Points clés à retenir
- Andrew Ross Sorkin, fondateur et rédacteur en chef du New York TimesDealBook et un animateur de CNBC préviennent que la spéculation boursière actuelle reflète les conditions de 1929 avant le krach boursier et la Grande Dépression qui a suivi.
- Sorkin a averti que la question n’est pas de savoir si, mais quand et quelle sera la gravité du prochain accident.
Après avoir passé près d’une décennie à étudier le krach de 1929, Sorkin lance un avertissement : cela se reproduit. Aujourd’hui, l’auteur à succès de Trop gros pour échouerun compte rendu des interventions gouvernementales nécessaires pour remettre l’économie sur pied après la Grande Crise financière, affirme que Wall Street reflète aujourd’hui la spéculation imprudente et l’argent emprunté qui ont alimenté la bulle boursière avant la Grande Dépression.
Mais cette fois, il prévient qu’il s’agit d’un battage médiatique sur l’IA plutôt que d’un trading sur marge – et que les garde-fous conçus pour vous protéger sont en train d’être démantelés. « Un accident arrive… Je ne peux tout simplement pas vous dire quand, ni à quelle profondeur. »
Pourquoi cela compte pour vous
Si l’histoire devait se répéter, ce sont les investisseurs ordinaires qui perdraient le plus lorsque les marchés s’effondreraient. La volonté d’ouvrir votre 401(k) à des investissements privés plus risqués et à la cryptographie – commercialisée sous le nom de « démocratisation de la finance » – fait écho au même discours qui a conduit de nombreux épargnants de la classe moyenne à la ruine en 1929. Comprendre ces signes avant-coureurs maintenant pourrait vous aider à protéger votre épargne-retraite avant qu’il ne soit trop tard.
L’avertissement
Dans son nouveau livre, 1929 : au cœur du plus grand krach de l’histoire de Wall StreetSorkin affirme que les années folles constituent un avertissement pour ceux qui surveillent le marché aujourd’hui.
Le problème, pour Sorkin, n’est pas simplement que le marché boursier atteint des niveaux records, mais que cela se produit malgré une détérioration fondamentale de l’économie et une incertitude géopolitique. Cela signifie que le marché offre un mélange grisant de spéculation effrénée, d’endettement excessif et de ce que Sorkin appelle les « garde-corps qui se détachent » qui devraient normalement protéger les investisseurs.
« Je crains que nous soyons à des prix qui ne semblent pas viables », dit-il, citant en particulier les investissements massifs dans l’IA.
Leçons de 1929
Le crédit facile a été la force explosive qui a alimenté la bulle boursière dans les années 1920.
Avant le début des années 1900, les Américains s’endettaient rarement, en grande partie à cause de stigmates religieux et moraux. Ensuite, General Motors a popularisé le crédit à la consommation pour acheter des voitures, déclenchant une révolution dans la culture de consommation américaine. Bientôt, Wall Street a vu une opportunité. Le même principe pourrait s’appliquer aux actions : si une personne pouvait acheter une nouvelle voiture avec un plan de crédit, pourquoi pas un portefeuille diversifié d’actions, avec seulement 10 % de mise de fonds et 90 % de marge (argent emprunté) ?
Dans les bons moments, « c’était comme de l’argent gratuit », dit Sorkin. C’est le même argument qui est souvent avancé aujourd’hui : permettre aux investisseurs ordinaires de parier avec leur argent de retraite sur des fonds de capital-investissement et des crypto-monnaies de haut vol, mais avec beaucoup moins de protections et de divulgations pour les investisseurs que les actions publiques.
Il y a un siècle, les investisseurs ordinaires achetaient des actions sur marge, pour ensuite être anéantis lorsque le marché s’est effondré en 1929. Aujourd’hui, cela semble étrangement similaire, seulement maintenant avec des actions mèmes, un nombre record de fonds négociés en bourse avec des niveaux de doctorat en ingénierie financière souvent destinés aux investisseurs particuliers et des investissements alternatifs comme la cryptographie.
Éducation connexe
L’ambiance du marché aujourd’hui
Sorkin suggère que le marché actuel présente plusieurs caractéristiques d’une folie spéculative. Les actions de l’IA ont grimpé en flèche alors que les investisseurs réclament à grands cris de parier sur la prochaine grande innovation technologique. Des centaines de milliards de dollars ont été injectés dans l’espace, gonflant les valorisations à des sommets stratosphériques, alors même que des inquiétudes plus larges concernant le ralentissement économique et les risques géopolitiques se profilent.
Dans le même temps, on dit souvent aux investisseurs ordinaires qu’ils devraient prendre des risques sur les investissements privés dans leurs comptes de retraite 401(k) – un autre parallèle avec le passé, mais avec moins de garanties ou de divulgations sur les risques (le discours des politiciens a été de « démocratiser » l’accès à la création de richesse).
La dette est élevée. La spéculation est monnaie courante. Et ce que les investisseurs considèrent comme « trop beau pour être vrai » commence à ressembler beaucoup aux autres bulles que Sorkin a couvertes au cours de sa carrière, de 1929 à 2000, en passant par 2008 jusqu’à aujourd’hui.
Contexte expert
Tout le monde ne partage pas le pessimisme de Sorkin. Larry Fink de BlackRock (BLK), PDG du plus grand gestionnaire d’actifs au monde, affirme que l’ouverture des fonds de retraite au capital-investissement et à d’autres investissements plus risqués offre aux investisseurs ordinaires une chance d’obtenir de bien meilleurs rendements. Et Fink, qui avait autrefois rejeté le bitcoin comme un outil pour les blanchisseurs d’argent, considère désormais la crypto comme un composant intelligent dans la plupart des portefeuilles, à l’instar de l’or.
Il n’est pas le seul à suggérer que les parallèles avec 1929 pourraient être exagérés. Aujourd’hui, il existe des réglementations bancaires plus strictes, des interventions de la Réserve fédérale et des outils sophistiqués de gestion des risques. Cependant, ces arguments passent souvent sous silence la même dynamique qui inquiète Sorkin – non pas que nous soyons au bord d’une falaise, mais que les protections spécifiquement mises en place pour empêcher les excès de Wall Street sont supprimées au moment précis où elles pourraient être le plus nécessaires.
Conseil
Après avoir plaisanté sur une « pièce Sorkin » sur CNBC avec le PDG de BlackRock, Larry Fink, un auditeur a en fait créé la crypto-monnaie en quelques heures. La pièce mème est devenue son propre signe des temps, atteignant 170 millions de dollars en volume d’échanges quotidien avant de s’effondrer.
L’essentiel
Sorkin voit des parallèles gênants entre le marché actuel et le marché d’avant le krach de la fin des années 1920 : des valorisations en flèche entraînées par le battage médiatique technologique, des niveaux d’endettement croissants, une ferveur spéculative sur des actifs comme les memecoins et un affaiblissement systématique de la protection des investisseurs, le tout enveloppé dans la rhétorique attrayante de la démocratisation de la finance. Même si le moment et la gravité d’un krach futur restent inconnus, l’avertissement est clair : même si l’histoire ne se répète pas, elle rime souvent – et les investisseurs pourraient simplement sentir que ce rythme s’accentue.
« Je peux vous assurer que, malheureusement, j’aurais aimé ne pas dire cela », dit Sorkin. « Nous allons avoir un crash. »
