats avec l’option folio du marché secondaire disponible séparément pour les utilisateurs de LC. C’est une issue de secours avec un résultat qui ne rapporte qu’un centime.
* Comme pour tout investissement, vous devez comprendre son fonctionnement, ses risques, ses rendements, etc. et *avant* d’investir des sommes d’argent substantielles. J’ai passé 5 ans à me renseigner sur le P2P et j’ai effectué quelques petites expériences avant d’investir substantiellement. Il n’y a pas d’investissement magique avec de gros rendements et un faible risque !
* Soyez très conscient que vos résultats P2P connaîtront très certainement une tendance à la baisse sur une période d’environ 18 mois et, sur la base de statistiques solides, se stabiliseront dans une fourchette de 5 à 8 % SI vous disposez d’un portefeuille suffisamment diversifié.
* Si vous investissez des sommes plus importantes, vous aurez besoin d’une stratégie d’automatisation, sinon ce véhicule prendra beaucoup de temps et n’obtiendra probablement pas les meilleurs rendements.
* Il existe des centaines de plateformes d’investissement P2P, mais LendingClub est sans doute la plus solide. Il a publié un historique de 10 ans, y compris pendant les périodes de ralentissement économique et de hausse des taux d’intérêt.
Lecteurs, quelqu’un est-il un investisseur P2P comme moi ? Y a-t-il des investisseurs LendingClub existants ? Quels ont été vos retours sur investissement et où voyez-vous l’avenir du secteur des prêts P2P ? Les banques deviendront-elles un jour plus efficaces pour prêter au-delà des seuls emprunteurs de la plus haute qualité ? Veuillez noter que le P2P se classe en DERNIER dans mon classement des revenus passifs. Je préfère de loin investir dans le financement participatif immobilier où vous disposez d’un actif tangible qui augmente avec l’inflation.
