L’accord Netflix-Warner Bros. n’allait jamais se terminer tranquillement. Et maintenant ?

Vos projets de soirée cinéma ont-ils déjà été gâchés par trop de choix et d’intérêts concurrents ? Cela pourrait également arriver à l’accord Netflix-Warner Bros.

Peu de temps après que Netflix (NFLX) a rendu public la semaine dernière son projet d’acquérir Warner Bros. (WBD), des acteurs puissants, jusqu’au président Donald Trump inclus, ont clairement indiqué que l’accord bouleversant l’industrie ne se produirait pas sans leur implication. Netflix a triomphé dans une guerre d’enchères qui a duré des mois pour les actifs de Warner Bros., notamment ses studios de cinéma et de télévision, son activité de jeux, HBO et HBOMax. Mais Paramount Skydance (PSKY) a lancé lundi une tentative de rachat hostile, estimant que les actionnaires de la société devraient préférer son offre.

Pendant ce temps, Trump a déclaré dimanche qu’il serait « impliqué dans la décision » et a souligné d’éventuels problèmes antitrust impliqués par l’accord Netflix. Pour résumer l’état de cet accord médiatique en utilisant les mots de Warner Bros. lapin de dessin animé emblématique : « Bien sûr, vous réalisez que cela signifie la guerre. »

Les enjeux sont extrêmement élevés. Lorsque Netflix et Warner Bros. ont conclu leur accord en espèces et en actions de 83 milliards de dollars, l’accord s’est accompagné de frais de rupture importants. Si l’accord n’est pas conclu parce que Warner Bros. se retire pour poursuivre un autre prétendant, ou parce qu’il n’obtient pas l’approbation des actionnaires, la société devra payer à Netflix des frais équivalant à 2,8 milliards de dollars. Si l’accord n’est pas conclu en raison de lois antitrust ou de lois réglementaires étrangères, Netflix devra donner à Warner Bros. 5,8 milliards de dollars.

De tels frais sont généralement plus élevés lorsque les transactions sont importantes et que la probabilité de turbulences est élevée. Paramount a présenté son offre aux actionnaires de Warner Bros. directement lundi, affirmant que son offre entièrement en espèces était supérieure à celle de Netflix. « Nous sommes vraiment là pour terminer ce que nous avons commencé », a déclaré le PDG de Paramount, David Ellison, sur CNBC. « Nous pensons que lorsqu’ils verront ce qui est actuellement dans notre offre, c’est pour cela qu’ils voteront. »

À première vue, l’offre de 30 dollars par action de Paramount, que Warner a rejetée, est supérieure aux 27,75 dollars de Netflix, mais elle tient également compte des réseaux de télévision mondiaux, notamment CNN et TNT, dont la valeur est fixée à de simples dollars, tandis que l’accord du géant du streaming dépend de la scission de la société de divertissement en deux.

Ellison a également contesté le monopole du streaming qui serait créé avec Netflix, la première société de streaming combinée avec le troisième plus grand Warner Bros., qui, selon lui, entraînerait un « pouvoir de marché sans précédent » qui dépasserait Disney (DIS). Son accord, a déclaré le PDG, ouvrirait « un chemin manifestement plus rapide vers une certitude réglementaire ».

Trump, qui est un ami proche de Larry Ellison, père de David, a fait allusion dimanche à d’éventuels problèmes antitrust, déclarant aux journalistes que la part de marché impliquée par l’accord Netflix-Warner « pourrait être un problème ». Le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, aurait courtisé Trump avant l’annonce de l’accord et aurait eu l’impression que la Maison Blanche ne bloquerait pas la transaction, selon Bloomberg.

En attendant, les commerçants font du foin, signe que la situation est perçue comme fluide. L’action de Warner Bros. était récemment en hausse d’environ 3 %, s’élevant à près de 29 dollars lundi, tandis que celle de Paramount était en hausse de plus de 8 %. Netflix, quant à lui, évoluait dans l’autre sens, en baisse de plus de 4 %.