Points clés à retenir
- Les actions de logiciels ont sous-performé l’ensemble du marché pour une deuxième année consécutive en 2025, les inquiétudes concernant les perturbations de l’IA ayant pesé sur la confiance des investisseurs.
- Les analystes d’Oppenheimer ont dégradé les actions d’Adobe, ce qui illustre certains des défis majeurs auxquels est confronté le secteur des logiciels d’application.
Le logiciel était autrefois l’industrie la plus en vogue à Wall Street. Ce n’est pas le cas à l’ère de l’IA.
Les actions de logiciels du S&P 500 ont été à la traîne de l’indice plus large pour la deuxième année consécutive en 2025, les entreprises qui fabriquent les « pioches et les pelles » du développement de l’IA, comme les semi-conducteurs et les dispositifs de mémoire, ont mené le marché boursier à la hausse. Et les analystes s’attendent à ce que les défis qui pèsent sur les valeurs de logiciels, notamment les développeurs d’applications, perdurent en 2026.
Un exemple : Oppenheimer a dégradé mardi l’action Adobe (ADBE) de « Performance » à « Surperformance » et a entièrement retiré son objectif de cours, citant les menaces de l’IA qui s’appliquent à des degrés divers dans l’industrie des logiciels d’application. La nouvelle a fait chuter Adobe, dont les actions ont perdu plus d’un cinquième de leur valeur au cours des 12 derniers mois, en baisse de plus de 5 % mardi.
Pourquoi c’est important
Les titres de logiciels devraient connaître une année 2025 solide, soutenue par le déploiement d’agents d’IA. Le déploiement de ces agents a été beaucoup plus lent que prévu, ce qui a pesé sur la confiance des investisseurs et suscité des inquiétudes quant à la vulnérabilité de l’industrie du logiciel aux perturbations de l’IA.
Selon Oppenheimer, l’un des principaux problèmes auxquels Adobe est confronté est la perception selon laquelle l’IA affaiblit sa position concurrentielle. La génération AI « augmente la vitesse de création de contenu tout en réduisant les prix et la croissance du nombre d’abonnés », ont écrit les analystes dirigés par Brian Schwartz. L’entreprise est confrontée à une nouvelle concurrence de la part de fournisseurs de LLM comme OpenAI et de plateformes publicitaires comme Meta, qui ont introduit des outils créatifs offrant aux utilisateurs d’autres options pour faire ce qui nécessitait auparavant une licence Adobe et des connaissances spécialisées.
Les investisseurs craignent également que l’IA générative ne bouleverse le modèle de tarification par siège sur lequel sont construits de nombreux fournisseurs de logiciels en tant que service comme Adobe. Traditionnellement, Adobe vend à un client un nombre défini de licences Creative Cloud pour une durée définie, ce qui génère des revenus fiables. Elle et d’autres éditeurs de logiciels devront s’adapter si la tarification basée sur l’utilisation – selon laquelle un client paie chaque fois qu’il utilise un service – privilégiée par les développeurs d’IA et les hyperscalers devient la norme.
Même si les modèles basés sur des sièges restent la norme, l’IA menace de freiner la croissance des abonnements logiciels en aidant les entreprises à se débrouiller avec des équipes plus petites et en réduisant les coûts de changement de fournisseur, selon une récente note de la Deutsche Bank.
Éducation connexe
L’IA n’est pas considérée comme une menace pour tous les éditeurs de logiciels. Les valeurs de logiciels d’infrastructure se sont bien comportées l’année dernière, les entreprises ayant accéléré leurs efforts de modernisation informatique et de migration vers le cloud alors qu’elles cherchaient à passer à une utilisation accrue de l’IA, selon Deutsche Bank.
Les actions du fournisseur de logiciels d’analyse de données Palantir (PLTR) ont plus que doublé en valeur l’année dernière alors que ses ventes commerciales montaient en flèche. Les migrations vers le cloud ont également contribué à soutenir les actions d’entreprises comme MongoDB (MDB) et Snowflake (SNOW).
Les analystes de Morgan Stanley s’attendent à ce que bon nombre des tendances qui ont alimenté le rallye des logiciels d’infrastructure de l’année dernière se maintiennent en 2026. Ils soutiennent que le déploiement de copilotes et d’agents d’IA devrait soutenir la demande d’outils de gestion et d’observabilité des données, tout comme une forte croissance du cloud.
Les dépenses dans le cloud et l’IA devraient rester la première priorité des entreprises cette année. La croissance des dépenses cloud devrait se maintenir à 10 %, selon une enquête Jefferies auprès des responsables informatiques et des directeurs des investissements. Cette enquête révèle également qu’en moyenne, près de 12 % des budgets informatiques seront consacrés à l’IA cette année, contre 6,5 % l’année dernière.
L’action d’Adobe est en baisse de plus de 50 % depuis son sommet de 2021. Environ la moitié des analystes actuellement notés par Visible Alpha évaluent l’action Adobe comme « Acheter », tandis que deux sont neutres et trois recommandent de vendre. L’objectif de cours moyen proche de 392 $ représente une hausse de 26 % par rapport à la clôture de mardi.
