L’attrait de l’or en tant que valeur refuge a commencé à évoluer dans un contexte d’incertitude géopolitique, les analystes affirmant que cela modifie les stratégies d’investissement pour cette matière première.
L’or était à environ 5 278 dollars l’once lorsque la guerre en Iran a commencé le 28 février et est resté largement stable au cours des premières semaines du conflit. Mais depuis ce moment jusqu’à vendredi, où il a gagné 1,52 pour cent pour terminer à 4 175,07 dollars, le métal précieux a perdu plus de 20 pour cent. Après avoir atteint des niveaux record en janvier, l’or a enregistré cette semaine sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008.
Le métal précieux a généralement tendance à mieux performer en période d’incertitude combinée à un dollar plus faible, à un assouplissement monétaire ou à une baisse de confiance dans les actifs financiers. Elle connaît des difficultés lorsque les préoccupations géopolitiques sont contrebalancées par des taux d’intérêt élevés et un billet vert fort.
Noureldeen Al Hammoury, responsable des études de marché et de l’engagement communautaire au sein du groupe Equiti basé à Dubaï, spécialisé dans le trading, a déclaré : La Nationale que l’or « n’est pas conçu pour augmenter à chaque guerre, choc politique ou liquidation du marché ».
« À court terme, il est en concurrence avec les liquidités et les obligations d’État, et il est très sensible au dollar américain et aux taux d’intérêt réels », a-t-il ajouté.
« Si les tensions géopolitiques entraînent une hausse des anticipations d’inflation et des rendements obligataires, l’or peut chuter car les investisseurs se voient offrir un rendement plus élevé, ajusté à l’inflation, sur les titres du Trésor. »
L’or reste une couverture stratégique mais « à court terme, le coût d’opportunité lié à la détention d’un actif sans rendement peut dominer la prime géopolitique », a déclaré M. Al Hammoury.
« Éruption possible »
Malgré son déclin, le World Gold Council, dans son rapport sur les perspectives semestrielles publié cette semaine, a déclaré que la matière première se classe « néanmoins » parmi les plus performantes de l’année dernière, les autres actifs rattrapant leur retard.
Cependant, le rapport reconnaît que le premier semestre a montré que l’or reste sensible aux préoccupations géopolitiques accrues et aux changements brusques de sentiment des investisseurs.
Les analystes de l’organisme basé à Londres ont déclaré qu’une « possible cassure » pourrait ramener l’or à 4 500 dollars. Si les niveaux actuels se maintiennent, ils prévoient une fourchette de plus ou moins 5 pour cent. JPMorgan a déclaré vendredi qu’elle prévoyait le même niveau pour le quatrième trimestre 2026 et 4 300 $ au troisième trimestre.
« Des catalyseurs clairs – une détérioration de l’économie ou un nouveau choc géopolitique, un changement vers des attentes de taux d’intérêt plus faibles ou une vague d’achats en baisse – pourraient relancer l’élan de l’or », indique le rapport du conseil. « À l’inverse, un environnement de croissance résiliente, de hausse des rendements et de marchés plus calmes pourrait voir l’or baisser davantage – même si une baisse de plus de 10 à 15 pour cent par rapport aux niveaux actuels pourrait être tempérée par une demande de chasse aux bonnes affaires. »
L’évolution de l’environnement a fait évoluer la définition de l’or comme valeur refuge, en faisant davantage un actif de réserve stratégique plutôt qu’un actif réactionnaire en cas de crise, a déclaré Ashish Vijay, fondateur de Tiara Gems and Jewellery, basé à Dubaï.
« Les achats persistants des banques centrales, les inquiétudes concernant la dette souveraine, l’inflation et la diversification des devises ont créé une demande structurelle qui soutient l’or même en dehors des périodes de tensions géopolitiques aiguës », a-t-il déclaré. La Nationale.
Pendant ce temps, à une échelle plus large, les observateurs du marché garderont un œil sur les progrès des négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran, toute avancée étant susceptible d’ajouter davantage de pression sur les prix du pétrole, qui ont déjà effacé les primes acquises pendant la guerre. Cela pourrait apaiser les craintes d’inflation et profiter à l’or.
« Tout obstacle dans le processus pourrait pousser l’or à la baisse », a déclaré Eric Chia, stratège des marchés financiers chez Exness, société de services financiers basée à Singapour.
L’indice des directeurs des achats de services de juin et tout autre commentaire de la Réserve fédérale américaine pourraient également « déterminer si les marchés continuent de dénouer leurs paris sur une hausse des taux ou s’ils reviennent à la réévaluation belliciste qui a entraîné l’or à son récent plus bas », a-t-il déclaré.
Cependant, des attentes moins bellicistes en matière de politique monétaire pourraient continuer à affecter les rendements obligataires et à soutenir le métal, a ajouté M. Chia.
Tarifs vers l’Est ?
Dans un autre rapport publié le mois dernier, le Conseil de l’or a déclaré que les banques centrales devraient augmenter leurs stocks d’or au cours des 12 prochains mois pour aider à lutter contre les chocs économiques et géopolitiques, malgré la baisse du prix de l’actif.
Cela met en évidence une corrélation avec les décisions en matière de taux d’intérêt. Les prêteurs Apex n’influencent plus le métal par ce seul biais et deviennent plutôt des acheteurs de plus en plus directs et stratégiques de l’actif, a déclaré M. Al Hammoury.
Cela est particulièrement important pour les banques centrales des marchés émergents, qui considèrent désormais l’or comme une forme d’assurance monétaire qui ne comporte aucun risque de contrepartie, ne peut pas être facilement gelé par un autre gouvernement et permet une diversification loin des actifs libellés en dollars, a-t-il déclaré.
« Le changement important est que les banques centrales sont devenues une source structurelle de demande plutôt qu’une simple influence de fond », a ajouté M. Al Hammoury. « Leurs décisions d’achat peuvent créer un plancher à long terme sous l’or, même lorsque les investisseurs occidentaux vendent parce que les taux d’intérêt augmentent. »
Les analystes de la banque suisse Julius Baer s’attendent à ce que l’or soit davantage soutenu par les achats des banques centrales, qu’ils considèrent comme « la force structurelle la plus forte du marché ».
Parallèlement, un autre facteur influençant l’or est le déplacement de la demande vers l’Est. Alors que les prix de référence restent centrés sur Londres et New York, les moteurs de la demande physique sont de plus en plus concentrés en Asie – en Chine et en Inde, notamment – et au Moyen-Orient.
La Banque populaire de Chine, en particulier, a augmenté ses réserves d’or pour un 19e mois consécutif en mai, tandis que les importations nettes d’or chinoises ont fortement augmenté au cours du premier trimestre de l’année.
Cela crée une distinction importante entre la demande à l’Ouest et à l’Est. Les investisseurs occidentaux considèrent souvent l’or comme une transaction financière tactique, tandis que les ménages asiatiques et les banques centrales sont plus susceptibles de considérer le métal comme une réserve de richesse à long terme et un instrument de diversification des réserves, a déclaré M. Al Hammoury. « Cela signifie que les flux financiers occidentaux peuvent encore déterminer le prix à court terme, tandis que la demande du secteur physique et officiel de l’Est fournit de plus en plus le soutien à long terme. »
Combiné à la croissance des infrastructures d’investissement dans la région, ce changement remodèle progressivement l’équilibre des influences sur le marché mondial de l’or, a déclaré M. Vijay. « L’Est ne dicte peut-être pas encore les prix, mais il influence de plus en plus l’orientation à long terme du marché. »
