Les responsables de la Fed brisent le silence ; Toujours divisés sur l’avenir des taux d’intérêt

Vendredi, trois membres du comité politique de la Réserve fédérale ont parlé des taux d’intérêt et, à juste titre, compte tenu des divisions au sein du comité, ont exprimé trois points de vue différents sur la direction que devraient prendre les taux d’intérêt.

Beth Hammack, présidente de la Banque de réserve fédérale de Cleveland, a déclaré qu’elle préférait maintenir le taux d’intérêt directeur de la Fed à un niveau élevé plus longtemps afin de faire baisser l’inflation, qui reste toujours supérieure à l’objectif de la Fed d’un taux annuel de 2 %. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré qu’il pensait que les taux pourraient baisser de manière significative l’année prochaine, mais qu’il s’était opposé à la réduction des taux opérée par la Fed cette semaine parce qu’il souhaitait d’abord voir plus de données. Anna Paulson, présidente de la Réserve fédérale de Philadelphie, a déclaré que l’inflation allait probablement s’atténuer l’année prochaine et qu’elle voyait des risques plus importants pour le marché du travail.

Ces commentaires sont les premiers de la part des responsables de la Fed depuis la « période d’interdiction » entourant la réunion de la Fed, au cours de laquelle les responsables ne discutent pas publiquement des taux d’intérêt. La diversité des opinions reflète la difficulté de la Fed à trouver un équilibre alors qu’elle poursuit le double mandat qui lui a été confié par le Congrès : maintenir l’inflation à un niveau bas et l’emploi à un niveau élevé.

Les droits de douane ont fait monter les prix à la consommation, alimentant une hausse de l’inflation ces derniers mois et l’éloignant encore plus de l’objectif. Lorsque l’inflation s’accélère, la Fed réagit généralement en augmentant son taux d’intérêt directeur, ce qui augmente les coûts d’emprunt sur tous les types de prêts et décourage les dépenses.

Parallèlement, le marché du travail est en difficulté, en partie à cause de perturbations liées aux tarifs douaniers, et les responsables de la Fed sont de plus en plus préoccupés par le risque d’une vague de chômage. La Fed peut contrecarrer la crise de l’emploi en abaissant les taux, et c’est ce qu’elle a fait lors de ses trois dernières réunions.

Une question majeure pour les responsables de la Fed est de savoir si les taux d’intérêt sont « restrictifs », c’est-à-dire si les taux sont suffisamment élevés pour freiner l’économie et l’inflation. Ils espèrent garantir que leurs taux soient « neutres », c’est-à-dire qu’ils n’entravent pas l’économie ni ne la stimulent avec de l’argent facile.

« À l’heure actuelle, nous avons une politique proche de la neutralité », a déclaré Hammack vendredi lors d’un événement à Cincinnati. Bloomberg signalé. « Je préférerais adopter une position légèrement plus restrictive pour contribuer à continuer à faire pression » sur l’inflation.

Les opinions de Hammack sont particulièrement importantes car l’année prochaine, elle fera partie des 12 votants du Comité fédéral de l’open market qui prend les décisions sur les modifications des taux d’intérêt. (Quatre sièges au conseil d’administration sont répartis à tour de rôle parmi 11 banques régionales de la Fed.)

Paulson, pour sa part, a déclaré qu’elle pensait que la politique des taux d’intérêt était actuellement restrictive. Elle a déclaré qu’elle était plus préoccupée par le marché du travail que par l’inflation.

« J’attribue la majeure partie de l’augmentation de l’inflation des biens en 2025 aux droits de douane, et je m’attends à ce que la majeure partie de ces effets disparaisse d’ici le milieu de l’année prochaine », a-t-elle déclaré dans un discours prononcé dans le Delaware, selon des remarques préparées. « Je m’attends également à ce que l’inflation immobilière continue de s’améliorer l’année prochaine. »

Comme Hammack, Paulson n’était pas un électeur du FOMC en 2025 mais le sera l’année prochaine.

Goolsbee, cependant, est un électeur et a été l’une des trois personnes à être en désaccord avec le vote de la majorité en faveur d’une réduction des taux d’intérêt d’un quart de point mercredi. Fait inhabituel, il y a eu des dissensions dans les deux sens : Goolsbee et Jeffrey Schmid de la Fed de Kansas City ont voté pour maintenir les taux inchangés, tandis que le gouverneur de la Fed Stephen Miran, nommé par Trump, a voté pour les baisser d’un demi-point.

Goolsbee s’est dit ouvert à une réduction des taux d’intérêt plus tard dans l’année, mais que pour l’instant, les données économiques disponibles ne justifiaient pas une telle réduction. Les principaux rapports économiques sur l’inflation et l’emploi ont été retardés par la fermeture du gouvernement en octobre et novembre et ne seront publiés que la semaine prochaine.

« Je pense que nous aurions dû attendre d’avoir plus de données, notamment sur l’inflation, avant de baisser davantage les taux », a-t-il écrit dans un communiqué.