Points clés à retenir
- La hausse du chômage en novembre montre que la Réserve fédérale avait raison de réduire ses taux d’intérêt plus tôt dans l’année, estiment les économistes.
- La Fed devrait interrompre sa campagne de réduction des taux en janvier pour évaluer l’impact des réductions jusqu’à présent, mais le mauvais rapport sur l’emploi a maintenu une réduction pour janvier sur la table.
- La Fed réduit les coûts d’emprunt dans l’espoir que l’argent plus facile stimulera les dépenses et l’embauche.
Une hausse inattendue du taux de chômage mardi a maintenu la pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle sauve le marché du travail en réduisant les taux d’intérêt.
Les responsables de la Fed, préoccupés par la santé du marché du travail et disposant de données limitées pendant la fermeture du gouvernement, ont choisi de réduire le taux d’intérêt directeur de la banque centrale la semaine dernière pour la troisième fois en autant de réunions.
Le rapport sur l’emploi de mardi a entretenu ces inquiétudes en montrant que le taux de chômage est passé de 4,4 % en septembre à 4,6 % en novembre, atteignant un nouveau sommet depuis 2021.
Ce que cela signifie pour l’économie
Le marché du travail chancelant rend la Réserve fédérale plus susceptible de réduire les coûts d’emprunt, ce qui pourrait stimuler l’économie et potentiellement empêcher une hausse du chômage.
Les responsables de la Fed sont divisés sur la meilleure manière de poursuivre le double mandat confié par le Congrès à la banque centrale, à savoir maintenir l’inflation à un niveau bas et l’emploi à un niveau élevé, à un moment où l’économie ne coopère à aucun des deux objectifs.
Une faction préfère maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps pour écraser l’inflation qui dépasse toujours l’objectif de la Fed d’un taux annuel de 2 %. Un autre préfère des réductions de taux plus rapides pour éviter une forte augmentation du chômage. Le taux des fonds fédéraux influence les coûts d’emprunt sur les prêts à court terme, permettant à la banque centrale de décourager les dépenses avec des taux élevés et « restrictifs » ou de les encourager avec des taux plus bas.
Un faible rapport sur l’emploi pourrait maintenir les espoirs de baisse des taux
Le rapport sur le marché du travail publié mardi a donné des arguments aux partisans d’une réduction des taux, même s’il n’a pas réglé le débat.
La Fed recevra un autre rapport sur l’emploi avant sa prochaine réunion, ainsi que plusieurs rapports sur l’inflation, qui pourraient faire pencher la balance dans un sens ou dans l’autre. La Fed pourrait également prendre ces données avec précaution, dans la mesure où la fermeture du gouvernement en octobre et novembre a interféré avec la capacité du Bureau of Labor Statistics à mener les enquêtes utilisées pour compiler le rapport.
Mardi, les marchés financiers tablaient sur une probabilité de 24 % d’une baisse en janvier et d’une probabilité d’une baisse supplémentaire à un moment donné en 2026, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements de taux sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.
Les détails du rapport étaient cependant suffisamment mitigés pour que certains économistes puissent affirmer que le marché du travail est suffisamment résilient, ce qui suggère qu’il n’y a aucune urgence pour la Fed de le sauver par des baisses de taux.
« Les chiffres de l’emploi non agricole du secteur privé pour novembre et octobre indiquent que même si les embauches nettes restent faibles et étroites, elles ne diminuent pas davantage et sont en fait modérément plus fermes que les faibles chiffres de l’été », a écrit Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide, dans un commentaire.
Des données tardives « justifient » les coupes budgétaires passées de la Fed
Plusieurs économistes ont déclaré que le rapport montrait que les responsables de la Fed avaient eu raison de réduire les taux d’intérêt plus tôt dans l’année, mais que de nouvelles réductions n’étaient pas nécessairement une affaire conclue, du moins pas dans l’immédiat.
« Les données d’aujourd’hui doivent être traitées avec une certaine prudence, mais elles montrent un marché du travail qui s’éloigne de plus en plus du plein emploi, ce qui signifie que les trois baisses de taux de la Fed jusqu’à fin 2025 étaient bien justifiées », a écrit Preston Caldwell, économiste en chef américain chez Morningstar, dans un commentaire. »
« Si les données d’aujourd’hui sont confirmées par des lectures ultérieures, nous pourrions assister à deux ou trois baisses de taux au premier semestre 2026, plutôt que la seule baisse prévue par le marché hier », a-t-il écrit. « D’un autre côté, nous pensons qu’il est encore très probable que la Fed fasse une pause en janvier, car il faudra un certain temps pour voir l’impact des baisses de taux de fin 2025 sur l’économie. »
Éducation connexe
Ces derniers mois, plusieurs responsables de la Fed ont exprimé leurs inquiétudes quant au fait que les employeurs aient réduit les embauches, au moins en partie à cause de l’incertitude entourant la campagne du président Donald Trump visant à augmenter les taxes à l’importation sur presque tous les partenaires commerciaux des États-Unis.
« Ce rapport renforce la façon dont nous réfléchissons à l’approche politique actuelle de la Fed », a écrit Elyse Ausenbaugh, responsable de la stratégie d’investissement chez JP Morgan Wealth Management, dans un commentaire. « Les réductions d' »assurance » au cours des derniers mois ont été prudentes et ont ramené les taux à un niveau plus neutre. Une réduction supplémentaire pourrait être appropriée au premier trimestre 2026, mais l’économie semble suffisamment stable pour faire preuve de patience et prendre des mesures supplémentaires. «
