Le livre beige de la Fed constate un ralentissement du marché du travail

Le marché du travail s’est un peu affaibli ce mois-ci, certains employeurs ayant réduit leurs plans d’embauche ou réduit les heures de travail de leurs employés, tandis que d’autres ont supprimé des emplois, selon le dernier livre beige anecdotique de la Réserve fédérale.

Le rapport est un instantané de l’économie américaine, donnant à la Fed une visibilité sur ce que vivent les entreprises alors que les responsables de la Fed se préparent à voter sur les taux d’intérêt. Cela pourrait prendre une importance accrue lors de la réunion de la Fed des 9 et 10 décembre, puisque la paralysie du gouvernement a entraîné l’annulation du rapport sur l’emploi d’octobre et un retard dans celui de novembre.

Le tableau suggère que les conditions pourraient s’être affaiblies depuis septembre, lorsque les employeurs ont créé quelque 119 000 emplois.

L’emploi a « légèrement diminué » à la mi-novembre, indique le Livre beige de la Fed, environ la moitié des 12 districts de la Fed connaissant une demande de travailleurs plus faible.

« Malgré une légère augmentation des annonces de licenciements, davantage de districts ont signalé des contacts limitant les effectifs en gelant les embauches, en embauchant uniquement pour le remplacement et en attrition plutôt que par des licenciements », indique le rapport. « De plus, plusieurs employeurs ont ajusté les heures travaillées pour s’adapter à un volume d’affaires plus élevé ou plus faible que prévu au lieu d’ajuster le nombre d’employés. »

Quelques entreprises ont également signalé les premiers impacts de l’intelligence artificielle, notant qu’elle a remplacé certains postes de débutant « ou a rendu les travailleurs existants suffisamment productifs pour freiner les nouvelles embauches ».

L’affaiblissement du marché du travail concorde avec l’évaluation d’un contact dans un restaurant du district de la Fed de Philadelphie, qui a noté qu’il y avait eu « un exode des travailleurs vers les emplois dans les entrepôts » en 2021 et 2022. Désormais, selon ce contact, ces travailleurs n’ont pas perdu leur emploi mais reprennent du travail dans la restauration à temps partiel depuis que leurs heures ont été réduites.

Bien qu’anecdotique, le rapport contribue à donner à la Fed une visibilité sur la conformité de ses tableaux de bord de données avec ce que lui disent ses contacts locaux.

Les responsables de la Fed ont été inhabituellement divisés ces dernières semaines, certains voyant plus de signes de solidité économique que d’autres et débattant des risques liés à l’inflation. Leurs tableaux de bord de données ont également été un peu plus petits en raison de la fermeture du gouvernement fédéral, et son appareil de données économiques commence lentement à réapparaître.

« En l’absence de données clés, les anecdotes fourniront des informations précieuses aux responsables de la Fed et nous voyons le FOMC procéder à une baisse des taux en fin d’année », a écrit Priscilla Thiagamoorthy, économiste principale chez BMO Marchés des capitaux, dans une note de recherche.

Des dépenses de consommation plus faibles

Le rapport révèle également que les dépenses de consommation ralentissent, les ménages de la classe moyenne étant devenus plus prudents, même si les ménages aux revenus plus élevés continuent de dépenser.

« Les dépenses de consommation globales ont encore diminué, tandis que les dépenses de détail haut de gamme sont restées résilientes », indique le rapport, ajoutant que certains contacts dans le domaine du voyage et du tourisme ont constaté « des dépenses discrétionnaires prudentes de la part des consommateurs ».

Dans le district fédéral de Kansas City, la fermeture du gouvernement a entraîné « un ralentissement visible de la circulation piétonnière » dans de nombreux détaillants et restaurants, selon le rapport. D’autres entreprises ont connu des tendances similaires.

« Une entreprise a fait remarquer que c’était le meilleur moment pour se faire tatouer, car même les meilleurs artistes ont des rendez-vous plus ouverts que d’habitude », indique le rapport.

Le ton plus prudent correspond aux données récentes, avec une enquête mensuelle du Conference Board montrant que la confiance tombe à son plus bas niveau depuis avril. Cela souligne également la persistance d’une « économie en forme de K », a écrit Thiagamoorthy de BMO, alors que les dépenses des ménages à revenus élevés augmentent tandis que ceux des ménages les plus modestes dépensent moins.

Les prix en hausse

Le rapport souligne également que les prix ont « augmenté modérément », les droits de douane contribuant à susciter des pressions généralisées sur les coûts des intrants parmi les fabricants et les détaillants.

On ne sait pas exactement dans quelle mesure cela se traduira par des prix plus élevés pour les consommateurs et apparaîtra dans l’indice des prix à la consommation ou d’autres données sur l’inflation.

« L’ampleur de la répercussion de la hausse des coûts des intrants sur les clients variait et dépendait de la demande, des pressions concurrentielles, de la sensibilité des consommateurs aux prix et de la réticence des clients », indique le rapport.

Les responsables de la Fed ont tendance à réduire les taux d’intérêt lorsque l’économie s’affaiblit, mais le risque d’une hausse de l’inflation incite certains responsables à préférer maintenir les taux inchangés.

Les prix de certains matériaux ont baissé, indique le rapport, certaines entreprises attribuant une demande plus faible, un retard dans la mise en œuvre des droits de douane ou la récente réduction des taux de droits de douane sur certains produits.

D’autres entreprises constatent toujours des prix plus élevés, avec « de multiples rapports faisant état d’une compression des marges ou d’entreprises confrontées à des difficultés financières résultant des tarifs douaniers », indique le Livre Beige.

Les contacts de la Fed ont généralement déclaré qu’ils « s’attendent à ce que les pressions à la hausse sur les coûts persistent », mais leurs « projets d’augmentation des prix à court terme étaient mitigés », indique le rapport.