J’ai admis que je n’aimais pas le marché boursier en période de grande volatilité. Mais il y a ces rares jours où tout se passe bien et j’adore ça. C’est à cette époque que vos positions courtes baissent dans un marché haussier, lorsque vos positions longues montent dans un marché baissier, vos positions longues augmentent davantage lors d’un marché haussier et vos positions courtes baissent davantage lors d’une vente massive. La production d’alpha est là où ça se passe.
Ne confondez pas les cerveaux avec un marché haussier
De nombreuses personnes proclament fièrement leurs prouesses en matière d’investissement, maintenant que les marchés boursiers sont de retour. Mais ne confondez pas cerveaux et marché haussier. Tout le monde semble penser qu’il est un génie de l’investissement dans un marché haussier.
Vous avez de récents diplômés universitaires, qui ne peuvent même pas obtenir d’entretien dans une maison d’investissement, qui recommandent des idées d’actions sur Motley Fool et Seeking Alpha en tant qu’écrivains indépendants. Confondent-ils journalisme et investissement ?
Vous avez des commis d’épicerie qui mettent en avant leurs dernières idées de stock auprès des clients lors du paiement. Pourquoi travailler chez Safeway pour 9,25 $ de l’heure alors que vous pourriez négocier davantage d’actions à temps plein ?
Il y a des gens qui investissent toute leur valeur nette en bourse et pensent qu’ils sont brillants parce qu’ils n’ont jamais vu de marché baissier alors qu’il a commencé il y a seulement quatre ans. La meilleure attitude est lorsqu’on lui demande : que se passera-t-il si les marchés baissent ? Ils disent qu’ils achèteront simplement davantage, comme s’ils disposaient d’un capital et d’un courage infinis.
Même des gens comme moi écrivent davantage sur le thème de l’investissement tout en travaillant sur un nouveau forum d’investissement. Une bulle pétillante peut-être ? Probablement. Au moins, nous nous concentrerons autant sur les idées courtes que sur les idées longues. Une des principales raisons pour lesquelles j’écris cet article est de me rappeler de ne pas me faire d’illusions dans mes capacités d’investissement.
Tout le monde a des pertes en bourse
Tout comme il est rare d’entendre un investisseur dire qu’il a produit de l’alpha, il est rare de rencontrer quelqu’un qui a admis avoir perdu de l’argent en bourse. Il est peut-être naturel de parler de nos gagnants et de cacher nos perdants.
Si vous n’avez jamais rencontré quelqu’un qui a perdu de l’argent en bourse, laissez-moi être votre premier. J’ai perdu environ 30 000 $ dans une société appelée Gastar Exploration (GST) en l’espace de six mois, alors que je n’arrêtais pas de doubler ma mise en pensant que les prix du gaz allaient rebondir. Voilà une leçon coûteuse en matière de trading de matières premières !
Ce que je me demande maintenant, c’est si les gens ne sont pas une fois de plus conduits au massacre par un excès de confiance dans les marchés boursiers. Si vous commencez à extrapoler des rendements annuels de 15 % dans votre portefeuille au cours des quatre dernières années, bon nombre de vos autres hypothèses changent. Par exemple, votre âge de la retraite, votre taux d’épargne, vos décisions en matière de dépenses, etc.
Vous pourriez penser, « Pourquoi travailler dur et économiser autant si mes investissements vont me rapporter autant d’argent ? Mon portefeuille d’investissement de 100 000 $ se transformera en 1 million de dollars dans 10 ans ! » Je recommande à chacun d’effectuer une analyse de scénarios sur son portefeuille. Soyez prudent dans vos hypothèses, s’il vous plaît.
Les gens confondent-ils l’investissement avec le simple processus d’épargne ? Lorsque vous achetez sans réfléchir un fonds indiciel, un fonds commun de placement ou une liste définie d’actions à dividendes sur une liste avec chaque chèque de paie, êtes-vous vraiment un investisseur, surtout si vous sous-performez constamment ? Discutons-en.
La définition de l’alpha
Alpha est une mesure de performance sur une base ajustée au risque. Alpha prend la volatilité (risque de prix) d’un fonds et compare sa performance ajustée au risque à un indice de référence. Le rendement excédentaire du fonds par rapport au rendement de l’indice de référence constitue l’alpha d’un fonds.
