Que se passe-t-il avec Oracle ? Le cours de son action a chuté de plus de 40 % en deux mois.

Miser gros sur l’intelligence artificielle s’avère être une arme à double tranchant.

Les actions d’Oracle (ORCL), l’éditeur de logiciels de près de 50 ans devenu acteur de l’IA, ont fortement augmenté au cours de l’été alors que l’enthousiasme des investisseurs pour ce qui pourrait être la prochaine technologie transformatrice a augmenté. Dernièrement, les actions de la société ont abandonné une grande partie de ces gains, en baisse de plus de 40 % par rapport à leur sommet historique de septembre, plus que d’autres titres connexes, notamment Meta Platforms (META), Palantir Technologies (PLTR) et Advanced Micro Devices (AMD), dont les actions ont chuté d’au moins 20 % par rapport à leurs sommets respectifs. Désormais, les investisseurs considèrent Oracle comme l’exemple même des excès liés à l’IA.

Bien que les inquiétudes concernant les valorisations de l’IA persistent depuis des années, les investisseurs ont récemment commencé à examiner les actions liées à ce thème, en pesant le montant que les entreprises dépensent pour développer la technologie par rapport au potentiel de revenus futurs.

Oracle fait l’objet d’une surveillance accrue depuis qu’il a levé 18 milliards de dollars de nouvelle dette le mois dernier pour financer la construction de ses infrastructures, portant sa dette globale à plus de 100 milliards de dollars. En janvier, Oracle a annoncé qu’il s’associait au fabricant de ChatGPT OpenAI et au géant japonais de la technologie Softbank sur un projet de 500 milliards de dollars, appelé Stargate, visant à développer une infrastructure d’IA aux États-Unis.

Le rapport sur les résultats trimestriels d’Oracle publié début septembre a dépassé les attentes de Wall Street, faisant grimper le titre de 36 % en un jour et faisant brièvement du co-fondateur et président exécutif Larry Ellison la personne la plus riche du monde. Cependant, quelques semaines plus tard, la société a annoncé que Safra Catz, PDG de longue date, serait remplacée au poste de PDG, et le titre n’a cessé de baisser depuis.

Pendant ce temps, les traders ont commencé à se tourner vers les swaps sur défaut de crédit d’Oracle comme moyen à la fois de se protéger et de parier contre le commerce de l’IA, selon un article récemment publié par Bloomberg. Les swaps sur défaut de crédit sont des contrats dérivés qui servent en quelque sorte d’assurance contre la possibilité qu’un emprunteur ne respecte pas ses obligations.

Les dépenses en capital consensuelles pour les hyperscalers de l’IA, notamment Amazon (AMZN), Google (GOOGL), Meta, Microsoft (MSFT) et Oracle, ont atteint 533 milliards de dollars maintenant, contre 467 milliards de dollars au début de la saison des résultats du troisième trimestre, selon Goldman Sachs.

Oracle est également un élément majeur du réseau d’accords entre les fabricants de logiciels d’IA, les fabricants de puces électroniques et les opérateurs de cloud, dont les accords circulaires – indiquant peut-être plus des transactions internes que représentatifs de la demande organique – ont fait sourciller. Le Wall Street Journal a rapporté qu’une grande partie de l’arriéré de revenus démesuré dévoilé dans son rapport sur les résultats de septembre provenait d’un accord OpenAI.

« Les boucles de rétroaction créées par les relations en matière de revenus et de capitaux propres entre certaines des plus grandes sociétés publiques américaines et les petites sociétés d’IA augmentent le risque que le stress dans une partie de l’écosystème de l’IA affecte les investisseurs dans l’ensemble du complexe de l’IA », ont déclaré les analystes de Goldman dirigés par Ryan Hammond dans un rapport publié plus tôt cette semaine.