Alors que la bataille Trump-Fed s’intensifie, certains experts s’inquiètent de ce qui pourrait arriver ensuite

Le président Donald Trump se plaint depuis longtemps du fait que les taux d’intérêt sont trop élevés. Les experts affirment que sa campagne de pression contre la Réserve fédérale ne l’aide pas.

Même si Trump et Powell entretiennent des relations publiques difficiles, les affaires de ce week-end – le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que le ministère de la Justice avait ouvert une enquête criminelle pour savoir s’il avait menti au Congrès lors de son témoignage l’année dernière sur les coûts de rénovation du siège de la Réserve fédérale – ont marqué une escalade. Powell a qualifié l’enquête de motivée politiquement et de « conséquence du fait que la Réserve fédérale fixe les taux d’intérêt sur la base de notre meilleure évaluation de ce qui servira le public, plutôt que de suivre les préférences du président ».

L’administration a cherché à faire pression sur la Fed, qui opère indépendamment de la Maison Blanche, pour qu’elle abaisse de manière agressive les taux d’intérêt. Les décideurs politiques ont progressivement réduit les taux l’année dernière pour soutenir un marché du travail en déclin, mais ont rejeté les appels à une action plus rapide, craignant que cela n’alimente l’inflation. La plupart des observateurs de la Fed s’attendent à des réductions cette année, mais pas autant que Trump le souhaiterait.

Les mesures du marché concernant les anticipations d’inflation ont légèrement augmenté cette semaine, mais n’ont pas augmenté, ce qui suggère que les investisseurs ne voient pas l’enquête avoir un effet majeur sur les taux. Ce calme a alarmé certains observateurs : l’ancienne présidente de la Fed et secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré lundi matin CNBC elle était « surprise que le marché ne soit pas plus préoccupé ».

Dans le même temps, l’issue de l’enquête reste une question ouverte, plusieurs experts se demandant si elle pourrait avoir un effet opposé à celui que Trump préférerait probablement.

« Il est peu probable que l’enquête criminelle contre le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, influence la politique monétaire, et pourrait même se retourner contre lui en rendant les responsables plus réticents à réduire les taux dans les mois et les années à venir », a écrit lundi Bernard Yaros, économiste américain en chef chez Oxford Economics.

Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a déclaré mardi que « tout ce qui pourrait nuire à l’indépendance de la Fed n’est probablement pas une bonne idée et, à mon avis, aura les conséquences inverses. Cela augmentera les anticipations d’inflation et probablement les taux d’intérêt au fil du temps », a déclaré Dimon. (Trump en réponse a qualifié Dimon de « faux ».)

Les trois anciens présidents encore en vie de la Fed font partie des 14 décideurs de tous bords politiques qui ont signé une déclaration avertissant que la perte de l’indépendance de la banque centrale saperait la confiance dans la politique monétaire américaine, bouleversant ainsi les systèmes financiers nationaux et mondiaux.

« C’est ainsi que la politique monétaire est élaborée dans les marchés émergents dotés d’institutions faibles, avec des conséquences très négatives sur l’inflation et le fonctionnement de leurs économies en général », indique le communiqué. « Cela n’a pas sa place aux États-Unis, dont la plus grande force est l’État de droit, qui est à la base de notre réussite économique. »

De nombreux experts estiment que l’enquête a augmenté les chances que Powell reste gouverneur de la Fed après la fin de son mandat en mai. (Les gouverneurs ont un mandat de 14 ans, tandis que les présidents ont un mandat de quatre ans. Les présidents de la Fed sont, selon la loi, toujours gouverneurs de la Fed et sont autorisés à rester gouverneurs après la fin de leur mandat.) Sur le marché prédictif de Kalshi, les probabilités perçues que Powell quitte la Fed avant août ont chuté dimanche ; depuis, ils sont revenus à environ 66 %.

« En restant au conseil d’administration, Powell limiterait la possibilité pour le président de remodeler la composition de la banque centrale, puisque le nouveau président devrait plutôt occuper le siège de l’actuel gouverneur de la Fed, Stephen Miran », selon Yaros. Trump a nommé l’année dernière Miran, un conseiller de la Maison Blanche étroitement lié au président, pour terminer le mandat de la gouverneure Ariana Kugler, qui a démissionné. Le mandat de Kugler se termine le 31 janvier.

Les investisseurs pourraient également constituer un frein aux politiques qui influencent la politique monétaire, estime Yaros. À court terme, toute perte de crédibilité de la Fed pourrait déclencher une liquidation des bons du Trésor, provoquant une montée en flèche des rendements, qui influencent toute une gamme de taux d’intérêt à la consommation et commerciaux. (Les rendements obligataires ont baissé cette semaine.)

À long terme, les modèles économiques suggèrent que des réductions de taux politiquement motivées stimuleraient la croissance économique, mais alimenteraient également l’inflation et provoqueraient une hausse des taux d’intérêt du marché, « laissant la future Fed sans bonnes options pour ramener l’inflation à son objectif », dit Yaros.

Yaros s’attend à ce qu’une prochaine décision de la Cour suprême soit plus significative pour l’indépendance de la Fed que l’affaire Powell. Le tribunal entendra la semaine prochaine les plaidoiries pour déterminer si Trump a le pouvoir de révoquer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, qu’il a tenté de licencier l’année dernière en raison d’allégations contestées de fraude hypothécaire.

« Une décision contre Cook ouvrirait la porte aux administrations actuelles et futures pour empiler la banque centrale », a déclaré Yaros.