L’action MicroStrategy a augmenté de 400 % cette année : ce que vous devez savoir sur le proxy Bitcoin

Points clés à retenir

  • Les actions de MicroStrategy ont gagné plus de 400 % depuis le début de l’année grâce à l’optimisme des investisseurs quant à la stratégie d’achat de bitcoin de l’éditeur de logiciels, alors que la cryptomonnaie atteint à plusieurs reprises des niveaux records.
  • Le titre, bien que considéré comme un substitut au bitcoin, a largement dépassé les gains de la monnaie numérique. Comme le Bitcoin, il est également extrêmement volatil.
  • MicroStrategy utilise l’effet de levier pour acheter plus de bitcoins. Ces achats sont financés par l’émission de davantage d’actions ou de dettes.
  • Alors que les analystes restent optimistes quant au titre alors que les perspectives pour le Bitcoin restent positives, certains investisseurs ont exprimé leur inquiétude quant à la durabilité de la performance à succès du titre.

MicroStrategy (MSTR) était une société de logiciels obscure jusqu’à ce qu’elle commence à parier massivement sur le bitcoin (BTCUSD).

Les actions de la société ont gagné plus de 400 % depuis le début de 2024, alors que le bitcoin a atteint des sommets records au-dessus de 100 000 dollars, dans un contexte d’optimisme selon lequel la monnaie numérique bénéficiera des politiques que la nouvelle administration Trump et un Congrès favorable à la cryptographie sont susceptibles de mettre en place. en place.

MicroStrategy, peu connu de la plupart des investisseurs avant le rallye de cette année, passe désormais sous le feu des projecteurs en rejoignant l’indice Nasdaq 100, qui comprend bon nombre des sociétés les plus importantes et les plus activement négociées au monde, notamment Nvidia (NVDA), Apple ( AAPL) et Tesla (TSLA). En conséquence, les fonds négociés en bourse qui suivent l’indice, tels que Invesco QQQ Trust (QQQ), doivent ajuster leurs portefeuilles pour inclure MicroStrategy.

Les analystes ont exprimé leur optimisme quant au fait que le rallye des actions de MicroStrategy a plus de marge de manœuvre compte tenu des perspectives positives pour le bitcoin et de la stratégie que la société utilise pour utiliser l’effet de levier pour accroître ses avoirs en bitcoins. Cependant, certains investisseurs ont déclaré que les gains du cours des actions à succès ne seraient pas durables, en partie à cause de l’effet de levier.

Les gains des actions de MicroStrategy dépassent de loin ceux de Bitcoin

Les actions de MicroStrategy ont généralement reflété les mouvements directionnels du Bitcoin à mesure que la société a renforcé sa participation dans la crypto-monnaie. La stratégie consistant à utiliser l’effet de levier s’est toutefois traduite par des gains de cours des actions qui ont largement dépassé le bitcoin, qui a augmenté d’environ 125 % depuis le début de l’année.

La société, qui n’a réalisé aucun bénéfice au cours d’un seul trimestre cette année, a acheté son premier lot de bitcoins en 2020, alors qu’il se négociait à près de 11 000 dollars. Sept ans auparavant, Michael Saylor, alors PDG, avait déclaré que « les jours du Bitcoin étaient comptés ».

Dans un récent CNBC interview Saylor, qui est maintenant président, a qualifié MicroStrategy de société d’opérations de trésorerie Bitcoin. La société a acheté la crypto-monnaie 45 fois depuis 2020 pour un total de 444 262 BTC dans ses livres. Cela représente plus de 2 % des 21 millions de bitcoins qui existeront un jour, faisant de MicroStrategy la deuxième plus grande entreprise détentrice de l’actif derrière iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.

La société mesure le succès de son investissement en Bitcoin à l’aide d’une mesure appelée rendement du Bitcoin, qui se traduit vaguement par l’évolution de sa propriété en Bitcoin par action en circulation de la société.

À la fin de l’année dernière, MicroStrategy détenait 189 150 bitcoins et le nombre d’actions diluées supposées en circulation était de 207 636, soit un ratio de 0,91. Au 23 décembre, avec les avoirs en bitcoins de la société atteignant 444 262 BTC et ses actions en circulation à 280 828, le ratio était de 1,576. La variation en pourcentage d’une année sur l’autre entre les deux ratios, ou le rendement du bitcoin, s’élève donc à 73,1 %.

MicroStrategy a déclaré dans un dossier réglementaire ce mois-ci que le rendement « peut être utilisé pour compléter la compréhension d’un investisseur de la décision de la société de financer l’achat de Bitcoin en émettant des actions supplémentaires de ses actions ordinaires ou des instruments convertibles en actions ordinaires ».

Un « jeu à effet de levier sur Bitcoin »

La société émet des actions ou des titres de créance à coupon zéro adossés à une petite quantité de ses réserves de bitcoins existantes afin d’acheter de plus grandes quantités de bitcoins par simple arbitrage. La société prévoit de lever 42 milliards de dollars en utilisant ces méthodes sur trois ans, a-t-elle annoncé en octobre, et elle se dirige rapidement vers cet objectif.

La société s’appuie de plus en plus sur l’émission d’actions pour acheter du bitcoin, mais lorsqu’elle opte pour une dette convertible, les acheteurs de la dette pourraient avoir la possibilité de la convertir en actions MicroStrategy à un certain prix, presque semblable à une option d’achat.

« Lorsque nous le faisons avec de la dette, nous émettons 3 milliards de dollars de dette adossés à 600 millions de dollars de bitcoins, ils arrivent à échéance dans cinq ans, nous payons 0 % d’intérêt. Nous achetons 3 milliards de dollars de bitcoins, nous capturons les 2,4 milliards de dollars dans l’arbitrage. « Nous gagnons dès le départ. Mais ensuite, au cours des cinq années, nous doublons ou quadruplons l’investissement, car nous achetons un actif qui s’apprécie plus rapidement que le S&P », a déclaré Saylor à CNBC.

Selon les analystes de Bernstein, « MicroStrategy présente un jeu à effet de levier sur Bitcoin ». Bernstein a récemment relevé son objectif de cours sur l’action à 600 dollars, contre 290 dollars auparavant. Le titre se négocie actuellement autour de 360 ​​​​$.

Les analystes affirment que la durée plus longue de la dette donne à l’entreprise une certaine protection contre le remboursement immédiat ou la volatilité des prix du Bitcoin. De plus, même si MicroStrategy doit émettre des actions pour faire face aux obligations convertibles, celles-ci auront un effet limité sur la dilution des capitaux propres de l’entreprise, selon Benstein.

Certains disent que les actions vont être corrigées

Tout le monde n’est pas convaincu que les performances de MicroStrategy sont durables.

Prenez le vendeur à découvert Citron Research, qui reste optimiste sur le bitcoin mais a ouvert une position courte sur MicroStrategy à titre de couverture, pariant essentiellement sur la baisse du cours de l’action.

« Beaucoup de respect pour @saylor, mais même lui doit savoir que $MSTR est surchauffé », a déclaré le vendeur à découvert Citron Research dans un article X en novembre, ajoutant que les volumes de transactions de la société sont « complètement détachés » des fondamentaux du Bitcoin.

Mike Novogratz, PDG de Galaxy Digital, a déclaré CNBC Récemment, en raison de l’effet de levier, il s’attend à une correction plus prononcée des actions liées au bitcoin, telles que MicroStrategy, que de la crypto-monnaie elle-même.

Mise à jour du 23 décembre 2024 : cet article a été mis à jour pour refléter le dernier achat de bitcoins de MicroStrategy.

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