Points clés à retenir
- Les actions de Berkshire sont nettement à la traîne du S&P 500 depuis l’annonce du départ à la retraite de Buffett, ce que les analystes appellent une « décote de succession ».
- Avec le départ de l’un des deux sélectionneurs de titres de Berkshire pour JPMorgan, les investisseurs s’inquiètent de savoir qui s’occupera du portefeuille d’actions de 300 milliards de dollars de la société.
Warren Buffett souhaite que les investisseurs se détendent.
Dans une interview accordée vendredi, l’homme de 95 ans a assuré aux actionnaires que son départ du poste de PDG de Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) ne changeait rien. « Tout sera pareil », a-t-il déclaré CNBC.
Le marché ne semble pas être d’accord. Depuis que Buffett a annoncé son départ à la retraite début mai, les actions de Berkshire Hathaway ont chuté d’environ 7 % jusqu’à la fin de l’année, tandis que le S&P 500 a gagné 20 % sur la période. Certains analystes ont qualifié cela de « rabais de succession ».
Les actions de Berkshire ont chuté de plus de 1 % vendredi, premier jour de cotation sous l’ère du nouveau PDG Greg Abel, tandis que le S&P 500 a progressé.
Pourquoi cela compte pour vous
Si vous possédez Berkshire Hathaway ou un fonds indiciel qui détient ses actions, vous pariez sur une entreprise avec un nouveau PDG pour la première fois depuis des décennies. Le recul du titre depuis l’annonce du départ de Buffett suggère que le marché est inquiet. La transition met en évidence les risques liés à la détention d’actions dans des entreprises dirigées par des dirigeants aussi singuliers.
Ce dont Abel hérite
Buffett a passé six décennies à transformer une usine textile en faillite en un empire valant des milliards de dollars. Pendant cette période, l’action de Berkshire a généré un gain annuel composé de 19,9 %, soit presque le double des 10,4 % du S&P 500.
Cet héritage est un acte presque impossible à suivre, mais Buffett a suggéré qu’Abel était prêt. « Je préférerais que Greg gère mon argent plutôt que n’importe lequel des meilleurs conseillers en investissement ou l’un des plus grands PDG des États-Unis », a déclaré Buffett.
Abel a également cherché à rassurer les investisseurs. « Nous resterons Berkshire », a-t-il déclaré lors de l’assemblée annuelle de mai 2025. « La façon dont Warren et l’équipe ont réparti le capital au cours des 60 dernières années ne changera pas. »
Abel, 63 ans, est un comptable né au Canada qui a rejoint Berkshire en 1999 lorsque la société a acquis MidAmerican Energy. Il a transformé ce service public en Berkshire Hathaway Energy. Aujourd’hui, une opération de plus de 90 milliards de dollars, la filiale couvre les énergies renouvelables, les pipelines et les services publics en Amérique du Nord et au Royaume-Uni. En 2018, Buffett l’a promu vice-président des opérations non-assurance, le mettant en charge d’entreprises allant de BNSF Railway à Dairy Queen.
Le problème du sélectionneur de titres
Berkshire ne gère pas seulement ses propres entreprises : elle détient un portefeuille d’actions de 311 milliards de dollars, l’un des plus importants au monde. Ce portefeuille, construit sur les célèbres paris de Buffett sur Apple Inc. (AAPL), Coca-Cola Co. (KO) et American Express (AXP), est la raison pour laquelle les investisseurs paient depuis longtemps une prime pour les actions de Berkshire.
Les inquiétudes des investisseurs vont au-delà du départ de Buffett du poste de PDG. Le mois dernier, Todd Combs, l’un des deux gestionnaires d’investissement de Berkshire, a rejoint JPMorgan Chase. Cela laisse Ted Weschler comme principal gestionnaire du portefeuille d’actions de Berkshire.
Weschler a fait croître un IRA de 70 000 $ à la fin des années 1980 pour atteindre 221 millions de dollars en 2018. Mais Buffett a reconnu en 2019 que Weschler et Combs étaient « légèrement » en retard par rapport au S&P 500 depuis qu’ils ont rejoint Berkshire.
Les sélections d’actions liées à Weschler n’ont pas inspiré confiance : l’investissement de 4 milliards de dollars de Berkshire dans DaVita (DVA), un fournisseur de services de dialyse rénale, est à peu près stable sur cinq ans. Sirius XM (SIRI), dans lequel Berkshire a investi 3 milliards de dollars, a chuté des deux tiers.
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Pas tout à fait disparu
Buffett n’est pas entièrement à la porte. Il reste président du conseil d’administration de Berkshire et détient environ 30 % des actions avec droit de vote de la société. Il assistera toujours à l’assemblée annuelle des actionnaires, mais il ne s’adressera pas aux fidèles de Berkshire.
L’Oracle d’Omaha a déclaré que l’expérience opérationnelle de son successeur devrait suffire aux investisseurs de Berkshire, malgré le manque de réputation d’Abel en matière de sélection de titres. « Il comprend extrêmement bien les entreprises », a déclaré Buffett lors de l’assemblée générale des actionnaires de 2024. « Si vous comprenez les entreprises, vous comprenez les actions ordinaires. »
Et, pendant le CNBC Lors d’une interview vendredi, il a fait une affirmation audacieuse sur la durabilité de Berkshire : « Je pense qu’elle a plus de chances d’être ici dans 100 ans que n’importe quelle entreprise à laquelle je puisse penser. »
