Ce que les bénéfices des banques pourraient nous dire sur l’économie

Alors que la fermeture du gouvernement entraîne une panne de données, la prochaine saison des résultats des banques américaines permettra aux investisseurs d’évaluer la santé de l’économie.

Les grandes banques telles que JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup, Goldman Sachs et Bank of America commenceront à publier leurs résultats la semaine prochaine. Au moins au 30 septembre, les banques étaient en bonne santé et prêtes à connaître de nouvelles améliorations au cours du dernier trimestre de l’année, selon les analystes.

Leurs emprunteurs, qu’ils soient titulaires de cartes de crédit ou de grandes entreprises, ont montré peu de signes de stress. L’activité de prêt s’améliorait et les marchés bouillonnants faisaient augmenter les frais des opérations de Wall Street des grandes banques. L’administration du président Donald Trump assouplit la réglementation bancaire, qu’il s’agisse des petites banques à succursale unique ou des mégabanques.

« Le contexte du groupe est à peu près aussi solide que nous pourrions l’espérer », a écrit Scott Siefers, analyste bancaire chez Piper Sandler, dans une note aux clients.

Cependant, l’optimisme pourrait s’estomper si l’économie prend un tournant – un scénario de plus en plus difficile à évaluer depuis que la fermeture signifie que le rapport officiel sur l’emploi de septembre et d’autres données économiques n’ont pas été publiés.

Les investisseurs ne semblent pas trop inquiets. Les rendements de l’indice KBW Nasdaq Bank dépassent légèrement ceux du S&P 500.

Le secteur est confronté à de « grandes attentes » lorsqu’il commencera à publier ses résultats la semaine prochaine, a écrit Erika Najarian, analyste bancaire chez UBS, dans une note aux clients, l’une des principales questions étant de savoir quelles banques peuvent répondre à leurs attentes après le récent rallye boursier.

Les PDG des banques resteront-ils positifs ?

Si l’économie vacillait, les banques souffriraient car les emprunteurs auraient du mal à rembourser leurs prêts.

Les PDG des banques se sont toutefois montrés globalement optimistes ces dernières semaines. Ils ont cité les dépenses continues des salariés à revenus élevés, un boom de la construction de centres de données soutenant l’économie et une amélioration de la confiance des entreprises à mesure que la situation tarifaire se clarifie.

« Je suis optimiste que nous allons probablement assister à une accélération à mesure que nous nous dirigeons vers 2026 », a déclaré ce mois-ci le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, à Bloomberg Television, tout en notant que le marché du travail est sans aucun doute « un peu plus mou » aujourd’hui.

Les portefeuilles de prêts des banques n’ont pas présenté de fissures majeures cette année. Les banques n’ont dû annuler que 0,60 % de leurs prêts au deuxième trimestre, soit une légère hausse par rapport à leurs moyennes d’avant la pandémie, selon la Federal Deposit Insurance Corp. Les radiations restent bien inférieures à tous les chiffres d’une récession : en 2010, par exemple, ce chiffre s’élevait à plus de 2 % chaque trimestre.

Le consommateur américain « reste très résilient » et la santé du crédit des entreprises reste « formidable », a déclaré le directeur financier de Bank of America, Alastair Borthwick, lors d’une conférence de Barclays le mois dernier.

« La rentabilité est bonne. Les flux de trésorerie sont bons », a déclaré Borthwick. « Nous pouvons constater que les entreprises américaines se comportent plutôt bien. »

Il s’agit d’une évaluation optimiste que plusieurs autres PDG de banques ont partagée lors de la même conférence, selon l’analyste de Barclays Jason Goldberg. C’est l’une des raisons pour lesquelles les derniers résultats des banques « devraient continuer à dépasser les attentes », écrit-il dans une note de recherche.

Lui et d’autres analystes s’attendent à une légère détérioration des portefeuilles des banques dans leurs prochaines publications.

Les retards de paiement sur les prêts sur cartes de crédit ont montré une amélioration constante, après une période d’aggravation il y a deux ans, lorsque l’inflation et la hausse des taux d’intérêt avaient provoqué une certaine détérioration, a-t-il noté. Certaines pressions en faveur de prêts à des immeubles de bureaux plus anciens, liées à des taux d’intérêt plus élevés et à des changements dans les habitudes de travail à distance, semblent désormais « bien connues », a-t-il ajouté.

Qu’est-ce qui pourrait provoquer un renversement de l’optimisme ?

Mais un arrêt prolongé du gouvernement pourrait assombrir les perspectives, a-t-il écrit.

Bien que les banques aient tendance à offrir une aide temporaire aux clients concernés, les fonctionnaires mis au chômage pourraient néanmoins réduire leurs dépenses, écrit-il. Les arrêts de travail à la Small Business Administration ou au ministère du Logement et du Développement urbain peuvent également retarder l’activité de prêt.

Un arrêt plus long pourrait également provoquer une volatilité temporaire des marchés, a noté Goldberg, ralentissant potentiellement l’une des sources de catalyseurs actuels des banques. Les banques de Wall Street perçoivent davantage de commissions en aidant à organiser les récentes offres publiques et les fusions d’entreprises.

Les introductions en bourse ont connu leur meilleur trimestre depuis fin 2021, lorsque les faibles taux d’intérêt alimentaient les marchés, selon le cabinet de conseil EY. Les fusions de grandes entreprises sont également en hausse.

« Il y a une réelle dynamique dans l’environnement de négociation. Je pense que vous allez certainement voir une accélération de cette tendance jusqu’en 2026 », a déclaré Solomon, PDG de Goldman Sachs, tout en notant qu’il « ne serait pas surpris » si les marchés boursiers prenaient un virage au cours des deux prochaines années, compte tenu de leurs récents gains.

D’autres fusions bancaires à grande échelle sont-elles à venir ?

De plus en plus, ces fusions impliquent désormais les banques elles-mêmes. Les fusions bancaires ont atteint un sommet en 4 ans au dernier trimestre, selon S&P Global Market Intelligence, avec 52 transactions annoncées.

Le secteur se consolide depuis des décennies, compte tenu de la volonté des banques de réduire leurs coûts et d’unir leurs forces pour investir dans les nouvelles technologies. Mais cette activité a ralenti sous l’administration Biden, en particulier parmi les grandes banques régionales dont les transactions ont fait l’objet d’un examen plus minutieux de la part de Washington, DC.

Il semble désormais que les transactions bancaires plus importantes soient de retour. Le mois dernier, PNC Financial a annoncé l’achat de FirstBank, une société régionale basée au Colorado. Une transaction plus importante a eu lieu cette semaine : le prêteur régional basé dans l’Ohio, Fifth Third Bank, a annoncé l’achat de la Comerica Bank, basée à Dallas.

« La question qui se pose est de savoir si d’autres grandes régions se sentiront obligées de réagir par leurs propres actions », écrit Siefers de Piper Sandler.

Et alors que les actions bancaires atteignent de nouveaux sommets, l’anxiété des investisseurs bancaires ne concerne pas les perspectives de croissance des prêts, l’évolution des taux d’intérêt ou les problèmes potentiels dans les portefeuilles des banques, a écrit Siefers. Au lieu de cela, certains investisseurs craignent que la banque régionale qu’ils possèdent paie trop cher pour acheter un concurrent.

Le cours de l’action Fifth Third a « bien résisté » depuis son annonce, a-t-il ajouté, ce qui suggère que les investisseurs sont à l’aise avec les opérations « pour autant qu’elles soient fondamentalement attractives ».