En d’autres termes, si une analyse de modèle d’évaluation des actifs financiers estime qu’un portefeuille devrait gagner 20 % en fonction du risque du portefeuille, mais que le portefeuille rapporte en réalité 30 %, l’alpha du portefeuille serait de 10 %. Une surperformance de 1 000 points de base est un véritable casse-tête, et si vous étiez un gestionnaire de fonds actif, vous recevriez probablement un bonus de fin d’année substantiel.
Le problème est que vous devez combiner la surperformance (alpha) avec la gestion d’une grosse somme d’argent pour être payé. Sinon, peu importe. C’est la même chose avec les investisseurs individuels. Si vous gagnez 40 % sur un portefeuille de 25 000 $, 10 000 $ ne feront aucune différence dans votre vie.
Si vous achetez un fonds indiciel S&P 500, votre alpha est de 0 %. Théoriquement, votre alpha est négatif par le coût de possession du fonds. N’est-il pas intéressant de penser qu’avec tous les éloges suscités par l’investissement dans les fonds indiciels, vous sous-performez automatiquement votre indice respectif ?
Pensez-y une minute. Des milliards de dollars courent après une sous-performance garantie ! Au moins en investissant dans un fonds commun de placement géré activement, vous avez une chance de surperformance.
Si vous comparez les rendements actifs et passifs, cela montre clairement qu’il est difficile de générer de l’alpha en tant qu’investisseur actif en actions publiques ou en titres à revenu fixe.
Les Index Huggers ne sont pas configurés pour produire de l’Alpha
Du point de vue de l’administrateur de fonds, une société comme Vanguard n’a pas besoin de payer des millions de dollars à une équipe de gestionnaires de portefeuille et d’analystes pour investir. Pourquoi? Tout ce que Vanguard fait, c’est rééquilibrer le portefeuille chaque fois qu’il y a une entrée ou une sortie de fonds et un changement de nom dans divers indices comme le S&P 500, ce qui n’arrive pas trop souvent. Ce sont des administrateursqui devraient à terme être remplacés par des machines.
Il existe également une dichotomie très intéressante dans le secteur de la gestion financière. Les gestionnaires de hedge funds mépriseront les gestionnaires de fonds communs de placement actifs parce qu’ils sont « les câlins d’index ».
Les index huggers sont des gestionnaires de fonds qui achètent essentiellement toutes les actions de leur indice de référence et ne surpondèrent que quelques noms afin de ne pas trop sous-performer au cas où leurs appels tourneraient mal. En d’autres termes, ils n’ont pas de courage. Pendant ce temps, les gestionnaires de fonds communs de placement actifs méprisent les gestionnaires indiciels car ils n’ont pas besoin d’utiliser leur cerveau.
Je ne cesserai jamais d’essayer de surperformer les marchés avec une partie de mes avoirs en actions. Le problème est que pour générer de l’alpha, je dois rester maître de mon portefeuille comme un faucon en raison de variables endogènes et exogènes.
Parfois, cet effort se traduira par un alpha positif de 7 % au mois de mai grâce aux actions Internet chinoises. D’autres fois, je travaillerai plus dur et générerai un alpha négatif. Quel que soit le résultat, j’ai l’intention de continuer à essayer. Je reconnais que la plupart des gestionnaires de fonds actifs sous-performent leurs indices de référence, c’est pourquoi je ne consacre qu’une minorité de mes actions à l’investissement actif.
Épargner, allouer, conserver = investir ?
Si vous mettez religieusement de côté 20 % de votre salaire dans un indice de faible coût chaque année pour les 40 prochaines années de travail (putain de merde, cela semble long), vous vous en sortirez probablement très bien si l’histoire vous guide. Pourtant, tout est relatif en matière de finance.
Si tous les autres qui gagnent le même salaire que vous mettent de côté 20 % de leur salaire dans le même fonds indiciel, vous êtes sur place. Si tous ceux qui gagnent le même salaire que vous mettent de côté 30 % de leur salaire dans un fonds géré activement qui surclasse votre fonds indiciel de seulement 1 % sur 40 ans, vous êtes désormais vraiment à la traîne !
N’importe qui peut économiser de l’argent et contribuer automatiquement à un fonds géré par quelqu’un d’autre. Quelqu’un peut-il analyser un tableau des flux de trésorerie, prévoir les marges d’exploitation, construire un modèle d’actualisation des dividendes et faire fructifier son propre argent en espérant être tolérant au risque ? Probablement, mais cela demande de l’éducation et des efforts.
L’une des tâches les plus intéressantes en finance consiste à gérer un fonds de fonds. Essentiellement, vous levez des capitaux pour investir dans divers fonds qui, selon vous, généreront de l’alpha.
