Le spread des obligations d’entreprises à haut rendement est un indicateur boursier important. Plus l’écart est grand, plus les investisseurs en obligations d’entreprises à haut rendement s’inquiètent du marché boursier et vice versa.
Le spread des obligations d’entreprises à haut rendement est la différence entre le rendement des obligations émises par des sociétés plus risquées et les rendements des bons du Trésor sans risque. L’écart augmente si l’on craint que ces sociétés ne soient pas en mesure de rembourser 100 % du principal ou du moins pas à temps.
Exemple de spread d’obligations d’entreprises à haut rendement
Vous trouverez ci-dessous un graphique qui montre que l’écart moyen des obligations d’entreprises à haut rendement n’est encore qu’environ 5 % au quatrième trimestre 2022, ce qui correspond à la moyenne historique à long terme. Ce n’est que lorsque l’écart des obligations d’entreprises à haut rendement dépasse 7,5 % qu’il y a eu des récessions.
En d’autres termes, les investisseurs en obligations à haut rendement n’exigent « que » un rendement d’environ 9,1 %, soit 5 % de plus que le taux de rendement sans risque d’environ 4,1 %. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor à 10 ans.
Ce n’est que lorsque le spread s’élève à environ 7,5 % (11,6 % pour le haut rendement contre 4,1 % pour le sans risque, ce qui est en constante évolution) qu’il y a un plus grand risque de catastrophe.
Un écart important signifie que les investisseurs d’entreprises à haut rendement pensent que les entreprises ont plus de chances de faire défaut ou de manquer leurs paiements. Ces choses se produisent principalement en période de stress économique.
Aujourd’hui, les investisseurs en obligations d’entreprises à haut rendement se sentent encore relativement confiants quant à l’avenir. Ils n’exigent qu’un rendement moyen supérieur de 5 % au taux sans risque. Mais l’écart des obligations d’entreprises à haut rendement est en constante évolution.
Exemple d’une obligation d’entreprise à haut rendement
Vous trouverez ci-dessous une obligation Carvana (CVNA). Il a un taux nominal de 10,25% et une date d’échéance le 01/05/2030. Le dernier rendement commercial est impressionnant de 22,428 %, que vous obtiendrez SI Carvana ne fait pas défaut avant un an.
Bien que l’obligation soit remboursable par l’entreprise, disons que l’entreprise conserve l’obligation disponible jusqu’à la date d’échéance du 01/05/2030. Un investisseur en obligations Carvana pourrait acheter l’obligation au prix actuel de 56,69 cents par dollar, gagner un taux de coupon annuel de 10,25 % pendant cinq ans, puis obtenir 100 cents par dollar à l’échéance.
Pas mal! Mais êtes-vous prêt à prendre le risque ? Il y a une raison pour laquelle le cours de l’action de la société a baissé de 95 % depuis août 2021. De plus, si Carvana survit, sera-t-il assez insensé de continuer à payer un coupon aussi élevé si l’inflation et les taux d’intérêt diminuent de manière agressive avant la date d’échéance ? Douteux.
J’espère que cet exemple aidera à mieux expliquer le concept consistant à examiner les écarts des obligations à haut rendement par rapport au taux de rendement sans risque. Dans cet exemple, le spread est d’environ 6,15 % (10,25 % – 4,1 % pour le rendement obligataire à 10 ans aujourd’hui). Ensuite, vous devez ajouter la possibilité d’être entièrement remboursé à l’échéance.
Exemple de besoin d’une prime de risque inférieure (spread)
En tant qu’investisseur dans des actifs à risque, nous exigeons un rendement supérieur au taux de rendement sans risque pour nous rémunérer. Plus le spread est grand, plus le risque perçu d’investir dans une telle classe d’actifs est grand.
D’un autre côté, plus le spread est faible, plus le risque perçu est faible. Plus l’emprunteur est financièrement solide, plus son coût d’emprunt est faible.
