Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a laissé entendre vendredi que la banque centrale pourrait augmenter ses taux d’intérêt si l’inflation continue de dépasser l’objectif.
Dans son discours inaugural à Jackson Hole en tant que président de la Fed, M. Warsh a déclaré que même si les récentes mesures d’inflation étaient meilleures que prévu, « elles ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont améliorées de manière significative ».
« Nous devons être sûrs que l’inflation sous-jacente progresse vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du travail à faire. C’est notre travail », a-t-il déclaré.
M. Warsh a reconnu que certains secteurs tels que le logement et l’agriculture montrent des difficultés, notant qu’il aurait « du mal à qualifier les conditions financières générales de restrictives ».
Les marchés ont interprété les remarques de M. Warsh comme suggérant que la Fed n’avait peut-être pas fini de lutter contre l’inflation. Le rendement du Trésor à deux ans, qui suit de près les décisions de la Fed, a bondi de plus de neuf points de base à 4,325 pour cent après son discours, tandis que les rendements à 10 ans ont grimpé de plus de deux points de base à 4,7 pour cent.
Les marchés obligataires ont abordé le discours de vendredi effrayés, la poursuite de la guerre en Iran alimentant les craintes inflationnistes tandis que la dette nationale américaine a dépassé pour la première fois les 40 000 milliards de dollars. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a tenté la semaine dernière d’apaiser une partie de cette nervosité en annonçant son intention de doubler au moins la taille du programme de rachat du ministère, de 2 à 4 milliards de dollars.
M. Warsh n’a pas directement mentionné le programme de rachat accéléré du département du Trésor, bien qu’il ait déclaré que la Fed avait besoin de « signaux clairs du marché, aussi non filtrés que possible ».
Les données publiées la semaine dernière ont montré que l’inflation PCE s’est maintenue en juin, augmentant de 3,7 pour cent sur une base annuelle. L’inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, a augmenté de 3,3 pour cent sur un an, conformément aux attentes.
M. Warsh a déclaré qu’avec des conditions sur le marché du travail compatibles avec le plein emploi, la Fed « devrait se concentrer sur les prix ».
La Fed a voté à neuf voix contre trois en faveur du maintien des taux d’intérêt à environ 3,6 pour cent en juillet. (La Banque centrale des Émirats arabes unis, qui suit les décisions de la Fed en raison de l’ancrage de la monnaie du pays, a également laissé ses taux inchangés.)
La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack – qui a voté en faveur d’une augmentation des taux d’intérêt le mois dernier – a déclaré plus tôt cette semaine que la Fed devait agir maintenant pour freiner l’inflation. Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, et la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, qui ne sont pas membres votants du comité de fixation des taux, ont également plaidé en faveur d’une augmentation des taux d’intérêt.
Warsh plaide pour une Fed plus silencieuse
Jackson Hole est un événement phare du calendrier de la Réserve fédérale, le discours d’ouverture du président étant généralement considéré comme une opportunité de redéfinir l’orientation de la politique monétaire. Le prédécesseur de M. Warsh, Jerome Powell, l’a utilisé en 2022 pour anticiper des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps, tandis que Janet Yellen a mis en garde en 2014 contre la reprise du marché du travail après la récession.
Le discours de M. Warsh semble répondre à certaines des préoccupations des analystes et des économistes concernant sa stratégie de communication simplifiée. L’ancien gouverneur de la Fed affirme depuis longtemps qu’une communication excessive de la Fed injecte de l’incertitude sur les marchés financiers.
Bien que son discours ait donné quelques indices sur son appétit pour une inflation élevée, il a réitéré son soutien à une Fed moins bavarde et à une réduction des orientations prospectives, un outil de communication que la banque centrale utilise pour signaler aux marchés d’éventuelles décisions politiques futures.
« La Fed joue un rôle essentiel dans l’économie et les marchés. Et nos outils sont puissants », a-t-il déclaré.
« Nous déterminons l’évolution des taux d’intérêt à court terme. Et les acteurs du marché essaieront toujours d’anticiper ce que nous ferons ensuite. Mais nous ne devons pas nous laisser aller à un régime dans lequel les acteurs du marché se tournent principalement vers la Fed pour leur prochaine transaction. »
Il a également maintenu son engagement envers l’objectif d’inflation à long terme de 2 pour cent de la Fed.
« Il ne devrait y avoir aucun malentendu : l’objectif de stabilité des prix de 2 pour cent de la Fed, tel que mesuré par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), est un objectif ferme et fixe », a-t-il déclaré.