Votre travail consiste à rechercher les performances historiques, la stabilité de l’équipe de gestion du fonds et à analyser le sens de l’investissement du gestionnaire de portefeuille au moyen d’entretiens et de présentations.
Un gestionnaire de fonds de fonds doit disposer de ses propres informations en matière d’investissement pour comparer les notes lors du choix de nouveaux fonds. Mais à part cela, le gestionnaire de Fonds de Fonds est-il vraiment un investisseur ? Difficile à dire. Je dirais qu’un gestionnaire de fonds de fonds est un investisseur dans les personnes et non dans les actions.
L’épargne est un bon mot, mais ne confondez pas sa signification
Avant de pouvoir investir, vous devez épargner. Nous avons examiné diverses stratégies d’épargne et critères d’épargne dans le passé. Nous avons également discuté de la manière dont on peut trouver des emplois mieux rémunérés afin d’augmenter le montant absolu de son épargne. Épargner est la partie la plus facile. N’importe quel idiot peut sauver. Que faire de votre épargne pour améliorer sa solidité financière est vraiment la partie la plus difficile mais la plus amusante des finances personnelles.
La raison pour laquelle il est difficile d’investir est qu’investir est un jeu à somme nulle. Atteindre l’alpha est encore plus difficile. Vous pouvez perdre de l’argent en investissant, et vous le perdrez, même si vous pensez que les gens ne gagnent de l’argent qu’en bourse. Et ça va. Vous pouvez apprendre beaucoup de vos pertes et devenir un meilleur investisseur si vous vous y tenez.
Avec l’épargne, soit vous économisez plus d’argent, soit vous économisez le même montant, soit vous n’économisez rien. Vous ne commencez pas à empaler votre valeur nette en n’économisant pas. (Voir Répartition appropriée des actifs des actions et des obligations par âge)
Les sites axés sur le minimalisme et la frugalité sont très populaires car les sujets sont faciles à comprendre et à mettre en œuvre. Cependant, il est clairement préférable de gagner plus d’argent que de réduire les coûts pour améliorer sa valeur nette et son style de vie, car les coûts que vous pouvez réduire sont limités. Je dis de rechercher une bonne dose de frugalité dans votre vie comme scénario de base confortable, puis de viser la gloire.
Les riches possèdent la plupart des actifs dans le monde, c’est pourquoi la plupart des gens ne ressentent pas le même degré de satisfaction dans un marché haussier. A vous de trouver votre propre surperformance.
Ne confondons pas l’investissement avec les bases de l’épargne. Peut-être peut-on répondre simplement à la définition de « véritable investisseur » par une question : feriez-vous confiance à cette personne pour investir votre épargne-retraite ? J’espère que cet article vous donnera matière à réflexion maintenant que tout le monde est une machine à gagner de l’argent.
Voici ma pondération recommandée entre l’investissement actif et passif. Pour la plupart des investisseurs particuliers, un pourcentage plus important devrait être consacré à l’investissement passif. Il est vraiment difficile de surperformer l’indice à long terme.
Lectures complémentaires
- Comment analyser facilement votre portefeuille d’investissement pour le risque de concentration
- Guide d’investissement DIY
Investissez dans des sociétés privées de croissance
Recherchez de l’alpha en investissant dans un fonds de capital-risque à capital variable. Les entreprises restent privées plus longtemps et, par conséquent, davantage de gains reviennent aux investisseurs des entreprises privées. Trouver le prochain Google ou Apple avant de devenir public peut être un investissement qui changera votre vie.
Découvrez le Fonds d’innovationqui investit dans les cinq secteurs suivants :
- Intelligence artificielle et apprentissage automatique
- Infrastructure de données moderne
- Opérations de développement (DevOps)
- Technologie financière (FinTech)
- Immobilier et technologie immobilière (PropTech)
Environ 35 % du Fonds d’innovation est investi dans l’intelligence artificielle, ce dont je suis extrêmement optimiste. Dans 20 ans, je ne veux pas que mes enfants se demandent pourquoi je n’ai pas investi dans l’IA ni travaillé dans l’IA !
L’investissement minimum est également de seulement 10 $. La plupart des fonds de capital-risque ont un minimum de 250 000 $ et plus. Vous pouvez voir ce que détient le Fonds d’innovation avant de décider d’investir et combien. Les fonds de capital-risque traditionnels nécessitent d’abord un engagement de capital, puis espèrent que les commandités trouveront de bons investissements.
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