Disons que l’Université Harvard a émis une obligation à 5 ans à 5 %, soit seulement 0,9 % de plus que le rendement actuel des obligations à 10 ans. Un écart aussi faible pourrait être suffisamment attrayant, car vous savez que les familles ont un appétit insatiable pour payer des frais de scolarité exorbitants en raison de leur espoir, de leur statut et de leur prestige.
Si un milliardaire comme Elon Musk voulait emprunter de l’argent sous forme de prêt relais, un prêteur n’aurait probablement pas besoin d’une prime de risque (spread) aussi élevée. Si le taux sans risque est de 4,5 %, le prêteur pourrait même prêter à parité pour tenter de remporter davantage de contrats auprès d’Elon à l’avenir.
Satisfait de votre richesse signifie un spread plus faible nécessaire
Ce concept d’écart de rendement obligataire concerne également vos besoins financiers personnels. Si vous êtes satisfait de la richesse que vous avez déjà constituée, vous n’aurez pas besoin d’un spread important. Il en va de même si vous avez vaincu l’avidité en renonçant à votre potentiel financier maximum. Vous êtes plus satisfait d’investir dans des actifs à faible risque.
Personnellement, je suis satisfait du revenu passif généré actuellement par mon portefeuille. Grâce à un marché baissier, il est plus facile de générer davantage de revenus passifs. J’estime que nos revenus passifs en 2023 augmenteront de 10 %.
Étant donné que nous vivons avec moins de 250 000 $ bruts, il n’est pas nécessaire de prendre des risques excessifs. Acheter des bons du Trésor rapportant 4,5 % et investir dans un financement participatif immobilier pour, espérons-le, un rendement passif de 7 à 10 % est ce que je privilégie.
Notre objectif principal avec deux jeunes enfants est de rester à la retraite. Nous voulons passer le plus de temps possible avec nos enfants avant qu’ils n’aillent tous les deux à l’école à temps plein. La pire chose qui puisse arriver, c’est si nous investissons dans des actifs risqués qui s’effondrent et nous obligent à retourner au travail.
L’écart de rendement est pertinent pour votre taux de retrait en toute sécurité à la retraite
Le concept d’écart de rendement concerne également la compréhension du taux de retrait sûr approprié à la retraite. Au lieu de suivre un taux de retrait fixe, je recommande de suivre un taux de retrait dynamique. Soyez adaptable avec les temps qui changent !
J’ai le sentiment que l’une des raisons pour lesquelles tant de gens m’ont critiqué à propos de ma formule dynamique de taux de retrait sécurisé FS est qu’ils ne comprennent pas comment tout tourne autour du taux de rendement sans risque.
Mais tout comme nous ne brûlons plus les sorcières sur le bûcher, avec plus d’éducation, nous arrêtons lentement de diffamer les gens et les choses que nous ne comprenons pas. La diffamation des autres est également la raison pour laquelle certaines personnes préfèrent rester silencieuses ou être d’accord avec tout ce que quelqu’un dit, même si elles connaissent une meilleure solution.
Plus le taux sans risque est élevé, plus votre taux de retrait en toute sécurité à la retraite est élevé et vice versa. Il est logique de pouvoir augmenter votre taux de retrait sécurisé lorsque le taux sans risque augmente, car vous pouvez gagner plus de revenus passifs dans un marché baissier.
N’arrêtez jamais d’apprendre
Qu’il s’agisse de l’importance de l’écart des obligations d’entreprises à haut rendement pour les actions ou de la détermination de la répartition d’actifs appropriée, ne cessez jamais d’apprendre.
N’oubliez jamais l’importance du taux de rendement sans risque. Tous les actifs à risque en sont évalués.
Si vous voulez une référence financière simple qui vous place probablement en avance sur 95 % de la population, lisez mon livre, Achetez ceci, pas cela. C’est un best-seller instantané du Wall Street Journal. J’aborde en profondeur les sujets les plus importants que vous devriez tous connaître.
