Points clés à retenir
- La société a abaissé la note de la paire de géants de la technologie après des années de maintien d’une position haussière « au-dessus du consensus ».
- « Gen-AI n’est pas le nouveau cloud 1.0 », a déclaré l’analyste de Rothschild & Co Redburn.
Certaines entreprises du Magnificent 7 commencent à paraître un peu moins magnifiques.
Rothschild & Co Redburn a abaissé mardi la note d’achat d’Amazon (AMZN) et de Microsoft (MSFT) à neutre, une mesure d’eau froide pour les partisans du rallye de l’IA et pour les actions, qui sont largement appréciées des analystes de Wall Street. « Nous ne voyons plus de cas haussier », écrit l’analyste Alex Haissl. Les actions de Microsoft et d’Amazon ont baissé respectivement de 2,7 % et 4,4 %, dans un contexte de baisse des marchés.
Le rallye de l’IA, qui a propulsé les indices boursiers à des niveaux records, avait déjà commencé à déraper. Entre les inquiétudes sur les valorisations, les comparaisons avec la bulle Internet, les ventes d’actions très médiatisées et les rapports sur les résultats montrant des investissements en capital dont les investisseurs considèrent désormais comme moins sûrs, l’enthousiasme s’est essoufflé. Maintenant, un rapport qui donne à réfléchir sur deux des personnages principaux du récit de l’IA arrive juste avant les bénéfices de Nvidia (NVDA), attendus demain.
Points clés à retenir
Il y a encore beaucoup d’énergie haussière autour de l’IA, mais les investisseurs se demandent de plus en plus si la technologie peut générer des revenus qui justifient les dépenses nécessaires pour développer la technologie. C’est l’une des principales raisons de la pression exercée ces derniers temps sur les valeurs technologiques.
L’essentiel du rapport de 61 pages est que l’IA générative coûte plus cher à développer qu’elle ne génère de revenus. Bien que la nouvelle technologie soit souvent comparée au cloud computing à ses débuts, Haissl a déclaré que l’intensité capitalistique nécessaire au développement de la génération IA est près de trois fois supérieure, ce qui nécessiterait une « augmentation substantielle » des prix pour avoir un sens financier. Dans le même temps, affirme-t-il, l’effet de l’IA sur la croissance des grandes entreprises de cloud computing – dont Microsoft et Amazon dépendent fortement – a été surestimé.
Il n’existe « aucune voie crédible pour revenir à l’économie du « Cloud 1.0 » », a déclaré Haissl. « Cependant, le marché intègre toujours ce résultat, ce qui implique que les rendements que nous pensons ne sont plus réalisables – et ce désalignement sous-tend notre position plus prudente. »
L’analyste a déclaré qu’AWS d’Amazon est mieux positionné que Azure de Microsoft en termes de capture de valeur, mais pour qu’il puisse avoir une vision plus positive de la paire, ils devraient chacun prouver qu’ils produisent une croissance plus élevée sur une période de temps prolongée et réduisent les coûts de construction.
Le déclassement d’Amazon et de Microsoft fait suite à des années pendant lesquelles le magasin a maintenu une « vision haussière supérieure au consensus » à leur sujet. Les objectifs de cours pour les actions sont respectivement de 250 $ et 500 $, non loin des niveaux de clôture de mardi.
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