La Réserve fédérale procède rarement à des augmentations ponctuelles des taux d’intérêt. Lorsque la banque centrale américaine a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois en trois ans, le président de la Fed, Kevin Warsh, s’est posé la question suivante : d’autres hausses de taux sont-elles à venir ?
« Je ne vais pas préjuger des décisions futures que nous prendrons », a-t-il déclaré aux journalistes.
Les prévisions mises à jour publiées par le Comité fédéral de l’Open Market parallèlement à sa décision politique montrent qu’une grande majorité des décideurs politiques indiquent une nouvelle augmentation des taux cette année. Les traders s’attendent à ce que la Fed relève à nouveau ses taux en décembre après être restés stables le mois prochain, selon les données du groupe CME.
« La question clé à partir d’ici n’est plus de savoir si la Fed est prête à augmenter ses taux, mais jusqu’où elle devra finalement aller », a déclaré Noureldeen Al Hammoury, stratège en chef des marchés chez Equiti Group.
« Si l’inflation continue de surprendre à la hausse, le ‘dot plot’ actuel pourrait s’avérer être un plancher plutôt qu’un plafond pour le cycle de resserrement. » Le diagramme à points fait référence aux projections trimestrielles publiées par la Fed qui montrent où chacun des 19 membres du Comité fédéral de l’open market pense que les taux d’intérêt pourraient évoluer à court terme.
Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté de plus de 2 points de base à 5,025 pour cent après la conférence de presse d’après-réunion de M. Warsh. Le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui suit de près les futures décisions de la Fed, a augmenté de plus de sept points de base pour atteindre 4,74 pour cent. Les rendements et les prix évoluent dans des directions opposées.
Le cycle majeur de hausse des taux le plus récent de la Réserve fédérale a eu lieu en 2022 pour lutter contre la hausse de l’inflation due à un choc énergétique après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, aux goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement post-Covid et aux mesures de relance budgétaire visant à soutenir les revenus des ménages pendant la pandémie. L’inflation avait alors culminé à plus de 9 pour cent et la Fed a augmenté ses taux d’intérêt de près de zéro à une fourchette comprise entre 5,25 et 5,5 pour cent sur une période d’environ deux ans.
La question clé à partir de maintenant n’est plus de savoir si la Fed est prête à augmenter ses taux, mais jusqu’où elle devra finalement aller.
Noureldeen Al Hammoury,
stratège de marché en chef chez Equiti Group
Les responsables de la Fed n’ont pas encore ramené l’inflation à leur objectif à long terme de 2 pour cent, et les chocs sur l’offre d’énergie provoqués par la guerre en Iran entraînent de nouvelles pressions sur les prix.
La banque centrale « fait généralement abstraction » de l’inflation induite par l’énergie en supposant que la hausse des coûts n’est que temporaire, mais le retour du pétrole à 100 dollars le baril et l’augmentation des emprunts publics ont conduit les décideurs politiques à voter 12-0 en faveur d’une augmentation des taux d’intérêt mercredi.
Michael Pearce, économiste en chef américain chez Oxford Economics, a déclaré que la dernière décision était que la Fed exerçait une gestion des risques plutôt qu’une nouvelle série de mesures de resserrement.
« Nous ne pensons pas que ce soit le début d’un autre cycle de resserrement majeur et les marchés ont intégré un resserrement trop important au cours de l’année à venir », a écrit M. Pearce.
Les projections actualisées de la Fed ont montré que même si les responsables s’attendent à une politique plus élevée à long terme, ils ne prévoient pas de nouvelles hausses de taux l’année prochaine avant de ramener le taux des fonds fédéraux à 3,9 pour cent en 2028 et à 3,6 pour cent en 2029.
Toutefois, le diagramme en points de la Fed doit être considéré avec une bonne dose de scepticisme. Il montre l’hypothèse la plus éclairée de chaque membre du FOMC et ne garantit pas l’orientation de la politique future. Les critiques affirment que son bilan est médiocre et qu’il peut induire les marchés en erreur.
Art Hogan, stratège en chef chez B Riley Wealth, a déclaré qu’une résolution de la guerre en Iran résoudrait une pièce majeure du puzzle de la Fed. Dans le même temps, il a souligné que la Fed prévoyait une inflation plus élevée (3,7 pour cent) tout en anticipant également des taux plus élevés.
« C’est l’une des multiples hausses de taux jusqu’à ce que nous arrivions à quelque chose qui soit au moins neutre ou moins accommodant », a-t-il déclaré.
M. Warsh, un opposant au dot plot, a révélé qu’il n’avait pas soumis sa propre projection cette semaine. Il s’est également abstenu de le faire en juin.
L’homme chargé de diriger le comité de fixation des taux de la Fed a adopté une stratégie de communication qui consiste à donner aux marchés peu d’indicateurs sur la direction qu’il entend prendre.
« Je ne m’intéresse pas à l’orientation vers l’avenir », a déclaré M. Warsh.
